铜价进口环比增加，短期偏强
敬请参阅最后一页之特别声明 研究报告 · Z.C. R&D Center .6333333333.3.. 研究报告 周报 基本金属（铜） 2017年6月9日 研究员 中财期货研究院 Email:psh@zcfutures.com TEL:021-61701585 地址：上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205(200031) 市场逻辑： 央行有占时稳定货币情况，且国内进口5月份环比出现较大增长，近期铜价可能偏强，不过随着下游的表现，市场仍然会继续表现疲弱，铜价仍然未到中长期买入位置。 操作建议：如果铜价升至47000以上建议抛空，长期买入需耐心等待。 风险：放松金融监管。 铜价进口环比增加，短期偏强 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明2 一、行业动态 1、【铜进口】海关总署公布的数据显示，中国5月未锻造铜及铜材进口量环比增加30%至39万吨；同比减少9.3%。1-5月未锻造铜及铜材进口量同比减少20.3%至184万吨。 2、华创证券5日发布策略报告认为，对于商品价格的波动而言，2016年初以来大宗【华创证券：大宗商品开启二次探底是必然】商品的上涨在性质上可以判定为产能去化过程中年度级别的反弹，而根据商品产能去化周期的特征，以油气和工业金属为代表的大宗商品价格在2017年开启二次探底将是必然的趋势。 3、【Antofagasta：铜价可能会逐步上涨】智利最大矿产商之一Antofagasta Plc的首席执行官Ivan Arriagada指出，中国收紧流动性和债务重组不会改变铜整体的基本面，该行业仍然增长强劲。Arriagada预计，铜价可能会逐步上涨，因为明年的供给需求面趋紧。 4、【投行观点】麦格里认为，未来几个月铁矿石、炼焦煤和锰将面临压力。四季度铁矿石可能从当前的每吨57美元跌至50美元，铜可能从当前的每吨5679美元跌至5600美元，炼焦煤可能从当前的每吨149.20美元跌至140美元。 5、【必和必拓解除Escondida铜矿不可抗力】必和必拓首席运营官Arnoud Balhuizen表示，从今日起，公司解除旗下智利Escondida矿山的产出限制。但公司仍需“一些时间”恢复正常出货。在Escondida历经44天的罢工之后，必和必拓于4月将全年铜产量目标下调18%。但公司旗下澳大利亚昆士兰州的焦煤矿因3月的热带气旋影响不可抗力仍存。 二、市场简评 本周市场基本面没有太多变化，进口数据环比大幅增加，但是同比仍然是下降较多，市场氛围在短暂补库后有买入情绪，不过精炼费没有太大变化，市场在这次铜价冲高后，不会贸然再次拉升，最近一周将在46000以上进行博弈，但整体空头仍然会占优。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明3 三、铜精矿市场评述 中国铜冶炼厂粗炼费（TC）数据来源：Wind资讯0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.002008-092009-042009-112010-062011-012011-082012-032012-102013-052013-122014-072015-022015-092016-042016-11 20%铜精矿平均价（不含税）数据来源：Wind资讯36,000.0036,500.0037,000.0037,500.0038,000.0038,500.0039,000.00江西云南 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明4 四、电解铜市场 4.1交易所库存 COMEX和上期所库存仍然是增加的，而LME库存也开始上升。 LME铜库存数据来源：LME0.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.0060,000.0070,000.0080,000.0090,000.00100,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00350,000.00400,000.002015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-03合计（左轴）釜山（右）柔佛（右）新奥尔良（右） COMEX铜库存数据来源：CME0.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.00160,000.00180,000.002015-062015-082015-102015-122016-022016-042016-062016-082016-102016-122017-022017-04 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明5 SHFE铜库存数据来源：上海期货交易所100,000.00300,000.00500,000.00700,000.00900,000.001,100,000.001,300,000.001,500,000.000.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00350,000.00400,000.00450,000.002007-092008-092009-092010-092011-092012-092013-092014-092015-092016-09合计（左轴）可用库容量（右轴） LME铜仓单情况数据来源：LME0.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.00160,000.00180,000.0070,000.00120,000.00170,000.00220,000.00270,000.00320,000.00370,000.002015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-03注册仓单（左轴）注销仓单（右轴） 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明6 五、市场结构 沪铜基差：上海物贸平均价与SHFE铜数据来源：中财期货研究院-350.00-150.0050.00250.00450.00650.00850.001,050.001,250.0034,000.0036,000.0038,000.0040,000.0042,000.0044,000.0046,000.0048,000.0050,000.0052,000.00基差（右轴）铜收盘价（左轴）-215 上海保税库电解铜最低溢价（美元/吨）数据来源：上海金属网40.0050.0060.0070.0080.0090.00100.00 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明7 上海与广东佛山1#电解铜价差数据来源：中财期货研究院-1500-1000-5000500100015002016-03-232016-04-232016-05-232016-06-232016-07-232016-08-232016-09-232016-10-232016-11-232016-12-232017-01-232017-02-232017-03-232017-04-232017-05-23-155 上海物贸铜与上海1#废铜价差数据来源：中财期货研究院4000450050005500600065007000750033000350003700039000410004300045000470004900051000上海物贸铜平均价（左）价差（右） 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明8 六、CFTC铜持仓 COMEX 1号铜净多头持仓数据来源：美国商品期货交易委员会-60,000.00-40,000.00-20,000.000.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.002015-082015-102015-122016-022016-042016-062016-082016-102016-122017-022017-04 COMEX 1号铜非商业持仓数量占比数据来源：美国商品期货交易委员会0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.00多头空头 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明9 上海中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角2楼 电话：0571-56080568 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼华宝大厦1119室 电话：010-63942832转8010 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋702 电话：025-58818733 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 中原分公司 郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层1205室 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角 电话：022-58228156 上海陆家嘴环路营业部 上海市浦东新区陆家嘴环路958号2301室 电话：021-38600865 杭州营业部 杭州市体育场路458号中财金融广角2楼 电话：0571-56080568 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋 电话：021-61701609 常州营业部 常州市钟楼区怀德中路48号申龙商务广场东座602 电话：0519-86805786 重庆营业部 重庆市南岸区江南大道8号万达广场写字楼2座6-8室 电话：023-88698700 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层1001-1003 电话：027-85669011 沈阳市三好街营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座20层05单元 电话：024-31872007 西安营业部 西安市和平路22号中财大厦3楼304 电话：029-87938499 郑州营业部 郑州市未来大路69号未来公寓816室、707室 电话：0371-65611075 济南营业部 济南市历下区历山路173-1号1-504 电话：0531-83196200/83196202 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦5楼 电话：0731-85559932 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306室 电话：0551-62651669 太原营业部 太原市长治路306号火炬创业大厦B座5008室 电话：0351-7091383 南昌营业部 南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室 电话：0791-88457727 厦门营业部 厦门市湖里区嘉禾路398号414室 电话：0592-3330520 无锡营业部 江苏省江阴市福泰路89号虹桥新天地南楼4006室 电话：0510-81665833 唐山营业部 唐山路南区万达广场购物中心2单元B座1804 电话：0315-2210860 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区长青街嘉信综合楼5楼 电话：0476-5951109 日照营业部 山东省日照市东港区北京路252号蓝天国贸中心12楼 电话：0633-2297837 全国客服：400 888 0958 网站：http://www.zcqh.com 特别声明： 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性
