有色金属日报

2025-10-22 铜 【行情资讯】 有色金属小组 贵金属价格大幅调整，美元指数反弹，铜价震荡回调，昨日伦铜3M合约收跌1.08%至10596美元/吨，沪铜主力合约收至85020元/吨。LME铜库存减少25至137150吨，注销仓单比例提高，Cash/3M维持贴水。国内上期所仓单减少0.4至3.8万吨，上海地区现货升水期货至50元/吨，市场采购情绪一般。广东地区库存减少，现货升水期货持平于65元/吨，交投一般。国内铜现货进口亏损约600元/吨。精废价差3370元/吨，环比缩窄。 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F03121027交易咨询号：Z00231470755-23375139zengyuke@wkqh.cn 【策略观点】 中美贸易谈判仍具有不确定性，不过周末两国贸易谈判代表再次会面，情绪面边际转暖。产业上看铜原料供应维持紧张，海外铜矿减产造成未来供应预期收紧，加之铜价回落下游消费改善，价格支撑较强。短期铜价震荡后仍可能走强。今日沪铜主力运行区间参考：84400-86000元/吨；伦铜3M运行区间参考：10500-10700美元/吨。 张世骄从业资格号：F031209880755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 铝 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 【行情资讯】 铝价反弹，伦铝收涨0.52%至2781美元/吨，沪铝主力合约收至20970元/吨。沪铝加权合约持仓量增加0.4至49.2万手，期货仓单微降至6.9万吨。国内铝锭三地库存环比小幅增加，三地铝棒库存减少，昨日铝棒加工费下滑，下游采买情绪一般。华东电解铝现货升水期货10元/吨，市场成交相对平稳。外盘LME铝库存减少0.4至48.3万吨，注销仓单比例保持偏高水平，Cash/3M小幅升水。 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 【策略观点】 陈逸从业资格号：F031375040755-23375125cheny40@wkqh.cn 中美贸易紧张局势边际缓和，情绪面有望回暖。产业上看国内铝锭库存绝对水平不高，海外现货维持偏紧，叠加铜价偏强带动，铝价支撑较强，短期价格或震荡抬升。今日沪铝主力合约运行区间参考20900-21100元/吨；伦铝3M运行区间参考2750-2810美元/吨。 铅 【行情资讯】 周二沪铅指数收涨0.47%至17157元/吨，单边交易总持仓8.68万手。截至周二下午15：00，伦铅3S较前日同期涨12至1986.5美元/吨，总持仓15.21万手。SMM1#铅锭均价17000元/吨，再生精铅均价16975元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价10000元/吨。上期所铅锭期货库存录得2.81万吨，内盘原生基差-170元/吨，连续合约-连一合约价差5元/吨。LME铅锭库存录得24.73万吨，LME铅锭注销仓单录得17.09万吨。外盘cash-3S合约基差-41.78美元/吨，3-15价差-85.6美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.215，铅锭进口盈亏为13.65元/吨。据钢联数据，国内社会库存小幅去库至3.28万吨。 【策略观点】 铅矿港口库存抬升，铅精矿TC企稳，原生铅冶炼开工率维持高位。再生铅原料库存小幅抬升，再生铅冶炼利润转好，再生冶炼厂周度开工率抬升。下游蓄企开工率回暖，铅酸蓄电池工厂库存下滑至19.7天，铅酸蓄电池经销商库存下滑至39.7天，成品库存压力减轻。铅锭社会库存及工厂库存持续去库，预计沪铅短期偏强运行。 锌 【行情资讯】 周二沪锌指数收涨0.54%至21979元/吨，单边交易总持仓22.95万手。截至周二下午15：00，伦锌3S较前日同期涨36.5至2978美元/吨，总持仓21.13万手。SMM0#锌锭均价21940元/吨，上海基差-50元/吨，天津基差-50元/吨，广东基差-95元/吨，沪粤价差45元/吨。上期所锌锭期货库存录得6.63万吨，内盘上海地区基差-50元/吨，连续合约-连一合约价差-5元/吨。LME锌锭库存录得3.73万吨，LME锌锭注销仓单录得1.29万吨。外盘cash-3S合约基差230.29美元/吨，3-15价差72.75美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.039，锌锭进口盈亏为-5362.41元/吨。据上海有色数据，国内社会库存小幅累库至16.53万吨。 【策略观点】 国内锌矿显性库存再度去库，锌精矿国产TC再度下行，锌精矿进口TC涨速放缓。国内锌锭总库存抬升，沪锌月间价差维持低位；海外伦锌注册仓单维持低位，伦锌月间价差高企。锌锭出口窗口开启后，沪伦比值企稳。预计沪锌短期偏弱运行。 锡 【行情资讯】 2025年10月21日，沪锡主力合约收盘价280870元/吨，较前日上涨0.55%。供给方面，缅甸地区的锡矿复产进度缓慢，未能达到预期，导致进口锡矿量处于低位。同时，印尼政府近期严厉打击非法采矿，进一步加剧了市场对全球锡矿供应的担忧。本周云南与江西两省精炼锡冶炼企业合计开工率小幅下降至29.72%，延续了今年以来低开工运行的常态。需求方面，下游新能源汽车及AI服务器延续景气，但传统消费电子及家电领域需求依旧低迷，光伏领域受产能过剩和贸易摩擦影响，表现也相对疲弱，对锡需求形成拖累。短期来看，随着“金九银十”传统旺季的到来，下游消费边际转好，8月国内样本企业锡焊料开工率回升至73.22%，较7月有明显改善，但锡价高企对下游消费仍有一定抑制作用。 【策略观点】 短期来看，中美贸易摩擦或带动市场风偏下行，但短期锡供需处于紧平衡状态，叠加旺季需求回暖，锡价短期或维持高位震荡。操作方面，建议观望为主。国内主力合约参考运行区间：270000-290000元/吨，海外伦锡参考运行区间：34000美元-36000美元/吨。 镍 【行情资讯】 周二镍价继续低位震荡，下午3时沪镍主力合约报收121380元/吨，较前日+0.43%。现货市场，成交整体一般，各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为40元/吨，较前日持平，金川镍现货升水均价报2450元/吨，较前日持平。