广发早知道：汇总版

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银集运欧线 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 [股指期货] 股指期货：低估值板块轮动，股指缩量震荡 【市场情况】 周三，早盘主要股指全线低开，日内继续震荡。上证指数收跌0.07%，报3913.76点。深成指跌0.62%，创业板指跌0.79%，沪深300跌0.33%、上证50涨0.09%，中证500跌0.80%、中证1000跌0.43%。个股涨跌参半，当日2220只上涨（72涨停），2965只下跌（8跌停），184持平。其中，N马可波罗、思林杰、德石股份涨幅居前，分别上涨128.80%、20.0%、16.80%；而博苑股份、冠中生态、万辰集团跌幅居前，各跌14.11%、12.98%、10.86%。 分行业板块看，高股息较为坚挺，上涨板块中，能源设备、发电设备、石油天然气分别上涨2.44%、1.67%、1.37%，银行概念活跃。化工类板块表现不振，下跌板块中，贵金属、农业、精细化工分别下跌2.49%、2.04%、1.66%。 期指方面，四大期指主力合约全部随指数下挫：IF2512、IH2512分别收跌0.46%、0.06%；IC2512、IM2512分别收跌0.80%、0.50%。四大期指主力合约基差贴水有所修复：IF2512贴水29.17点，IH2512贴水4.50点，IC2512贴水116.88点，IM2512贴水149.01点。 【消息面】 国内要闻方面，商务部部长王文涛应约与欧盟委员会贸易和经济安全委员谢夫乔维奇举行视频会谈，就出口管制、欧盟对华电动汽车反补贴案等中欧经贸重点议题深入交换意见。王文涛还应约与荷兰经济大臣卡雷曼斯通话，双方围绕安世半导体等问题交换意见。王文涛表示，关于稀土出口管制问题，中方近期措施是依法依规完善中国出口管制体系的正常做法。荷方针对安世半导体采取的有关措施，严重影响全球产供链稳定。中方敦促荷方从维护全球产供链安全稳定的大局出发，秉持契约精神和市场化、法治化原则，尽快妥善解决问题。 海外方面，据央视新闻10月22日消息，当地时间21日，据英国首相府消息，乌克兰总统泽连斯基、英国首相斯塔默、德国总理梅尔茨、法国总统马克龙等欧洲主要国家领导人以及欧盟委员会主席冯德莱恩当天发表联合声明表示，各方一致支持争取公正而持久的和平，并赞同美国总统特朗普提出的立即停火、以当前接触线作为谈判起点的主张。声明重申，国际边界不应以武力方式改变。各方强调，将继续加强对俄罗斯经济和国防工业的制裁与压力。声明还透露，多国正研究动用被冻结的俄罗斯主权资产，为乌克兰提供必要的财政资源。各国领导人计划于本周晚些时候在欧洲理事会及“意愿联盟”会议框架下继续磋商，推进相关工作并进一步加强对乌克兰的支持。 【资金面】 10月22日，A股市场交易环比再度缩量，合计成交额1.67万亿。北向资金全日成交额2137.92亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了1382亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日435亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放947亿元。 【操作建议】 中美大概率于月底APEC峰会再次进行会谈，特朗普近期多次释放软化信号，重新提振市场风险偏好，但市场成交量未见放大，短期仍以高位震荡为主。可尝试轻仓卖出支撑位看跌期权，参考中证1000执行价7000左右，或以看涨期权构建牛市认购价差，捕捉潜在反弹。 [国债期货] 国债期货：期债走势震荡，短期关注重要会议和中美会谈进展 【市场表现】 国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.10%，10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约涨0.04%，2年期主力合约持平。银行间主要利率债收益率整体变动较小，10年期国开债“25国开15”收益率上行0.2bp报1.9030%，10年期国债“25附息国债16”收益率下行0.5bp报1.825%，30年期国债“25超长特别国债06”收益率上行0.2bp报2.1820%。 【资金面】 央行公告称，10月22日以固定利率、数量招标方式开展了1382亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1382亿元，中标量1382亿元。Wind数据显示，当日435亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放947亿元。央行公开市场逆回购连续两日净投放，不过力度有限，随着税期及月末临近，银行间市场周三资金面稍显敛意但未脱稳势，存款类机构隔夜回购利率继续在1.31%位置徘徊。非银机构以存单及信用债等抵押融入隔夜，报价在1.4%左右，暂变化不大。央行呵护下，流动性并无大碍，料在国库现金及MLF续做下，资金整体压力可控。 【操作建议】 昨日债市震荡多小幅收涨，不过短期在基金赎回费新规、重大会议落地前，债市仍缺乏方向。展望后市，上述影响因素仍有变数，一方面基金赎回费新规实际落地情况仍不确定，另一方面关键会议召开在即，增量政策是否超预期对短期风险偏好影响较大。此外中美贸易谈判结果尚未定论。目前不确定因素多且尚未落地，建议单边策略观望为主。期现策略，由于IRR回升，可以适当关注正套策略。 [贵金属] 贵金属：地缘政治等不确定性因素交织多空博弈下黄金两度探底回升小幅收跌 【市场回顾】 当地时间10月22日，美国参议院未能通过共和党提出的临时拨款法案，为第12次投票否决该临时拨款法案。政府“停摆”僵局仍在持续，目前已进入第22天，成为史上第二长停摆事件。10月22日，美国财政部最新公布的数据显示，截至10月21日，美国联邦政府债务规模总额首次超过了38万亿美元，距离8月中旬美国联邦政府债务总额达到37万亿美元仅过去两个多月。据彭博报道，美联储已向其他美国监管机构展示了一份修订方案，部分官员估算，按照美联储新方案，大部分大型银行的整体资本要求将仅增加约3%至7%。虽然方案概要中没有具体预测，但这些增幅低于2023年提案中19%的增幅，也低于去年妥协版本中提出的9%增幅。 据央视报道，当地时间10月22日，美国总统特朗普表示，他认为与俄罗斯总统普京会面“不合适”，所以取消了和普京在布达佩斯的会面。特朗普表示，他认为是时候对俄罗斯实施制裁了，他希望制裁不会持续太久。美国财政部发布制裁俄罗斯石油的声明，在最新一轮制裁目标中纳入Rosneft（俄罗斯石油公司）、LukOil（卢克石油公司），美方准备在必要时对俄罗斯采取进一步行动。 据媒体报道，日本新任首相高市早苗正着手推出经济刺激方案，其规模可能超过上一年度的13.9万亿日元，最早可能于下月公布。该方案将围绕应对通胀、投资增长行业和国家安全的“三大支柱”展开。具体措施包括能源补贴和鼓励企业加薪，同时投资AI、半导体等战略领域并增强供应链韧性。 隔夜，美国政府“停摆”时间创历史第二长，重新开门的日期仍无法预料。俄乌冲突缓和进程曲折，特朗普取消与普京会晤并宣布加大对俄石油的制裁。地缘政治等不确定性因素交织，市场风险偏好再次下降，美股普跌，多空博弈下黄金两度探底回升小幅收跌。国际金价开盘快速跳水超100美元至4000美元的日内最低位后反弹收复跌势，后半段价格再度下探后回升，收盘报4097.59美元/盎司，跌幅0.63%创一周多新低；国际银价与黄金同步波动前期跌幅相对到位表现略好于黄金，收盘价为48.501美元/盎司，小幅跌0.35%。 【后市展望】 美国经济运行和就业市场持续受到政府“关门”和贸易摩擦的冲击，美联储政策降息路径“预期强化-独立性受挫”的双重特征或强化预期持续宽松从而打压美元信用。地缘政治、金融机构“爆雷”等风险事件频发，投资者重塑资产定价体系对金融属性强的商品货币的配置比例仍将上升，有望驱动贵金属有望重现类似1970年代的牛市行情，价格易涨难跌。短期看，在10月底韩国的APEC会议前，特朗普内外和关税政策、中美贸易谈判进程存在不确定性，市场多空转换带来黄金回调风险，价格下方支撑或在4000美元，若企稳将暂时转入震荡整理等待新的因素发酵。 白银方面，美联储宽松预期升温海外实物需求增加叠加ETF资金流入惯性持续提振价格，尽管国内反 内卷政策对商品价格的影响反复，工业制造业上白银需求相对偏弱，但受到印度消费生产需求强劲白银需求呈现外强内弱的情况。未来需关注伦敦拆借和租赁利率、美国COMEX库存和期现价差等反映供应紧张缓解情况，短期价格在资金流动性扰动下仍有下跌压力，支撑位在47美元附近。 【资金面】 多重宏观利多因素驱动投资者继续增仓金银ETF，伦敦白银拆借和租赁利率有所回落，流动性紧张或逐步缓解。 [集运指数] 集运指数（欧线）：EC主力盘面震荡上行 【现货报价】 根据极羽科技，截至10月23日，未来6周上海-欧洲基本港的运费报价区间参考，马士基1085-2060美元/FEU，1810-3350美元/FEU；CMA1172-2078美元/TEU，1932-3752美元/FEU；ONE915-1625美元/TEU，1435-2535美元/TEU；EMC1355-1805美元/TEU，2060-2710美元/TEU。 【集运指数】 截至10月20日，SCFIS欧线指数报1140.38点，环比上涨10.52%；美西航线报863.46点，环比上涨0.11%。截至10月17日，SCFI综合指数报1310.32点，环比上涨12.92%；上海-欧洲运价上涨7%至1145美元/TEU；上海-美西运价1936美元/FEU，上涨32%；上海-美东运价2853美元/FEU，较上周涨16%。 【基本面】 截至10月21号，全球集装箱总运力超过3323万TEU，较上年同期增长7.31%。需求方面，欧元区9月综合PMI为51.2；美国9月制造业PMI指数49.1，处于50枯荣线以下。9月OECD领先指数G7集团录得100.49。 【逻辑】 昨日期货盘面震荡上行，主力12合约收1788.3点，上涨1.07%。目前主力盘面价格处于现货11月上半报价区间中枢，今日马士基公布11月报价至大箱3350美元/TEU，高出其余航司此前报价，或对一定程度促进盘面上行。预计短期内盘面将呈现偏强震荡格局。 【操作建议】 短期偏强震荡，建议做多12合约 [有色金属] 铜：社会库存旺季累库，铜价震荡 【现货】截至10月22日，SMM电解铜平均价84955元/吨，SMM广东电解铜平均价84920元/吨，分别较上一工作日-775.00元/吨、-740.00元/吨；SMM电解铜升贴水均价30元/吨，SMM广东电解铜升贴水均价60元/吨，分别较上一工作日-20.00元/吨、-5.00元/吨。据SMM，铜价高位，下游采购情绪明显下降，现货交投一般。 【宏观】①2025年10月16日，美国区域性银行ZionsBancorp和WesternAllianceBancorp因贷款欺诈事件暴雷，流动性压力引发市场担忧；美联储主席鲍威尔暗示美联储可能接近停止缩表，政策开始向“有节制的宽松”方向转变：一方面考虑有节制地降息，避免通