天风轻纺波司登早冬晚春低基数利好冬装销售近期多地显著降

■近期多地显著降温，相比往年约提前2周（大概率北京将在10月18入冬，平均入冬日为10月31）；此外今年多地秋日气温普遍较高，寒潮来临后体感快速降温，激发保暖需求。 同时，26年春节在2月17，25年春节为1月29；春节销售季延长2周，旺季日均流水约1-2亿；旺季拉长有利于冬装销售。 此外，去年暖冬低基数； 【天风轻纺】波司登：早冬晚春+低基数利好冬装销售 ■近期多地显著降温，相比往年约提前2周（大概率北京将在10月18入冬，平均入冬日为10月31）；此外今年多地秋日气温普遍较高，寒潮来临后体感快速降温，激发保暖需求。 同时，26年春节在2月17，25年春节为1月29；春节销售季延长2周，旺季日均流水约1-2亿；旺季拉长有利于冬装销售。 此外，去年暖冬低基数；今年在早冬晚春带动下低基数成长可期。 ■今年产品继续围绕三大心智系列（户外、极寒、泡芙）： 其中极寒系列充绒量增加10%、重量减轻500克，吊牌价持平，目标收入35-40亿（去年约30亿）；泡芙系列目标收入10亿+，去年6-7亿；此外发力冲锋衣，加强与GORE-TEX合作，单壳冲锋衣+三合一冲锋衣增速快于大盘。 今年整体价格策略稳健，同产品定价持平；集团ASP增长系产品结构变化。 ■今年订货会情况乐观，环境变化并未过度影响加盟商信心；我们预计FY26H1收入持平利润快于收入；FY26全年收入目标双位数，利润快于收入。 ■我们维持FY26净利预测40亿，对应12xPE；分红率保持80%+，对应股息率约7%；建议积极关注。