成本端，镍矿价格持稳运行，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报52.2美元/湿吨，价格较上周同期基本持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报23美金/湿吨，价格较上周同期持平，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报57美元/湿吨，价格较上周持平。镍铁方面，价格维持弱势，国内高镍生铁出厂价报934元/镍点，较前日持平。中间品方面，下游行业进入需求旺季，企业原料采购需求释放，对高价MHP的价格接受度逐步提高，导致MHP系数价格高位运行。 【策略观点】 短期来看，中美贸易摩擦或带动市场风偏下行，但因为镍价前期涨幅有限，因此受冲击影响相对较小。产业方面，近期镍铁价格有所转弱，同时精炼镍库存压力依旧显著，对镍价形成拖累，若后市精炼镍库存延续近期增长态势，镍价或存在进一步下探寻找估值底的动能。但中长期来看，我们依旧认为美国宽松预期与国内反内卷政策将对镍价形成坚实支撑，新一年度的RKAB审批也对镍价构成 潜在利多，镍价下跌空间有限。因此短期建议观望，若镍价跌幅足够，可以考虑逢低做多。短期沪镍主力合约价格运行区间参考115000-128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500-16500美元/吨。 碳酸锂 【行情资讯】 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报75,995元，与前日持平，其中MMLC电池级碳酸锂报价75,900-76,600元，工业级碳酸锂报价74,400-74,900元。LC2601合约收盘价75,980元，较前日收盘价+0.05%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为平水。9月国内碳酸锂进口量约1.96万吨，环比下降10.3%，同比增长20.5%；其中，智利来源为1.08万吨，同比降22.5%；阿根廷来源约0.69万吨，同比增长242.9%。 【策略观点】 碳酸锂旺季供小于求，社库、仓单延续去化，周二交易所仓单较前一日减813吨。但国内资源供给担忧缓解，多头资金较为谨慎。若消费持续旺盛与宏观氛围共振，有望继续打开上方空间。近期维持震荡概率较高，后续建议留意仓单变化和供给兑现程度。今日广期所碳酸锂2601合约参考运行区间73,600-78,000元/吨。 氧化铝 【行情资讯】 2025年10月21日，截至下午3时，氧化铝指数日内上涨0.14%至2820元/吨，单边交易总持仓46.2万手，较前一交易日减少0.2万手。基差方面，山东现货价格下跌5元/吨至2805元/吨，升水11合约28元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持317美元/吨，进口盈亏报4元/吨。期货库存方面，周二期货仓单报22.04万吨，较前一交易日保持不变。矿端，几内亚CIF价格维持72.5美元/吨，澳大利亚CIF价格维持69美元/吨。 【策略观点】 矿价短期存支撑，但雨季后或承压；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续。但美联储降息预期提高或将驱动有色板块偏强运行，且当前价格临近多数厂家成本线，后续减产预期加强，追空性价比不高，建议短期观望为主。国内主力合约AO2601参考运行区间：2600-3000元/吨，需重点关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策。 不锈钢 【行情资讯】 周二下午15：00不锈钢主力合约收12665元/吨，当日+0.56%(+70)，单边持仓26.36万手，较上一交易日-11673手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报12850元/吨，较前日持平，无锡市场宏旺304冷轧卷板报13000元/吨，较前日+50；佛山基差-15(-70)，无锡基差135(-20)；佛山宏旺201报8800元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报935元/镍，较前日-5。保定304废钢工业料回收价报8900元/吨，较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价8500元/50基吨，较前日持平。期货库存录得74497吨，较前日-122。据钢联数据，社会库存增加至104.12万吨，环比减少1.18%，其中300系库存65.52万吨，环比增加1.02%。 【策略观点】 青山钢厂将304冷轧限价上调100元，为当前偏悲观的市场注入一剂强心剂。此举显著提振了市场信心，并直接刺激部分下游刚需补货需求小幅释放，现货市场的低迷氛围因此有所缓和。受此影响，贸易商挺价意愿增强，低价抛售行为减少，市场预期得到初步修复。然而，考虑到下游刚需补货的持续性有限，需求端尚不足以支撑价格持续走强，预计短期市场仍将维持震荡格局。 铸造铝合金 【行情资讯】 周二铸造铝合金价格反弹，主力AD2512合约上涨0.54%至20460元/吨（截止下午3点），加权合约持仓微降至2.60万手，成交量0.46万手，量能缩小，仓单增加0.09至4.59万吨。AL2511合约与AD2511合约价差570元/吨，环比缩窄5元/吨。国内主流地区ADC12价格小幅波动，市场成交偏谨慎，进口ADC12价格环比持平，刚需成交为主。库存方面，国内三地再生铝合金锭库存约4.90万吨，环比微降。 【策略观点】 中美经贸谈判局势影响成本端价格，随着中美经贸团队再次会面，情绪或边际回暖，成本端支撑变强，不过由于仓单较高，铸造铝合金近月合约交割压力仍大，价格向上高度相对受限。 有色金属重要日常数据汇总表 铜 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铝 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来