农产品早报

2025-10-21 五矿期货农产品早报 五矿期货农产品团队 蛋白粕 【行情资讯】 隔夜CBOT大豆上涨，受特朗普善意言论及美国国内现货坚挺影响。周一国内豆粕现货持平，华东报2910元/吨左右，豆粕成交较弱、提货较好。MYSTEEL统计上周国内饲料企业库存天数下滑0.41天至7.93天，港口大豆库存开始下滑，油厂豆粕库存延续去库趋势。MYSTEEL预计本周国内油厂大豆压榨量为233.35万吨，上周压榨大豆216.6万吨。 王俊组长、生鲜品研究员从业资格号：F0273729交易咨询号：Z0002942邮箱：wangja@wkqh.cn 据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至10月18日，巴西大豆播种率为21.7%，上周为11.1%，去年同期为17.6%，五年均值为27.7%。总体来看，进口大豆成本受到美豆低估值、中美贸易关系的支撑，但上方也面临全球蛋白原料供应过剩、巴西持续扩大种植面积以及中美关系若缓和引发短期供应过剩的压力。 杨泽元白糖、棉花研究员从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 【策略观点】 国内供应现实压力较大，大豆库存处历年最高水平，短期美国大豆进口未有转机，叠加进入豆粕去库季节，提供一定支撑，中期来看，全球大豆供应宽松预期未改，仍以反弹抛空为主。 斯小伟 油脂 油脂油料研究员从业资格号：F03114441交易咨询号：Z0022498电话：028-86133280邮箱：sxwei@wkqh.cn 【行情资讯】 1、ITS及AMSPEC数据显示，马来西亚10月1-10日棕榈油出口量较上月同期增加9.86%-19.37%，前15日出口增加12.3%-16.2%，前20日出口增加3.4%。SPPOMA数据显示10月1-15日马来西亚棕榈油产量环比上月同期增加6.86%。 2、据Mysteel，截至2025年10月17日（第42周），全国重点地区棕榈油商业库存57.57万吨，环比上周增加2.81万吨，增幅5.13%；同比去年51.59万吨增加5.98万吨，增幅11.59%。全国重点地区豆油商业库存122.4万吨，环比上周减少4.11万吨，降幅3.25%。 周一国内油脂震荡，暂无明显驱动，马棕前20日出口环比小增，国际需求一般。国际棕榈油近期供需平衡且来年一季度有偏紧预期，中期油脂中枢抬升。国内现货基差低位稳定。广州24度棕榈油基差01-100（0）元/吨，江苏一级豆油基差09+230（0）元/吨，华东菜油基差01+110（0）元/吨。 【策略观点】 印度和东南亚产地植物油低库存、美国生物柴油政策草案提振豆油需求、东南亚棕榈油增产潜力不足以 及印尼生柴消费不断增长导致可出口量下降预期支撑油脂中枢。油脂正处于现实供需平衡或略宽松，预期偏紧的状态，在销区及产地库存未充分累积及销区需求负反馈未现前中期企稳买入思路看待。 白糖 【行情资讯】 周一郑州白糖期货价格小幅反弹，郑糖1月合约收盘价报5428元/吨，较前一交易日上涨16元/吨，或0.3%。现货方面，广西制糖集团报价5730-5780元/吨，报价较上个交易日下跌20元/吨；云南制糖集团报价5610-5660元/吨，报价较上个交易日下跌20元/吨；加工糖厂主流报价区间5790-5990元/吨，报价较上个交易日下跌20元/吨；广西现货-郑糖主力合约（sr2601）基差302元/吨。 巴西甘蔗业协会UNICA发布的数据显示，9月下半月巴西中南部地区甘蔗入榨量为4085.8万吨，同比增加5.1%；产糖313.7万吨，同比增加10.76%；甘蔗制糖比例51.17%，同比增加3.44个百分点。截止9月下半月巴西中南部地区累计甘蔗入榨量为49092万吨，同比减少2.99%；累计产糖量3352万吨，同比增加0.84%；累计甘蔗制糖比例52.68%，同比增加3.84个百分点。据海关总署公布的数据显示，2025年9月我国进口食糖55万吨，同比增加15万吨。2025年1-9月我国累计进口食糖317万吨，同比增加28万吨。2024/25榨季我国累计进口食糖463万吨，同比减少12万吨。 【策略观点】 9月巴西中南部甘蔗压榨量和产糖量数据利空，但符合预期。