新能源及有色金属日报：基本面不振，价格低位震荡

镍品种 市场分析 2025-10-14日沪镍主力合约2511开于121500元/吨，收于120830元/吨，较前一交易日收盘变化-0.67%，当日成交量为110084（-38918）手，持仓量为73107（-1593）手。 期货方面：供给过剩格局维持，市场关于中美关税摩擦升级的担忧加剧，昨日沪镍主力合约继续保持弱势震荡态势。LME方面累库继续，对镍价也形成一定压制。昨日成交和持仓量均有所下跌，显示市场交投活跃度下降，资金参与度减弱。 镍矿方面：Mysteel资讯显示，镍矿市场交投范围尚可，镍矿价格维稳运行。国内1.3%镍矿报价CIF44，暂未有成交落地。菲律宾方面，三描礼士Eramen矿山1.4%镍矿公开招标，招标结果尚未落地。下游镍铁价格走跌，铁厂利润受挫，对原料镍矿采购延续谨慎。国内北方部分工厂已开始“冬储”原料准备。印尼市场供应持续宽松格局。10月(二期)内贸基准价预计上涨0.06-0.11美元，内贸升水方面，当前主流升水维持+26。 现货方面：金川集团上海市场销售价格123000元/吨，较上一个交易日下跌600元/吨。精炼镍价格下跌，下游采购积极性有所提高，日内成交尚可，各品牌升贴水持稳为主。其中金川镍升水变化0元/吨至2400元/吨，进口镍升水变化25元/吨至350元/吨，镍豆升水为2450元/吨。前一交易日沪镍仓单量为25027（-245）吨，LME镍库存为243258（1164）吨。 策略 库存高企，供应过剩格局不改，预计镍价将保持低位震荡。 单边：区间操作为主跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 风险 国内相关经济政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策 不锈钢品种 市场分析 2025-10-14日，不锈钢主力合约2512开于12920元/吨，收于12565元/吨，当日成交量为150756（-59233）手，持仓量为190251（-4171）手。 期货方面：与沪镍走势趋同，不锈钢主力合约延续低位震荡格局，最低触及12050元/吨，接近三个月内低点。 现货方面：市场悲观情绪加剧，现货报价走低，但成交依然萎靡。无锡市场不锈钢价格为13000（-150）元/吨，佛山市场不锈钢价格13000（-100）元/吨，304/2B升贴水为455至755元/吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价变化-3.50元/镍点至947.5元/镍点。 策略 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明第1页第1页2025年期货市场研究报告 累库开始，材料成本支撑减弱，需求不及预期，预计不锈钢价格将保持低位震荡态势。 单边：中性跨期：无跨品种：无期现：无期权：无风险 国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策 图表 图1：LME收盘价及现货价格丨单位：美元/吨....................................................................................................................4图2：沪镍主力合约收盘价及SMM现货价格丨单位：元/吨..................................................................................................4图3：精炼镍进口盈亏丨单位：元/吨.......................................................................................................................................4图4：沪镍仓单丨单位：吨........................................................................................................................................................4图5：LME镍注册仓单丨单位：吨...........................................................................................................................................4图6：SMM镍六地总库存丨单位：吨.......................................................................................................................................4图7：红土镍矿主流报价丨单位：美元/湿吨...........................................................................................................................5图8：中国主流镍铁价格丨单位：元/镍点...............................................................................................................................5图9：中国主流进口铬矿价格丨单位：元/千吨.......................................................................................................................5图10：主产区高碳铬铁价格丨单位：元/50基吨.....................................................................................................................5图11：佛山不锈钢卷价格丨单位：元/吨.................................................................................................................................5图12：304/2B冷轧不锈钢卷价格丨单位：元/吨......................................................................................................................5图13：304不锈钢主流生产利润率丨单位：%........................................................................................................................6图14：不锈钢总库存丨单位：吨..............................................................................................................................................6 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 王育武从业资格号：F03114162投资咨询号：Z0022466 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 封帆从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 师橙 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房