中国9月工业增加值超预期固定资产投资不及预期三季度GDP基本符合预期

中国三季度GDP数据略高于市场共识预期（但与我们的预测一致），与此同时9月经济活动数据呈现分化态势——工业增加值显著超预期，社会消费品零售总额符合预期，而固定资产投资则明显不及预期，这一情况反映出中国经济的分化格局仍在持续。 三季度实际GDP环比（经季节调整，非年化）增速从二季度下修后的1.0%微升至 中国：9月工业增加值超预期，固定资产投资不及预期，三季度GDP基本符合预期 中国三季度GDP数据略高于市场共识预期（但与我们的预测一致），与此同时9月经济活动数据呈现分化态势——工业增加值显著超预期，社会消费品零售总额符合预期，而固定资产投资则明显不及预期，这一情况反映出中国经济的分化格局仍在持续。 三季度实际GDP环比（经季节调整，非年化）增速从二季度下修后的1.0%微升至1.1%；受高基数影响，同比增速从二季度的5.2%放缓至4.8%。 得益于出口表现强于预期以及汽车产量增速加快，9月工业增加值同比增速从8月的5.2%大幅攀升至6.5%。 尽管7-8月以来天气条件有所好转，但受持续的“反内卷”政策以及房地产市场低迷期延长的影响，9月单月固定资产投资同比增速仍维持在– 6.7%的低迷水平（8月为– 6.8%）。 受高基数效应以及消费品以旧换新政策效果减弱的影响，9月社会消费品零售总额同比增速从8月的3.4%放缓至3.0%。 服务业生产指数增速（以实际值计算，与第三产业GDP增速密切相关）9月与8月持平，均为5.6%同比。 尽管近期美中紧张关系有所发展，但我们认为中国全年增长目标仍基本有望实现，不过未来几个季度仍有必要实施增量且有针对性的宽松政策，以确保明年经济和就业稳定。 亚太地区MAP评分：国内生产总值（GDP）：0分（权重5，得分+ 0）工业增加值：+15分（权重5，得分+ 3）固定资产投资：-6分（权重2，得分– 3）社会消费品零售总额：0分（权重1，得分+ 0） 关键数据：国内生产总值（GDP）：根据国家统计局数据，三季度同比增长4.8%（高盛预测：同比+ 4.8% ；彭博共识预期：同比+ 4.7%），环比（经季节调整，非年化）增长1.1%。 二季度同比增长5.2%，环比（经季节调整，非年化）增长1.0%（较此前的1.1%下修）。 工业增加值：9月同比增长6.5%（高盛预测：同比+ 5.3%；市场共识预期：同比+ 5.0%），8月为同比增长5.2%。 注：环比数据对具体的季节调整方法高度敏感（国家统计局估算：9月环比（经季节调整，非年化）增长0.6%，8月为0.4%；高盛估算：9月环比（经季节调整，非年化）增长1.4%，8月为0%）。 固定资产投资：9月累计同比增长– 0.5%（高盛预测：累计同比– 0.2%；市场共识预期：累计同比+ 0.1%），8月为累计同比增长0.5%；高盛估算9月单月同比增长– 6.7%，8月为– 6.8%（高盛估算环比数据：9月环比（经季节调整，非年化）下降0.5%，8月为下降1.3%）。 社会消费品零售总额：9月同比增长3.0%（高盛预测：同比+ 3.1%；市场共识预期：同比+ 3.0%），8月为同比增长3.4%（高盛估算环比数据：9月环比（经季节调整，非年化）增长0.2%，8月为下降0.3%）。 服务业生产指数：9月同比增长5.6%，与8月持平（高盛估算环比数据：9月环比（经季节调整，非年化）增长0.7%，8月为增长0.4%）。 调查失业率：全国层面：9月为5.2%，8月为5.3%。