闰土股份机构调研纪要

闰土股份是一家大型染料及化工中间体生产企业，拥有先进的染料生产线和完善的产业链布局。公司2025年半年度业绩表现良好，营业收入同比增长0.65%，营业利润同比增长8.78%，净利润同比增长43.15%。外销收入占营业收入的8.36%，同比增长32.99%。

染料行业竞争格局
我国已成为全球最大的染料生产国和消费国，行业集中度较高。分散染料主要生产企业包括闰土股份、浙江龙盛、吉华集团、安诺其等；活性染料主要生产企业包括闰土股份、浙江龙盛、锦鸡股份等，印度产能也具有相当规模。近年来，境内外染料产能增加，市场竞争加剧。

关键数据与市场情况

• 国内H酸有效产能不足6万吨，市场存在10%以上的缺口，当前价格维持在4万元/吨。闰土股份控股子公司江苏明盛拥有H酸产能，但装置目前处于停产状态。
• 染料产品价格随供需及原料价格波动，公司采取价格跟随策略。

产业链布局
公司通过“后向一体化”策略延伸产业链，已布局还原物等关键中间体产能，保障原材料供给，并继续加大关键中间体的研发投入，确保产业链完整性。

投资布局
公司持有100%份额的闰土锦恒投资基金，主要投资苏州川流长桉新材料、青岛同创致创、无锡同创致芯等，其中同创致芯投资了瑶芯微、上海燧原科技、沐曦集成电路等半导体企业。公司借助专业机构资源拓展第二增长曲线。