有色金属日报

2025-10-17 铜 【行情资讯】 有色金属小组 贸易局势仍反复，美元指数走弱，贵金属价格再创新高，铜价震荡上涨，伦铜3M合约收涨0.42%至10620美元/吨，沪铜主力合约收至85140元/吨。LME铜库存减少900至137450吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M升贴水走弱。国内电解铜社会库存较周一小幅增加，保税区库存亦增加，上期所铜仓单微降至4.4万吨，上海地区现货升水期货60元/吨，下游采购情绪稍有改善。广东地区库存小幅转降，现货升水期货上调至50元/吨，交投边际改善。国内铜现货进口亏损缩窄至约1000元/吨。精废价差3000元/吨，环比缩窄。 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F031210270755-23375139zengyuke@wkqh.cn 【策略观点】 特朗普威胁对中国大幅加征关税仍具有不确定性。从基本面看，海外铜矿减产造成今明两年铜供应预期收紧，叠加国内精炼铜产量减少，供需关系对价格支撑较强。短期铜价回落幅度或不大。沪铜主力运行区间参考：84500-86000元/吨；伦铜3M运行区间参考：10500-10750美元/吨。 张世骄从业资格号：F031209880755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 铝 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 【行情资讯】 国内库存减少，美国可能出台汽车关税宽限方案，铝价偏强运行，昨日伦铝3M合约上涨1.88%至2796美元/吨，沪铝主力合约收至21060元/吨。沪铝加权合约持仓量增加0.4至49.4万手，期货仓单微增至7.2万吨。国内铝锭社会库存较周一减少2.3万吨，至62.7万吨，铝棒库存减少0.45至14.8万吨，铝棒加工费震荡下滑，市场交投平淡。华东电解铝现货平水于期货，交投相对平稳。外盘LME铝库存减少0.4至49.5万吨，注销仓单比例保持偏高水平。 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 陈逸从业资格号：F031375040755-23375125cheny40@wkqh.cn 【策略观点】 中美贸易局势仍具有不确定性。产业上看国内铝水比例提升、消费季节性回暖和出口维持韧性的背景下，铝锭累库压力不大，铝价或延续震荡偏强。沪铝主力运行区间参考：20900-21200元/吨；伦铝3M运行区间参考：2750-2820美元/吨。 铅 【行情资讯】 周四沪铅指数收跌0.05%至17115元/吨，单边交易总持仓8.01万手。截至周四下午15：00，伦铅3S较前日同期跌3至1988美元/吨，总持仓15.27万手。SMM1#铅锭均价16950元/吨，再生精铅均价16875元/吨，精废价差75元/吨，废电动车电池均价10000元/吨。上期所铅锭期货库存录得3.2万吨，内盘原生基差-155元/吨，连续合约-连一合约价差-30元/吨。LME铅锭库存录得25.48万吨，LME铅锭注销仓单录得15.91万吨。外盘cash-3S合约基差-44.09美元/吨，3-15价差-90.9美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.212，铅锭进口盈亏为-46.6元/吨。据钢联数据，国内社会库存持平至3.38万吨。 【策略观点】 铅矿显性库存小幅抬升，原生铅冶炼开工维持高位。废铅库存下滑，再生铅冶炼开工虽有抬升但维持在较低水平，铅锭工厂库存出现累库。根据钢联调研信息，下游蓄企国庆放假时间约为3天，少于往年放假时长，产业数据边际转好。10月10日，伦铅库存单日注销11.75万吨仓单，推动Cash-3S月差快速抬升，伦铅结构性风险抬升，预计短期沪铅偏强运行。 锌 【行情资讯】 周四沪锌指数收跌0.32%至21965元/吨，单边交易总持仓21.99万手。截至周四下午15：00，伦锌3S较前日同期涨12.5至2954.5美元/吨，总持仓22.38万手。SMM0#锌锭均价21920元/吨，上海基差-40元/吨，天津基差-30元/吨，广东基差-100元/吨，沪粤价差60元/吨。上期所锌锭期货库存录得6.75万吨，内盘上海地区基差-40元/吨，连续合约-连一合约价差-25元/吨。LME锌锭库存录得3.84万吨，LME锌锭注销仓单录得1.4万吨。外盘cash-3S合约基差139.83美元/吨，3-15价差75.5美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.047，锌锭进口盈亏为-4458.9元/吨。据上海有色数据，国内社会库存小幅累库至16.27万吨。 【策略观点】 放假期间国内锌冶炼企业正常生产，大部分锌下游企业维持正常生产，部分锌合金企业放假较长。伦锌注册仓单仍处绝对低位，尚存结构性风险，锌锭出口窗口开启后，内盘空头平仓，短期对沪锌提供支撑。预计短期沪锌低位震荡，风险波动加大。 锡 【行情资讯】 2025年10月16日，沪锡主力合约收盘价281350元/吨，较前日下跌0.13%。国内，上期所期货注册仓单较前日减少68吨，现为5609吨。上游云南40%锡精矿报收269200元/吨，较前日下跌500元/吨。供给方面，缅甸地区的锡矿复产进度缓慢，未能达到预期，导致进口锡矿量处于低位。同时，印尼政府近期严厉打击非法采矿，进一步加剧了市场对全球锡矿供应的担忧。本周云南与江西两省精炼锡冶炼企业合计开工率小幅下降至29.72%，延续了今年以来低开工运行的常态。需求方面，下游新能源汽车及AI服务器延续景气，但传统消费电子及家电领域需求依旧低迷，光伏领域受产能过剩和贸易摩擦影响，表现也相对疲弱，对锡需求形成拖累。短期来看，随着“金九银十”传统旺季的到来，下游消费边际转好，8月国内样本企业锡焊料开工率回升至73.22%，较7月有明显改善，但锡价高企对下游消费仍有一定抑制作用。 【策略观点】 短期来看，中美贸易摩擦或带动市场风偏下行，但短期锡供需处于紧平衡状态，叠加旺季需求回暖，锡价短期或维持高位震荡。操作方面，建议观望为主。国内主力合约参考运行区间：270000-290000元/吨，海外伦锡参考运行区间：34000美元-36000美元/吨。 