糖早报

白糖基本面

• 国际机构预测：Czarnikow上调25/26年度全球食糖过剩预期至740万吨，StoneX预计供应过剩277万吨，ISO预计供应缺口为23.1万吨（较此前大幅减少）。
• 国内数据：24/25榨季截至8月底，累计产糖1116.21万吨，累计销糖1000万吨（销糖率89.6%）；9月进口食糖55万吨（同比增15万吨），糖浆及预混粉进口15.14万吨（同比减13.51万吨）。
• 评估：基本面偏空，主要因全球供应过剩预期及新糖上市压力。

基差分析

• 柳州现货5810，基差382（01合约），期货升水。
• 评估：基差偏多，但需关注新糖上市对期货价格的压制。

库存情况

• 截至8月底，24/25榨季工业库存116万吨，中性。

主力持仓

• 持仓偏空，净持仓空增，主力趋势不明朗，偏空。

预期与投资机会

• 新糖上市价格高于期货，郑糖近月主力01相对抗跌且反弹力度强于05合约，关注01/05合约价差机会。
• 01合约短期回补缺口后反弹空间待观察。
• 利多因素：国内消费较好、库存降低、糖浆关税增加、美国可乐改用蔗糖。
• 利空因素：全球产量增加、供应过剩、外糖价格跌破16美分/磅（进口利润窗口打开）、进口冲击加大。