螺纹钢：去库存压力大

（2025年10月16日） 在9月中旬短暂反弹之后，螺纹钢期货价格再度转弱下行，国庆假期前主力合约更是跌破3100元/吨整数关口，创下阶段性新低。同时，现货价格也在低位偏弱运行。 宏观情绪偏弱 美东时间10月10日，美方宣布，针对中方采取的稀土等相关物项出口管制，将对中方加征100%关税，并对所有关键软件实施出口管制。上述举措引发市场避险交易，风险资产价格承压回落。在经历了4月的“对等关税”冲击后，新一轮关税威胁对商品市场的边际影响减弱。事实上，新一轮关税威胁对黑色产业的影响有限，国内钢材直接出口至美国的数量较少。不过，若贸易摩擦升级，可能对我国钢材的间接出口形成冲击，例如汽车、家电等产品出口受限后会加剧板材产业的供需矛盾，进而导致建筑钢材价格承压。笔者认为，若贸易摩擦升级，国内将出台更多利好政策，对黑色金属价格形成显著支撑，市场情绪将再度切换。 库存升至相对高位 近期，螺纹钢产业供需矛盾不断累积，库存已升至相对高位，去库压力偏大。截至10月10日当周，同口径下螺纹钢库存总量为659.65万吨，国庆假期期间增加57.40万吨，库消比为4.518，同样显著回升，库存量和库消比均明显高于去年同期水平，同比分别增长49.56%、154.68%。现阶段螺纹钢市场呈现供需双弱的局面，周度产量持续回落，最近一周产量为203.40万吨。长、短流程钢厂产量均有所下降，其中短流程钢厂最近一周产量为23.29万吨，较前期高位下降25.50%。亏损加剧迫使钢厂减产，钢联统计的77家独立电弧炉钢厂中盈利钢厂占比仅为25.62%。 与此同时，螺纹钢需求依然疲弱，高频需求指标延续低位运行，最近一周表观需求为146.00万吨，处于近五年同期低位。水泥出库量和混凝土出货量同样在低位运行，同比分别下降19.46%、增长2.21%。以上数据均反映出建筑行业相关需求疲弱。当前，房地产行业仍处于复苏阶段，基建投资增速下滑，建筑钢材需求难以大幅增长，“金九银十”旺季成色不足。 成本支撑显现 与钢价弱势下行不同，原料价格表现相对偏强。根据钢联数据，截至10月10日当周，247家样本钢厂中盈利钢厂占比为56.28%，已连续九周回落；按即期成本核算，多数品种转为亏损。现阶段铁矿石和焦煤价格走势偏强，支撑钢材生产成本高位运行，普氏铁矿石价格指数最新值为109.2美元/吨，处于年内高位。焦煤价格重心抬升，令9月底焦炭第一轮提涨落地。自8月初以来，华东地区螺纹钢价格累计下跌220元/吨，同期铁水成本上涨101元/吨，铁水成本居高不下给予钢价较强支撑。根据钢联数据，247家钢厂日均铁水产量最新值为241.54万吨，继续位于年内高位，同比增长3.63%。 综上所述，螺纹钢供应收缩，需求偏弱，库存去化压力偏大，叠加贸易摩擦背景下市场情绪转弱，螺纹钢价格易跌难涨，后续或延续偏弱震荡态势，重点关注需求表现。 发表于期货日报2025年10月16日第八版 （仅供参考，不构成任何投资建议） 公司地址：浙江省杭州市求是路8号公元大厦南裙1-5楼。咨询热线：400 618 1199 获 取每 日期 货观 点推 送 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。