进入2025/26新榨季，北半球主产国将在11月以后陆续进入压榨生产，目前北半球主产国印度、泰国、中国均预期增产。叠加巴西中南部产量处于历史高位，大方向维持看空，建议四季度继续逢高做空。 棉花 【行情资讯】 周一郑州棉花期货价格反弹，郑棉1月合约收盘价报13465元/吨，较前一个交易日上涨130元/吨，或0.97%。现货方面，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报14679元/吨，较上个交易日持平，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B-郑棉主力合约（CF2601）基差1214元/吨。 10月19日，新疆地区机采棉收购指数6.20元/公斤，较前一日上涨0.02元/公斤；手摘棉收购指数7.01元/公斤，较前一日上涨0.01元/公斤。据Mysteel最新公布的数据显示，截至10月17日当周，纺纱厂开机率为65.6%，环比前一周上调0.2%，较去年同期减少7.6个百分点，较近五年均值75.82%，同比减少10.22个百分点。据海关总署公布的数据显示，2025年9月我国进口棉花10万吨，同比减少2万吨。2025年1-9月我国累计进口棉花69万吨，同比减少159万吨。 【策略观点】 宏观方面，中美贸易冲突再起，不利于棉价上涨。从基本面来看，今年“金九银十”的消费旺季需求不振，下游产业链开机率较往年同期明显下滑。并且新年度国内又存在着丰产预期，卖出套保压力大。总体而言，郑棉自身基本面较弱，叠加宏观利空因素冲击，预计短期棉价往上空间相对有限，或延续偏弱震荡。 鸡蛋 【行情资讯】 昨日全国鸡蛋价格回落，主产区均价回落至2.85元/斤，黑山落0.1元至2.8元/斤，馆陶持平于2.42元/斤，供应正常，市场走货速度不快，下游环节采购趋于谨慎，预计今日全国鸡蛋价格大局或下滑，少数地区趋稳。 【策略观点】 现货仍有反弹预期，但受高供应的压制空间或有限；盘面博弈焦点是在较高存栏和较弱的需求的预期下，未来现货的涨价是否能够覆盖掉各合约给出的升水，只有超过预期的涨价才能推高盘面，而这又需要看到超量的淘汰、足够的低价和足够强的备货预期才行，短期看条件仍不具备；考虑目前是鸡蛋传统的备货季，现货继续向下的空间不大，但暂无大涨的驱动，维持盘面弱势筑底的判断，观望为主。 生猪 【行情资讯】 昨日国内猪价主流上涨，河南均价涨0.18元至11.64元/公斤，四川均价涨0.16元至11元/公斤，广西均价落0.02元至10.28元/公斤，短期猪价涨幅过大，产品端存在销价跟涨乏力风险，且二次育肥补栏减少，需求端或整体减量，而养殖端出栏积极性偏低，部分屠企仍有缺口，今日猪价或略有补涨，涨幅有限。 【策略观点】 散户栏位已有明显下降，但从理论和计划出栏看集团供应量偏大，从国庆后现货表现以及当前屠宰放量后体重续增的现实看，供过于求仍是基本面的主基调；尽管肥标差偏大，但市场一致预期悲观下二育或较难成势，由此导致近端现货反弹空间有限，盘面近月以消耗升水为主，远端继续打压估值，整体思路维持反弹抛空。 【农产品重点图表】 大豆/粕类 图1:主要油厂豆粕库存（万吨） 图2:颗粒菜粕库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：PIVOTAL、五矿期货研究中心 数据来源：AG-WX、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 油脂 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 白糖 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：UNICA、五矿期货研究中心 棉花 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 鸡蛋 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 生猪 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：农业农村部、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn