投资策略主题报告：香港回归20周年，粤港澳大湾区辉煌新起点

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。  粤港澳大湾区主题两月回顾与未来展望：在两个月前的报告《粤港澳大湾区，世界第四大湾区耀世而出》中，我们构建了粤港澳大湾区的黄金组合。行情显示，我们构建的黄金组合与之后Wind资讯构建的‚粤港澳大湾区‛概念指数涨跌非常接近。我们的黄金组合品种更少，弹性更大，在最初的上涨阶段和近期的反弹阶段涨幅更大。进入6月以来，随着香港回归20周年时点临近，粤港澳大湾区主题也有所反弹，近日大幅跑赢全市场。我们在6月4日的市场周报中率先提示了大湾区的主题投资机会。未来需继续把握7月1日香港回归20周年的时点可能出现的多个事件催化。  香港回归20周年，与粤澳来一次深情拥抱：香港同时拥有‚一国‛之利与‚两制‛之便，在金融发展、社会制度、地理位臵和教育资源等方面优势凸显，但近年来经济发展的瓶颈桎梏逐渐显现。我们预计今年香港回归20周年之际，中央或像历年一样拿出‚惠港大礼包‛，支持香港的繁荣稳定发展。粤港澳大湾区能与香港形成互补，或将成为‚最好的惠港礼物‛。  粤港澳大湾区持续催化，战略地位进一步凸显：随着香港回归20周年时点的临近，粤港澳湾区主题又将迎来新的催化如：国家领导人将访港，前海扩容，港珠澳大桥全线贯通等。未来随着大湾区政策的持续驱动，珠三角战略优势地位有望进一步凸显，或将引领新一轮的产业升级和技术变革，也是中国经济的新一次腾飞。  融合才是香港的未来，看好港口公路与房地产：‚粤港澳大湾区‛投资应牢牢把握三地融合、错位发展的主思路。重点关注受益于城市群融合发展的交运物流与房地产。交运物流：粤港澳地区拥有全国最密集的交通网络，令整合后的大湾区有望成为全球性的物流中心和供应链管理中心，在21世纪海上丝绸之路中发挥关键作用。建议关注三大港口（珠海港、深赤湾A、盐田港）、三大公路（粤高速A、深高速、东莞控股）。房地产：随着粤港澳大湾区建设，未来将呈现出比肩世界三大湾区的大体量、高密度、高产出特征。看好开发程度较低，未来潜力较大的珠海房地产市场（格力地产、华发股份、世荣兆业等）以及有望成为全国创新中心和金融中心的深圳房地产市场（深深房A、香江控股、深物业A、深振业A、招商蛇口等）。  粤港澳大湾区6月的黄金组合：我们的大湾区主题黄金组合，在继续重点关注珠海本地股外增加了对深港融合和区域经济一体化的关注，将组合更新为‚3+6+3‛组合：三大港口（珠海港、盐田港、深赤湾）、六大地产（格力地产、华发股份、世荣兆业、香江控股、深物业A、深振业A）、三大公路（粤高速A、深高速、东莞控股）。 ■风险提示：粤港澳大湾区规划出台晚于预期 Tabl e_Title 2017年06月13日 香港回归20周年，粤港澳大湾区辉煌新起点 Tabl e_Bas eI nfo 投资策略主题报告 证券研究报告 陈果 分析师 SAC执业证书编号：S1450517010001 chenguo@essence.com.cn 021-35082010 彭玮骏 报告联系人 pengwj@essence.com.cn 相关报告 6月应该不会太‚紧‛，但7月可能也不会太‚松‛ 2017-06-11 总体仍需蛰伏，结构重视‚央企改革‛ 2017-06-04 粤港澳大湾区，世界第四大湾区耀世而出 2017-04-12 2 投资策略定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 粤港澳大湾区主题两月回顾与未来展望 .................................................................................. 3 2. 香港回归20周年，与粤澳来一次深情拥抱 ............................................................................ 4 2.1. 香港的优势与瓶颈 ......................................................................................................... 4 2.2. 香港回归周年庆的红包预期 ........................................................................................... 6 2.3. 粤港澳大湾区弥补香港短板 ........................................................................................... 7 2.4. 香港对于湾区的意义不凡 .............................................................................................. 7 3. 粤港澳大湾区持续催化，战略地位进一步凸显 ....................................................................... 8 3.1. 粤港澳大湾区再迎驱动契机 ........................................................................................... 8 3.2. 粤港澳湾区优势战略地位凸显 ..................................................................................... 11 4. 投资逻辑：融合才是香港的未来，看好港口公路与房地产 .................................................. 