纯苯期货周报：延续跌势

2025年10月20日 延续跌势 【策略观点】 综合来看，纯苯市场短期仍面临下行压力。供应端，港口库存维持高位，叠加国内装置开工负荷回升，供应压力持续。需求端，苯乙烯、己内酰胺等下游对原料纯苯的采购意愿偏弱，难以对纯苯价格形成有效提振。此外，成本端支撑不足，原料价格走势疲软进一步拖累市场情绪。在基本面宽松与成本走弱的双重压制下，纯苯期价仍存下行空间。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 张霄电话01084555193 邮箱zhangxiao@guoyuanqh.com 期货从业资格号F3010320投资咨询资格号Z0012288 【目录】 一、行情回顾................................................................................................................................................................1二、供需基本面分析....................................................................................................................................................12.1成本支撑乏力...........................................................................................................................................12.2供应压力仍存...........................................................................................................................................12.3需求增量有限...........................................................................................................................................22.4港口库存由降转增.................................................................................................................................2三、后市展望................................................................................................................................................................3 一、行情回顾 国庆节假期后，在原油价格一路下挫的影响下，纯苯成本中枢下移，叠加供应宽松局面延续，纯苯期货主力合约价格加速下滑，10月20日跌至5461元/吨，创上市以来新低。从后期来看，考虑到供应宽松局面难改，且成本端支撑乏力，纯苯期价将延续跌势。 二、供需基本面分析 2.1成本支撑乏力 国庆节假期后，在宏观风险与基本面宽松的共同作用下，原油价格重心走低。宏观层面，全球贸易摩擦与美国政府“停摆抑制了市场风险偏好，导致原油需求前景黯淡。从基本面来看，OPEC+稳步增产与俄罗斯出口增长使得短期供应相对充裕。另外，地缘局势缓和令原油市场风险溢价回落。在供需与宏观的双重作用下，油价中枢下移，并拖累化工品价格重心下移。 展望后市，OPEC+将继续增产，而需求端进入季节性淡季，供应增速很可能显著高于消费增速。在此背景下，原油供需平衡差预计持续扩大，进而令油价下行压力增加，对化工品成本形成一定拖累。 2.2供应压力仍存 国内纯苯主要包括石油苯和加氢苯两类，其中石油苯占据主导地位，加氢苯占比较低。尽管上周两者开工率均有所下降使纯苯供应压力略有缓解，但受近年来新增产能持续释放影响，国内纯苯产能基数显著提升。因此，尽管开工率出现下降，但当前石油苯和加氢苯产能处于近3年同期高位，高产量继续对纯苯盘面价格形成压制。 据钢联统计，截至10月17日当周，国内石油苯产量为43.8万吨，环比下降4.82%，同比上升11.82%;加氢苯产量为8.19万吨，环比下降1.32%，同比上升6.5%。 展望后市，国内纯苯供应存在增加预期。一方面，部分前期停车的加氢苯装置逐步重启，产量将迎来一定回升，市场供应压力增加。另一方面，石油苯装置仍有部分企业正在进行计划内检修，产能损失在一定程度上对冲了加氢苯的增量。因此，在加氢苯重启与石油苯检修的共同作用下，预计国内纯苯市场整体供应量虽有小幅增长，但增幅有限。 图表1：石油苯周度产量 数据来源：钢联数据、国元期货 2.3需求增量有限 从需求端来看，纯苯下游包括苯乙烯、己内酰胺、己二酸、苯酚、苯胺等，其中前五大下游占纯苯总需求的95%。当前下游需求提振有限，导致纯苯基本面偏弱，供应过剩格局难以扭转。 作为占比超过四成的第一大下游，苯乙烯的需求收缩对纯苯市场影响显著。近期，受安徽嘉玺、广州石化、连云港石化等多套装置计划内检修，以及京博思达春故障性停车的影响，国内苯乙烯装置开工率持续走低。钢联数据显示，截至10月17日当周，苯乙烯产能利用率虽仍高于去年同期水平，但环比下降1.73个百分点。从运行趋势来看，苯乙烯行业正逐步进入季节性降负荷阶段，叠加后续仍有部分工厂计划检修，预计市场供应进一步收紧。与此同时，苯乙烯三大主力下游--PS、ABS和EPS普遍面临利润持续压缩、库存水平高企的压力，而终端家电市场内需和外需亦同步走弱。苯乙烯基本面转弱的格局短期内难以扭转。在此背景下，苯乙烯对上游纯苯的采购需求相应萎缩，产业链向上形成显著的负反馈压力，进一步加剧纯苯市场的压力。 作为纯苯的第二大下游，己内酰胺行业同样表现疲弱，对原料纯苯的支撑力度有限。钢联数据显示，截至10月17日当周，国内己内酰胺产能利用率环比下降3.59个百分点，至92.41%，同比下降0.55个百分点。从需求端来看，终端纺丝与织造行业正处于传统消费淡季，市场缺乏实质性利好带动。尽管近期己内酰胺生产利润略有修复，但仍处于近年同期低位。在弱需求与低利润的双重压制下，己内酰胺生产企业被迫降低负荷，以缓解经营压力，进而导致其对上游纯苯的采购需求难以有效释放，对纯苯市场的拉动作用有限。 2.4港口库存由降转增 港口库存拐点显现，供应压力再度加剧。钢联数据显示，截至10月20日当周，江苏纯苯库存由降转增，环比增加10%，至9.9万吨。高企的库存持续压制纯苯市场情绪，成为盘面价格反弹的主要阻力。另外，季节性到港压力仍存，预计10月末至11月初有更多船货抵达，供应宽松格局恐将进一步强化，对纯苯市场形成利空。 三、后市展望 综合来看，纯苯市场短期仍面临下行压力。供应端，港口库存维持高位，叠加国内装置开工负荷回升，供应压力持续。需求端，苯乙烯、己内酰胺等下游对原料纯苯的采购意愿偏弱，难以对纯苯价格形成有效提振。此外，成本端支撑不足，原料价格走势疲软进一步拖累市场情绪。在基本面宽松与成本走弱的双重压制下，纯苯期价仍存下行空间。 纯苯期货周报 免责声明 个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 福建分公司地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 安徽分公司地址：安徽省合肥市庐阳区金寨路329号国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 河南分公司地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 大连分公司地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407电话：0411-84807840 青岛营业部地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户电话：0532-66728681 西安分公司地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088 深圳营业部地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269 上海分公司地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756 杭州营业部地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室电话：0571-87686300 广州分公司地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电话：020-89816681 通辽营业部地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区西门街道龙兴紫云公馆9#楼1-101-2室电话：0475-6386928 北京分公司地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室电话：010-84555050 上海中山北路营业部地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 全资子公司：国元投资管理(上海)有限公司注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元办公地址：（北京地区）北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906（上海地区）上海市浦东新区潍坊新村街道源深路1088号平安财富大厦1603B电话:010-84555145