一、均价期货合约上市
均价期货是以平均价格为依据，采用现金交割的期货合约。大商所推出的首批月均价期货合约（LLDPE、PVC、PP）于2025年10月28日晚间上市交易，并开展夜盘交易。首日挂牌2602、2603、2604三个月份合约，后续每月滚动增挂新合约，最终覆盖6个近月合约。合约挂牌基准价为2025年10月28日的结算价。
二、月均价期货合约上市的背景
2.1 国际月均价期货概况
国际市场月均价期货主要集中于原油、石化产品、有色金属等采用均价定价的行业。代表性品种包括CME WTI原油月均价期货、ICE布伦特原油月均价期货、LME有色金属月均价期货等。根据价格来源分为采用期货价格均价和现货价格均价两类。
2.2 塑料品种贸易定价模式
聚乙烯等塑料品种国际贸易多采用均价模式，如沙特、美国一口价实为周/月均价，阿联酋等采用安迅思三周均价结算。国内贸易定价模式多元，均价贸易具有平滑短期波动的特点。
2.3 国内化工期货基础
聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯期货自2007年起在大商所上市，市场运行成熟，2024年日均成交量分别为34万手、106万手、34万手，法人客户持仓占比分别为71%、59%、72%。
三、月均价期货合约上市的意义
月均价期货填补国内空白，丰富衍生品市场。直接为现货产业提供平稳价格参考，有助于提升石化产业链稳定性。月均价期货简化套保流程，降低操作成本和风险，现金交割提升资金灵活性。2024年，聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯月均价年化波动率分别为4.3%、7.6%、4.3%，低于单日价格波动率。
四、均价期货合约的结算方式
采用三段式结算：
（1）合约月份前一个月之前：取对应实物交割期货合约当日结算价；
（2）合约月份前一个月：根据对应实物交割期货合约当月全部交易日结算价平均值计算，赋予最新交易日更高权重；
（3）最后交易日：取合约月份前一个月所有交易日结算价的算术平均值作为交割结算价，进行现金交割。
以L2504F为例，2025年3月第4个交易日的结算价为[8358+8403+8357+8332*20]/23=8337元/吨，最后交易日结算价为3月所有交易日结算价的算术平均值。
五、月均价期货合约内容解读
5.1 交易代码
线型低密度聚乙烯月均价期货为“L合约月份F”，聚丙烯为“PP合约月份F”，聚氯乙烯为“V合约月份F”，如L2509F、PP2509F、V2509F。
5.2 最后交易日与交割日
均为合约月份前一个月的最后一个交易日，如L2509F为2025年8月最后交易日。
5.3 交割方式
采用现金交割，无需实物转移。
5.4 持仓限额
限仓标准设置为原实物交割期货合约的五分之一。非期货公司会员和客户：
- 合约上市至合约月份前一个月第14个交易日：单边持仓≤20万手，限仓4000手；单边持仓>20万手，限仓单边持仓量的2%；
- 合约月份前一个月第15个交易日起：限仓1000手。
对应实物交割期货合约限仓标准调整为原标准的五分之四，交割月份仍维持2500手。
