国盛有色深地经济配额大幅下降钨板块即将迎来二次上涨截至10月

外盘APT持平于70万元/吨，内外盘价差9万元。 钨价自9月11日达到阶段性高点后温和回调，幅度7%，原因有二：（1）贸易商、废钨持货方获利了结，废钨率先抛货，带动钨品重心整体下行。< 【国盛有色】深地经济配额大幅下降，钨板块即将迎来二次上涨截至10月21日，钨精矿价格周涨2%至27.4万元/吨，APT周涨2.3%至30.2万元，碳化钨周涨0.8%至60.5万元/吨。 外盘APT持平于70万元/吨，内外盘价差9万元。 钨价自9月11日达到阶段性高点后温和回调，幅度7%，原因有二：（1）贸易商、废钨持货方获利了结，废钨率先抛货，带动钨品重心整体下行。 （2）下游刀具厂于7、8月份前置备货，节前补库力度偏弱。 #大厂长单提供底部支撑；旺季补库需求带动钨价止跌回升。 随着流通环节库存逐步消化，供应端抛压边际缓解，假期前后钨价企稳运行。 #短期看；我们认为钨价止跌回升已经确立，理由有三：（1）10月下半月长单报价开始反弹，APT集中于39-40万元/吨，回到9月下半月水平，稳价意愿明显。 （3）精矿供应仍然偏紧，精矿-粉末-硬质合金工厂库存达到历史极低水平，存在刚需补库需求。 #长期看，供给端，增量矿山均于25Q2落地，28年以前再无大矿；国内矿山同时面临“强监管”+“资源自然贫化”难有明显增量，#钨是小金属中供给逻辑最硬的品种之一。 需求端，#钨的需求景气周期还没有到来。 钨消费与制造业景气度高度相关，当前仍为制造业非常底部的周期；而一旦顺周期来临，钨是非常具有弹性的品种，历史上需求能有两位数以上的增长。 自然资源部最新表示，#“十五五”将加快抢占深海、深地等新兴和未来产业的标准化制高点。 深地经济是指围绕地球深部资源开发、深部空间利用等形成的经济活动及相关产业链的总称，包含深地资源开发（油气、矿产等）、深地空间利用、深地技术研发与装备制造等多个方面，#利好钨品消费。 综合看，钨品长期同时面临供给强监管+增量有限，需求底部回暖的基本面格局，我们坚定看好长期钨价延续中枢抬升。 钨是典型的战略小金属，海外Almonty自管制后已上涨7倍，国内钨标的亟待重估；我们看好钨价中枢抬升带来的EPS和PE双击，重视钨板块当前配置机会。 #标的：中钨高新、厦门钨业、江钨装备、佳鑫国际。 重点关注#中钨高新，测算：钨价假设30万元/吨，26E钨矿13e+副产品4e+PCB 3e+刀片2e，合计22e，给予20x，表内440e。