12 图表目录 图1：近期粤港澳大湾区主题反弹，大幅跑赢全市场 ................................................................. 3 图2：香港在全球金融体系中排名第四 ....................................................................................... 5 图3：香港金融持续保持在全球的优势地位 ................................................................................ 5 图4：香港经济倚重服务业，服务业的GDP占比高达90%以上。 ............................................ 6 图5：香港可以为内地带来协同效应的优势产业 ......................................................................... 8 图6：梁振英率团考察粤港澳湾区，首访广州南沙 ..................................................................... 9 图7：香港前特首与广东省省长参加粤港澳大湾区座谈会 .......................................................... 9 图8：以港珠澳大桥、深中通道为代表的交通基建将促进粤港澳进一步融合 ............................. 9 图9：粤港澳大湾区在全国战略地位高 ..................................................................................... 11 图10：粤港澳大湾区包含广东9市，香港和澳门 .................................................................... 11 图11：粤港澳各自定位 ............................................................................................................. 11 表1：粤港澳大湾区6月的黄金组合 ........................................................................................... 4 表2：香港优惠的税收种类 ......................................................................................................... 5 表3：惠港政策梳理 .................................................................................................................... 6 表4：粤港澳大湾区五大领军城市各有千秋，一体化后将相互协同错位发展 ............................. 7 表5：粤港澳大湾区自2008年起规划，持续受到驱动 ............................................................. 10 表6：粤港澳大湾区6月的黄金组合 ......................................................................................... 13 3 投资策略定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 写在前面的话：2个月前，世界第四大湾区：粤港澳大湾区耀世而出，引发市场关注。我们第一时间推出重磅报告详细解读粤港澳大湾区的三条投资主线，并给出大湾区投资黄金组合，获得了大量投资者阅读点击。进入六月，随着香港回归20周年时点临近，粤港澳大湾区再次成为市场关注的焦点。我们在6月4日的市场周报中，率先提示大湾区的主题投资机会。本篇报告，我们就来看看粤港澳大湾区与香港那些事儿。 1. 粤港澳大湾区主题两月回顾与未来展望  黄金组合 在两个月前的报告《粤港澳大湾区，世界第四大湾区耀世而出》中，我们详细解读粤港澳大湾区的三条投资主线，并构建了粤港澳大湾区的黄金组合：三大港口（珠海港、盐田港、深赤湾A）、三大地产（格力地产、世荣兆业、香江控股）、南山控股、塔牌集团、中集集团、佛山照明、东江环保等。 行情显示，我们构建的黄金组合与之后Wind资讯构建的‚粤港澳大湾区‛概念指数涨跌非常接近。我们的黄金组合品种更少，弹性更大，在最初的上涨阶段和近期的反弹阶段涨幅更大。（注：安信策略大湾区黄金组合建于4月11日，共11只成分股，粤港澳大湾区建于4月13日，目前有25只成分股） 图1：近期粤港澳大湾区主题反弹，大幅跑赢全市场 资料来源：Wind，安信证券研究中心 受市场环境和风险偏好大幅变化的影响，4月中到5月份，粤港澳大湾区未获得市场青睐，但进入6月以来，随着香港回归20周年时点临近，粤港澳大湾区主题也有所反弹，近日大幅跑赢全市场。我们在6月4日的市场周报中率先提示了大湾区的主题投资机会。 我们的大湾区主题黄金组合，在继续重点关注珠海本地股外增加了对深港融合和区域经济一体化的关注，将组合更新为‚3+6+3‛组合，即三大港口+六大地产+三大公路。其中，地产企业重