生猪周度报告：现货反弹后趋稳，盘面收基差

2025年10月19日 生猪周度报告 报告要点： 创元研究 现货方面，19日涌益监测生猪出栏均价11.17元/公斤，周环比涨0.28元/公斤；河南my标猪出栏价格为11.4元/公斤，周环比涨2毛，大体重段生猪价格明显偏强，价差拉大；广东ws外三元猪出栏价格11.8元/公斤，周环比涨2毛。本周集团生猪出栏量高位下降，但整体仍较大，周中短期几天二育截流增加，屠宰有利润存在分割入库情况，以及部分地区大猪价高，养殖户存在低价惜售情况，猪价出现短期反弹后震荡稳定。 创元研究农产品组研究员：陈仁涛邮箱：chenrt@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0021372从业资格号：F03105803 供应方面，本周集团出栏量从高位有所下降，但10月份整体出栏量计划环比增5-7%，预计下旬出栏维持高位；本周出栏体重继续下滑，涌益监测均重128.25公斤，钢联监测均重123.43公斤，近期肥标价差持续拉大，或引起部分群体出现压栏，关注后市降重是否持续以及降幅是否扩大。需求方面，终端需求不佳，但屠宰量较前期高点快速恢复，或许与屠宰有利润，分割入库增加，冻品库存继续会升；而投机性需求表现较为短暂，关注下旬投机性需求。 总体来看，市场供大于求格局不变，短期供给压力较前期有所下降，猪价预计低位震荡为主，至于是否反弹，关注投机性需求、屠宰入库和收储，盘面短期基差修复明显，随仍有升水，但短期现货若无压力，盘面或许难有明显下跌空间，维持反弹继续空配观点。 关注点：投机性需求、屠宰入库、需求增量、肥标价差等。 目录 一、市场表现......................................................3 1.1行情回顾：现货震荡略涨，盘面收基差.......................................31.2关注点：二育和收储......................................................41.3养殖利润：持续亏损......................................................5 2.1生猪产能：9月中小散户去产能加快.........................................62.2生猪存栏：存栏基数仍高...................................................72.3生猪出栏：体重继续下滑...................................................8 三、屠宰和消费端.................................................10 3.1中游生猪屠宰：屠宰有利润，关注是否大量入库..............................103.2下游猪肉消费：白条需求一般.............................................11 四、总结.........................................................12 一、市场表现 1.1行情回顾：现货震荡略涨，盘面收基差 截至19日，涌益监测生猪出栏均价11.17元/公斤，周环比涨0.28元/公斤；河南my标猪出栏价格为11.4元/公斤，周环比涨2毛，大体重段生猪价格明显偏强，价差拉大；广东ws外三元猪出栏价格11.8元/公斤，周环比涨2毛。本周集团生猪出栏量高位下降，但整体仍较大，周中短期几天二育截流增加，屠宰有利润存在分割入库情况，以及部分地区大猪价高，养殖户存在低价惜售情况，猪价出现短期反弹后震荡稳定，但盘面则由于升水高和供应后移因素，增仓下跌。 资料来源：我的农产品网、Ifind、创元研究 资料来源：Ifind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：Ifind、创元研究 资料来源：Ifind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 1.2关注点：二育和收储 根据涌益监测，10日全国育肥栏舍利用率下降至32.3%，散户出栏均重随继续下降但本周降幅收窄，关注后期散户群体是否因肥标价差过大而再次产生压栏情绪，以及二次育肥是否再次进场。 此外，全国猪粮比5.46。广东地区猪粮比跌破5：1，发布一级预警，有托底收储动作，关注后市国储和省储收储数量以及持续性。 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：发改委、创元研究 1.3养殖利润：持续亏损 钢联数据监测，截至10月19日（第42周），生猪自繁自养利润为-203元/头，外购仔猪利润为-347元/头。 本周7公斤仔猪平均价格165元/头跌23元，15公斤仔猪平均价格250元/头跌16元，仔猪出售毛利头均-108元/头。 截至10月13日，河南育肥猪配合料价格3.23元/公斤，周环比跌1分。截至10月10日，贵州育肥猪配合料3.53元/公斤，周环比跌1分。 资料来源：博亚和讯、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：博亚和讯、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：河南农业厅、创元研究 资料来源：贵州农业厅、创元研究 二、供应端 2.1生猪产能：9月中小散户去产能加快 根据三方机构调研显示，9月份钢联123家规模能繁母猪存栏504.31万头，环比-0.28%，85家中小散养殖户能繁母猪存栏17.12万头，环比-1.5%；涌益小样本能繁母猪存栏114.58万头，环比-0.84%；卓创样本能繁存栏环比-1.05%。 截止10月19日，钢联监测淘汰母猪价格8.04元/公斤，淘汰母猪价格/毛猪价格比值降至0.733。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：农业部、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 2.2生猪存栏：存栏基数仍高 钢联样本显示，9月份生猪存栏3839.01万头，环比+1.5%。 新生仔猪方面，钢联样本新生仔猪环比+0.02%，涌益则环比+0.31%。 9月份，涌益监测外销猪料环比+7.6%，育肥料+11.7%，小猪料+5.6%，均创今年以来最大环比增幅。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：国家统计局、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：工业协会、创元研究 2.3生猪出栏：体重继续下滑 三方机构监测显示，10月份钢联监测出栏计划量1339.33万头，环比+5.48%，日均环比+2.08%；涌益监测出栏计划量2607.5万头，环比5.14%，日均环比1.75%。 出栏进度方面，涌益监测10月10日全国进度31.13%，今年5月以来同期最低水平。 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 截至10月19日（第42周），涌益样本出栏体重为128.25公斤/头，环比-0.23公斤，其中集团体重124.08公斤减0.04公斤，散户出栏体重142.78公斤降0.23公斤，关注体重后续降幅是否扩大。钢联样本出栏体重为123.43公斤/头，环比-0.05公斤。 宰后均重方面，根据中国农业信息网显示，截至10月3日（第40周），农业部宰后均重为89.52公斤，环比持平。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：同花顺、中国农业信息网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 三、屠宰和消费端 3.1中游生猪屠宰：屠宰有利润，关注是否大量入库 钢联样本显示，截至10月16日（第42周10.10-10.16），本周样本企业日均屠宰量13.4万头，环比上周14.29万头-6.23%。 涌益样本显示，截至10月16日（第42周10.10-10.16），本周日均屠宰量为15.91万头，环比上周16.15万头-1.44%。 鲜销率方面，本周白条鲜销率86.14%。 资料来源：wind、农村农业部、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 3.2下游猪肉消费：白条需求一般 涌益监测显示，本周毛白价差3.91元/公斤，周环比跌0.1元/公斤；钢联毛白价差3.41元/公斤，环比跌0.4元/公斤。 截止10月17日当周，涌益多样本冻品库存19.68%，环比增加0.54个百分点，冻品近几周存在趋势增加情况。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 四、总结 现货方面，19日涌益监测生猪出栏均价11.17元/公斤，周环比涨0.28元/公斤；河南my标猪出栏价格为11.4元/公斤，周环比涨2毛，大体重段生猪价格明显偏强，价差拉大；广东ws外三元猪出栏价格11.8元/公斤，周环比涨2毛。本周集团生猪出栏量高位下降，但整体仍较大，周中短期几天二育截流增加，屠宰有利润存在分割入库情况，以及部分地区大猪价高，养殖户存在低价惜售情况，猪价出现短期反弹后震荡稳定。 供应方面，本周集团出栏量从高位有所下降，但10月份整体出栏量计划环比增5-7%，预计下旬出栏维持高位；本周出栏体重继续下滑，涌益监测均重128.25公斤，钢联监测均重123.43公斤，近期肥标价差持续拉大，或引起部分群体出现压栏，关注后市降重是否持续以及降幅是否扩大。需 求方面，终端需求不佳，但屠宰量较前期高点快速恢复，或许与屠宰有利润，分割入库增加，冻品库存继续会升；而投机性需求表现较为短暂，关注下旬投机性需求。 总体来看，市场供大于求格局不变，短期供给压力较前期有所下降，猪价预计低位震荡为主，至于是否反弹，关注投机性需求、屠宰入库和收储，盘面短期基差修复明显，随仍有升水，但短期现货若无压力，盘面或许难有明显下跌空间，维持反弹继续空配观点。 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187）何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628）崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从