珠海冠宇202510192025Q3收入4143亿元同比293

，归母利润2.5-3亿元，同比+50.43%-80.51%，扣非利润2-2.5亿元，同比+29.70-62.13%，预计归母利润最终落在中值左右。 公司三季度业绩表现超预期，主要因为：1、三季度收入增速环比进一步提升，从2025Q2同比+28.6%，提升到2025Q3同比+32.5%（预告中值），其中大客户A三季 2025Q3收入41-43亿元，同比+29.33%-35.64%，归母利润2.5-3亿元，同比+50.43%-80.51%，扣非利润2-2.5亿元，同比+29.70-62.13%，预计归母利润最终落在中值左右。 公司三季度业绩表现超预期，主要因为：1、三季度收入增速环比进一步提升，从2025Q2同比+28.6%，提升到2025Q3同比+32.5%（预告中值），其中大客户A三季度钢壳开始出货带动份额提升；2、费用率下降带动归母净利率从2025Q2的3.9%提升到2025Q3的6.5%（预告中值），主要受益经营效率提升和规模增长；3、折旧年限调整预计贡献3000w利润。 分板块来看：消费：三季度预计收入36亿元，同比+27%，环比+22%，其中出货预计环比约+10%，ASP受益于成本传导+ 产品结构改善提升约10%。 三季度消费板块盈利3+e，同比约+25%，环比约+90%，主要因为出货环比增长以及A客户产品结构改善。 动力：三季度预计收入5亿元，同比翻倍，环比双位数下滑，主要因为无人机出货环比减少，同步也带动三季度动力亏损环比放大，预计前三季度动力累计亏损1.2亿左右，全年维持减亏一半的目标。 整体：公司已经进入新一轮业绩上行周期，新客户、新技术持续贡献增量，我们预计公司明后年15/22亿利润，对应当前16/12倍pe，是当前A链、T链、无人机链高性价比标的，目标市值400亿。