镍 【行情资讯】 周三镍价震荡运行，下午3时沪镍主力合约报收121270元/吨，较前日+0.07%。现货市场，成交整体一般，各品牌升贴水小幅上涨，俄镍现货均价对近月合约升贴水为40元/吨，较前日上涨50元/吨，金川镍现货升水均价报2450元/吨，较前日上涨50元/吨。成本端，镍矿价格持稳运行，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报52.2美元/湿吨，价格较上周同期基本持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报23美金/湿吨，价格较上周同期持平，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报57美元/湿吨，价格较上周持平。镍铁方面，价格维持弱势，国内高镍生铁出厂价报938元/镍点，较前日下跌5元/镍点。中间品方面，下游行业进入需求旺季，企业原料采购需求释放，对高价MHP的价格接受度逐步提高，导致MHP系数价格高位运行。 【策略观点】 短期来看，中美贸易摩擦或带动市场风偏下行，但因为镍价前期涨幅有限，因此受冲击影响相对较小。产业方面，近期镍铁价格有所转弱，同时精炼镍库存压力依旧显著，对镍价形成拖累，若后市精炼镍库存延续近期增长态势，镍价或存在进一步下探寻找估值底的动能。但中长期来看，我们依 旧认为美国宽松预期与国内反内卷政策将对镍价形成坚实支撑，新一年度的RKAB审批也对镍价构成潜在利多，镍价下跌空间有限。因此短期建议观望，若镍价跌幅足够，可以考虑逢低做多。短期沪镍主力合约价格运行区间参考115000-128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500-16500美元/吨。 碳酸锂 【行情资讯】 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报73,511元，较上一工作日+0.80%，其中MMLC电池级碳酸锂报价73,100-74,400元，均价较上一工作日+600元（+0.82%），工业级碳酸锂报价72,000-72,500元，均价较前日+0.70%。LC2601合约收盘价75,080元，较前日收盘价+2.93%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为平水。 【策略观点】 社会库存和交易所仓单持续去化，SMM本周库存报132,658吨，环比上周-2,143吨（-1.6%），其中上游-464吨，下游和其他环节-1,680吨；周四广期所仓单继续减少，周内总计减28.6%。市场可流通现货偏紧，升贴水走强。若消费持续旺盛与宏观氛围共振，有望打开锂价上方空间，短期偏强震荡概率较高。今日广期所碳酸锂2601合约参考运行区间73,000-77,800元/吨。 氧化铝 【行情资讯】 2025年10月16日，截至下午3时，氧化铝指数日内下跌0.21%至2799元/吨，单边交易总持仓47.1万手，较前一交易日增加0.4万手。基差方面，山东现货价格下跌20元/吨至2820元/吨，升水11合约51元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持320美元/吨，进口盈亏报-8元/吨，进口窗口关闭。期货库存方面，周四期货仓单报21.6万吨，较前一交易日减少0.6万吨。矿端，几内亚CIF价格维持73美元/吨，澳大利亚CIF价格维持69美元/吨。 【策略观点】 矿价短期存支撑，但雨季后或承压；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续，且进口窗口打开后可能会加剧过剩局面。但美联储降息预期提高或将驱动有色板块偏强运行。因此，短期建议观望为主，静待宏观情绪共振。国内主力合约AO2601参考运行区间：2600-3000元/吨，需重点关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策。 不锈钢 【行情资讯】 周四下午15：00不锈钢主力合约收12615元/吨，当日+0.44%(+55)，单边持仓26.96万手，较上一交易日+5085手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报12850元/吨，较前日持平，无锡市场宏旺304冷轧卷板报13000元/吨，较前日+100；佛山基差35(-55)，无锡基差185(+45)；佛山宏旺201报8750元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报945元/镍，较前日持平。保定304废钢工业料回收价报8900元/吨，较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价8500元/50基吨，较前日持平。期货库存录得87148吨，较前日-357。据钢联数据，社会库存下降至104.12万吨，环比减少1.18%，其中300系库存65.52万吨，环比增加1.02%。 【策略观点】 节后社会库存显著累积，但终端消费表现平淡，市场未显现传统的“金九银十”旺季特征，这或与前期订单集中交付导致的消费前置有关。现货市场上，本周青山系产品领跌，报价大幅下调约300元，带动其他品种跟跌100-200元。受悲观预期影响，下游避险情绪浓厚，市场交投氛围清淡，仅低价资源有少量成交。综合来看，预计市场走势偏弱。 铸造铝合金 【行情资讯】 周四AD2511合约上涨0.2%至20365元/吨（截止下午3点），加权合约持仓2.58万手，环比增加0.05万手，成交量0.52万手，量能放大，仓单增加0.07至4.32万吨。AL2511合约与AD2511合约价差510元/吨，环比缩窄35元/吨。国内主流地区ADC12价格持平于20650元/吨，市场成交氛围一般，进口ADC12价格环比持平，市场谨慎观望为主。库存方面，国内主流市场再生铝合金锭库存约5.48万吨，较上周减少0.16万吨。 【策略观点】 成本端价格坚挺为铝合金价格提供支撑，不过当前市场情绪较为反复，铸造铝合金近月合约交割压力偏大，价格上方空间或相对受限。 有色金属重要日常数据汇总表 铜 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND