农产品早报

2025-10-24 五矿期货农产品早报 五矿期货农产品团队 蛋白粕 【行情资讯】 隔夜CBOT大豆上涨，美豆出口受近期美国与印度、日本谈判影响有部分改善预期，特朗普称将大豆作为中美两国谈判关键议题。周四国内豆粕现货上涨30元，华东报2890元/吨左右，豆粕成交较弱、提货较好。MYSTEEL统计上周国内饲料企业库存天数下滑0.41天至7.93天，港口大豆库存开始下滑，油厂豆粕库存延续去库趋势。MYSTEEL预计本周国内油厂大豆压榨量为233.35万吨，上周压榨大豆216.6万吨。 王俊组长、生鲜品研究员从业资格号：F0273729交易咨询号：Z0002942邮箱：wangja@wkqh.cn 据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至10月18日，巴西大豆播种率为21.7%，上周为11.1%，去年同期为17.6%，五年均值为27.7%。总体来看，进口大豆成本受到美豆低估值、中美贸易关系的支撑，但上方也面临全球蛋白原料供应过剩、巴西持续扩大种植面积以及中美关系若缓和引发短期供应过剩的压力。 杨泽元白糖、棉花研究员从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 【策略观点】 国内供应现实压力较大，大豆库存处历年最高水平，短期美国大豆进口未有转机，叠加进入豆粕去库季节，提供一定支撑，中期来看，全球大豆供应宽松预期未改，仍以反弹抛空为主。 斯小伟 油脂油料研究员从业资格号：F03114441交易咨询号：Z0022498电话：028-86133280邮箱：sxwei@wkqh.cn 油脂 【行情资讯】 1、ITS及AMSPEC数据显示，马来西亚10月1-10日棕榈油出口量较上月同期增加9.86%-19.37%，前15日出口增加12.3%-16.2%，前20日出口增加3.4%。SPPOMA数据显示10月1-15日马来西亚棕榈油产量环比上月同期增加6.86%，前20日产量增加2.71%。 2、国际谷物理事会（IGC）最新月报显示，预计2025/26年度全球大豆产量将同比上一年度减少100万吨至4.28亿吨，贸易量增加200万吨至1.87亿吨，消费量减少100万吨至4.3亿吨；结转库存减少400万吨至7900万吨。 周四国内油脂下跌，马来西亚、印尼近期产量较高压制盘面，来年一季度偏紧预期受高产现状影响有所松动。国内现货基差低位稳定。广州24度棕榈油基差01-100（0）元/吨，江苏一级豆油基差09+230（0）元/吨，华东菜油基差01+110（0）元/吨。 【策略观点】 马来、印尼棕榈油产量超预期压制棕榈油行情表现。棕榈油短期因供应偏大累库的现实可能会在四季度及明年一季度迎来反转，如果印尼当前的高产量不能持续去库时间点可能会更快到来。但若印尼一直维持近期的高产记录，棕榈油则会继续弱势。策略上，建议暂时观望，等待更为明确的产量信号。 白糖 【行情资讯】 周四郑州白糖期货价格反弹，郑糖1月合约收盘价报5457元/吨，较前一交易日上涨31元/吨，或0.57%。现货方面，广西制糖集团报价5700-5760元/吨，报价较上个交易日下跌10元/吨；云南制糖集团报价5600-5650元/吨，报价较上个交易日持平；加工糖厂主流报价区间5790-5950元/吨，报价较上个交易日下跌10-40元/吨；广西现货-郑糖主力合约（sr2601）基差243元/吨。 据咨询公司Datagro最新预估，巴西中南部地区下一个榨季，糖产量将达4320万吨。相较于当前榨季预期的4142万吨增加178万吨。巴西国家石油公司将汽油价格下调4.9%，平均价格为每升2.71雷亚尔，下调0.14雷亚尔，从10月21日开始生效。这是今年的第二次燃油降价，价格在近5个月没有变化。据巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西10月前三周出口糖233.4万吨，较上年10月全月的日均出口量增加6%。 【策略观点】 9月巴西中南部甘蔗压榨量和产糖量数据利空，但符合预期。进入2025/26新榨季，北半球主产国将在11月以后陆续进入压榨生产，目前北半球主产国印度、泰国、中国均预期增产。叠加巴西中南部产量处于历史高位，大方向维持看空，建议四季度继续逢高做空。 棉花 【行情资讯】 周四郑州棉花期货价格反弹，郑棉1月合约收盘价报13575元/吨，较前一个交易日上涨40元/吨，或0.3%。现货方面，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报14784元/吨，较上个交易日上涨12元/吨，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B-郑棉主力合约（CF2601）基差1209元/吨。 据市场消息，10月22日新疆籽棉收购价格整体延续上涨态势，新疆地区机采棉收购指数6.25元/公斤，较前一日上涨0.02元/公斤；手摘棉收购指数7.05元/公斤，较前一日上涨0.03元/公斤。 【策略观点】 从基本面来看，今年消费旺季需求不振，下游产业链开机率较往年同期明显下滑。并且新年度国内又存在着丰产预期，卖出套保压力大。近期新棉收购价连续小幅上涨，带动郑棉反弹，但基本面仍较弱，预计短期棉价往上空间相对有限。 鸡蛋 【行情资讯】 全国鸡蛋价格大稳小涨，主产区均价涨0.03元至2.83元/斤，黑山涨0.1元至2.9元/斤，馆陶维持2.53元/斤不变，供应正常，市场走货速度平平，下游环节采购平稳，预计今日全国蛋价多数或趋稳，少数地区上行。 【策略观点】 现货仍有反弹预期，但受高供应的压制空间或有限；盘面博弈焦点是在较高存栏和较弱的需求的预期下，未来现货的涨价是否能够覆盖掉各合约给出的升水，只有超过预期的涨价才能推高盘面，而这又需要看到超量的淘汰、足够的低价和足够强的备货预期才行，短期看条件仍不具备；考虑目前是鸡蛋传统的备货季，现货继续向下的空间不大，但暂无大涨的驱动，维持盘面弱势筑底的判断，观望为主。 生猪 【行情资讯】 昨日国内猪价涨跌稳均有，河南均价涨0.01元至11.95元/公斤，四川均价涨0.15元至11.64元/公斤，广西均价涨0.18元至10.73元/公斤，养殖端出栏积极性一般，月度出栏进度略偏快而仍有挺价意愿，需求端面临屠企减量减亏和二次育肥补栏热度下降双重原因，供需僵持下，预计北方或稳中微跌、南方止涨趋稳。 【策略观点】 前期市场情绪偏悲观，市场猪源释出，加之国庆后消费一般，现货带领盘面走弱并创出新低；但降温后消费回暖，同时低价刺激需求，肥标差扩大后进一步带动市场压栏情绪和二育入场，盘面受现货刺激止跌回稳，空头回补带动近月走势偏强，短时或维持偏强震荡；不过压栏带来的实质利好有限，且供压后移不利于未来猪价的走强，考虑理论供应仍处增势，中期关注压力等待反弹抛空。 【农产品重点图表】 大豆/粕类 图1:主要油厂豆粕库存（万吨） 图2:颗粒菜粕库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：PIVOTAL、五矿期货研究中心 数据来源：AG-WX、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 油脂 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 白糖 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：UNICA、五矿期货研究中心 棉花 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 鸡蛋 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 生猪 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：农业农村部、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn