核心观点
- 成本支撑暂稳，供需矛盾不突出，预计BR震荡运行。
- 成本端：丁二烯装置检修增加，价格低位引致下游投机性需求增加，短期存止跌预期。
- 供应端：齐鲁石化与扬子石化的顺丁装置检修落实，但前期检修装置重启，裕龙石化提负运行，预期10月顺丁橡胶产量有所恢复。
- 需求端：10月双节假期部分轮胎装置停车检修，轮胎开工负荷或环比下降，叠加轮胎出口量预估下降，需求支撑有限。
- 策略：单边观望，套利多NR2512空BR2512。
关键数据
- 丁二烯：2025年1-9月国内产量同比+15.6%，1-8月表观消费量同比+22.2%；本周产量10.22万吨，环比下降0.25万吨，跌幅2.39%，产能利用率65.79%。
- 顺丁橡胶：2025年1-9月国内产量同比+26.3%，1-8月表观消费量同比+19.7%；本周高顺顺丁橡胶产量3.00万吨，环比增加0.01万吨，产能利用率74.82%。
- 轮胎：2025年9月中国半钢胎产量6025万条，环比+3.77%，同比+6.43%；中国全钢胎产量1314万条，环比+0.84%，同比+9.32%。
- 汽车市场：2025年8月欧盟乘用车销量同比增长5.3%，中国汽车产销同比分别增长13%和16.4%，新能源汽车产销同比分别增长27.4%和26.8%。
研究结论
- 丁二烯：成本面略有减轻，但供方价格走弱，裂解工艺利润下降；亚洲市场持续偏弱，中国离岸价在990美元/吨；港口库存30800吨，环比增加3050吨。
- 顺丁橡胶：成本支撑暂稳，装置检修陆续兑现，期现货市场价格快速反弹；北方部分民营顺丁资源交投重心反弹至10800-10900元/吨附近；厂内库存3.28万吨，环比增加0.05万吨。
- 轮胎：9月轮胎产量环比增加，8月出口同比增长1.9%；本周半钢、全钢累库，样本企业产能利用率恢复性提升。
- 汽车市场：欧盟乘用车市场份额中混合动力电动汽车占比最高（34.7%），中国新能源汽车销量占比达48.8%。
