- 核心逻辑：首推爱旭股份，主要基于BC溢价及超额盈利显著、定增落地带来新发展动能、以及行业资本开支谨慎导致BC技术红利持续周期长于前几轮。
- BC组件价格与溢价：根据PVinfolink数据，欧洲工商业分布式BCFOB售价0.115美元/W（折合含税人民币0.93元/W），户用全黑BC组件售价0.168美元/W（折合含税人民币1.35元/W），相比主流产品溢价明显。行业反内卷整治低于成本价销售，预计BC盈利确定性较强。
- 公司技术进展与成本：爱旭股份ABC组件平均量产功率650-660W，2026年有望提升至680W+；目前与TOPCon成本差距约3-5分，新产品投放后成本差距有望收窄。
- 行业壁垒与红利周期：行业周期底部下，企业资金紧张导致资本开支谨慎，其他企业扩产BC门槛较高。BC技术难度大（背面图形化加工精度要求高、专利门槛高），预计行业壁垒及技术红利持续周期将长于前几轮。
- 业绩展望：Q2公司业绩转正，Q3国内分布式组件价格回落叠加欧洲淡季可能导致盈利环比回落，但Q4随着ABC新品确收比例提升，盈利有望继续改善。
