早报

国新国证期货早报 2025年10月24日星期五 品种观点： 【股指期货】周四（10月23日）A股三大指数集体上涨，截止收盘，沪指涨0.22%，收报3922.41点；深证成指涨0.22%，收报13025.45点；创业板指涨0.09%，收报3062.16点。沪深两市成交额16439亿，较昨日小幅缩量239亿。 沪深300指数10月23日宽幅震荡。收盘4606.35，环比上涨13.78。 【焦炭焦煤】10月23日焦炭加权指数强势，收盘价1790.7，环比上涨68.8。 10月23日，焦煤加权指数持续反弹，收盘价1271.4元，环比上涨59.5。 影响焦炭期货、焦煤期货价格的有关信息： 焦炭：焦煤现货价格上涨，吞噬焦企利润，部分焦企仍有小幅亏损，高频数据显示开工率小幅波动，环比微跌。需求，钢联数据显示上周样本钢厂日均铁水产量周环比连续小幅回落，绝对水平仍在年内高位。钢厂目前以按需采购为主，焦炭现货流转顺畅。 焦煤：内蒙古部分地区安全检查预期加强，其他多数煤矿维持正常生产，国内总体煤炭供应稳定。进口，高频数据显示中蒙货运通关口岸恢通关量周环比小幅下滑，绝对水平在年内高位。需求，焦企盈利不佳，开工率窄幅波动，钢厂铁水产量环比小跌。（数据来源：东方财富网） 【郑糖】芝加哥PriceFuturesGroup的JackScoville表示：“全球甘蔗和甜菜生长条件良好，市场供应充足的想法仍在继续。”。受累于供应充足美糖周三震荡小幅下跌。虽然美糖走低但是郑糖2601月合约周四未跟随其走势，受现货报价止稳与逢低买盘支持期价震荡走高。受原油价格上升影响空头平仓推动郑糖2601月合约震荡走高。统计局数据显示，中国2025年9月成品糖产量为53.9万吨，同比增长35.4%。1-9月累计产量为1098.4万吨，同比增长10.8%。 【胶】受中美新一轮贸易磋商的期望、9月全球轻型车销量数据偏多与原油价格上升等因素提振沪胶周四震荡小幅走高。受原油价格上升提振沪胶夜盘震荡走高。据LMCAutomotive最新发布的报告显示，2025年9月全球轻型车经季节调整年化销量为9,400万辆/年，与7月和8月基本持平。从同比数据来看，当月全球市场销量增长6.9%达807万辆，1-9月累计销量则增长5%达6,713万辆。 【豆粕】国际市场，10月23日，CBOT大豆期货震荡收涨。由于美国政府持续停摆，美国农业部暂停更新美豆收割进度等关键数据。市场预测截止10月16日，美国大豆出口销售量料为60-200万吨。一机构发布大宗 商品研究报告显示，美国2025/26年度大豆产量预估维持在1.16亿吨。巴西植物油行业协会Abiove预测，巴西2025/26年度大豆产量料将达到1.785亿吨，上一年度为1.718亿吨。巴西大豆开局良好且保持创纪录产量预期，继续为稳定和深化全球大豆供应局面发挥主导作用。国内市场，10月23日，豆粕期货大幅减仓上涨，M2601主力合约收于2938元/吨，涨幅1.84%。国内进口大豆供给宽松，油厂开工率维持高位，下游补库积极性较差，豆粕供应维持宽松格局。国内近端大豆采购基本完成，远月采购稳步推进，因中美大豆贸易停滞造成的远期供应缺口担忧持续下降。供应压力犹存，反弹空间或有限，后市重点需关注中美贸易进展、大豆到港量等因素的变化。 【生猪】10月23日，生猪期价震荡运行，LH2601主力合约收于12200元/吨，跌幅0.16%。标肥价差价拉大吸引了二育入场，近期二育入场明显在增多，为短期价格形成支撑。生猪供应压力持续，集团猪企出栏积极，市场适重猪源较为充裕。但终端消费提振乏力，双节过后消费进入传统淡季，腌腊需求尚未启动，家庭及餐饮采购规模缩减，消费端对猪价难以形成支撑。短期内生猪市场处于供强需弱的态势，后市建议重点关注生猪出栏节奏和产能调控政策的实际效果。 【棕榈油】10月23日，棕榈油继昨日大幅走低后，今日继续下行但跌势稍有减缓。主力合约P2601K线收带下影线的阴线，当日最高价9176，最低价9076，收盘价在9132，较前一天跌0.35%。监测显示，我国近月船期棕榈油进口价格倒挂幅度扩大。10月22日，11、12月船期棕榈油华南到港完税成本分别较大商所棕榈油2601合约价格高186元/吨、266元/吨，倒挂幅度较上周扩大108元/吨、118元/吨。 【沪铜】沪铜主力合约今日震荡偏强，尾盘拉升突破关键位置。截至收盘，沪铜主连报86070元/吨，涨幅1.27%。推动价格上涨的核心因素包括全球铜矿供应紧张、海外库存处于相对低位的基本面支撑，以及市场对美联储降息的预期升温，叠加技术面突破收敛三角形整理形态，进一步强化了多头情绪。后续需重点关注美国CPI数据及中美贸易会谈的相关消息，这两大事件将直接影响市场风险偏好与美元走势，进而扰动铜价。 【铁矿石】10月23日铁矿石2601主力合约震荡收涨，涨幅为0.39%，收盘价为777元。本期铁矿发运量环比回升，国内到港量高位回落，铁水产量仍处较高水平，但随着钢厂利润持续收缩以及旺季的逐渐结束，铁水产量或将高位逐步下降，短期铁矿价格处于震荡走势。 【沥青】10月23日沥青2601主力合约震荡上涨，涨幅为2.31%，收盘价为3277元。11月地炼排产环比大幅下降，库存维持去库，需求旺季接近尾声，终端项目施工进度放缓，但近期成本端支撑较强，短期沥青价格以震荡运行为主。 【原木】2601周二开盘832、最低826、最高834、收盘828.5、日减仓276手。关注均线827-815支撑。 10月23日原木现货市场报价:山东3.9米中A辐射松原木现货价格为760元/方，较昨日持平，江苏4米中A辐射松原木现货价格为780元/方，较昨日持平。供需关系上没有太大矛盾，市场逐步去库格局，博易旺季预 期。关现货端价格，进口数据，库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑。 【棉花】周四夜盘郑棉主力合约收盘13585元/吨。棉花库存较上一交易日减少39张。机采棉价格集中在6.2—6.4元每公斤。原油价格反弹带动短纤小幅上涨。下游纱厂金九银十已过淡季即将来临。 【钢材】10月23日，rb2601收报3071元/吨，hc2601收报3256元/吨。国内市场炼焦煤价格趋强运行，乌海部分煤矿因环保等因素停产，焦煤供应仍存扰动。成本推动下，焦炭第二轮提涨仍在博弈中，落地概率较大。综合来看，钢市供需矛盾有所缓解，高成本支撑下，钢价或震荡偏强运行。 【氧化铝】10月23日，ao2601收报2838元/吨。国内氧化铝结构性过剩特征延续，国内氧化铝供应端暂未出现大规模停减产，且出口窗口持续开启，进口货源不断补充国内现货供给，叠加出口需求减弱，限制价格上行空间。现货市场交投延续僵局。部分地区持货商虽调价试探，但下游企业多按需采购，市场货源消纳能力有限。库存端压力持续累积，上期所仓单库存连续增长，进一步压制价格表现。当前氧化铝市场整体处于“供给宽松、需求稳定”的过剩格局。 【沪铝】10月23日，al2512收报于21165元/吨。宏观面受到冰岛铝厂减产影响，海外铝供应紧张情绪升温，伦铝上行至年内新高。贵金属受到贸易局势与地缘局势缓和、美元连续反弹、降息概率提升等影响显著下挫，商品市场观望情绪较浓，抑制铝价涨幅。继续关注北京重要会议，亚太峰会，美国经济及就业数据，美联储动态等等，市场仍存一定谨慎情绪。基本面供应端运行平稳，铝锭供应正常，社会库存窄幅去化，整体延续低位，对现货支撑尚可。需求端表现降温，现货价格攀升，下游接货意愿减弱，消费地现货贴水走阔。 免责声明 本报告分析师在此声明，本人取得中国期货业协会授予期货从业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。 本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。 本公司已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。 本报告仅提供给国新国证期货有限责任公司客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登报告，但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归国新国证期货有限责任公司所有。未获得国新国证期货有限责任公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。 本报告中的信息、意见等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述期货合约的买卖价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。 国新国证期货有限责任公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。