期货市场交易指引

期货市场交易指引 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指：震荡运行 中长期看好，逢低做多 行情分析及热点评论： 10月13日，A股全天低开高走，三大跌幅均较盘初显著收窄，沪指较开盘低点回升近100点，科创50指数大涨1.4%，稀土永磁、有色金属等爆发，半导体板块活跃，机器人、消费电子、CRO等普遍下跌。盘面上，个股跌多涨少，沪深京三市约3700股飘绿，今日全市场成交2.37万亿，沪深两市成交额2.35万亿，较上一个交易日缩量1609亿。板块方面，稀土永磁、有色金属、半导体等板块涨幅居前，光刻机、操作系统等概念股活跃，机器人、消费电子、汽配、CRO概念普遍下挫。从上证指数来看，大小盘表现相当。四大指数方面，中证1000表现最好，期货股指中则是上证50主力合约表现最佳。整体来看，特朗普做法并未改变，仍是taco，股指或震荡运行。 (数据来源：财联社、华尔街见闻) ◆国债：保持观望 保持观望 行情分析及热点评论： 国债期货集体反弹，30年期主力合约涨0.37%，10年期主力合约涨0.10%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约涨0.02%。后续债市阶段性的交易主题可能围绕中美之间的大国博弈再度展开，国债或震荡运行。（数据来源：华尔街见闻） 黑色建材 投资策略：震荡 行情分析及热点评论： 受主产地陕西、内蒙古持续降雨及需求疲软影响，煤矿拉运车辆稀少，市场氛围冷清，客户多以刚需采购为主。在此背景下，坑口价格呈现分化态势，涨跌互现（波动5-10元/吨），且调涨矿区有所增加。具体表现为：原煤、块煤价格走势强劲，榆林部分炼焦煤价格小幅上调；而部分高卡化工煤则小幅下跌。此外，今年提前供暖带来的需求增加预期，也为市场提供了潜在支撑。（数据来源：同花顺iFind，Mysteel） ◆螺纹钢震荡 投资策略：震荡 行情分析及热点评论： 周一，螺纹钢期货价格震荡下行，杭州中天螺纹钢3260元/吨，较前一日下跌20元/吨，目前01合约基差177（-）。就基本面而言，估值方面，螺纹钢期货价格跌至电炉谷电与长流程成本以下，静态估值偏低；驱动方面，宏观端，关税阴云再起，产业端，需求同比仍然偏弱，金九成色不佳，接下来重点关注10月需求。短期受关税风险冲击，价格存在回落风险，不过对于10月份，我们认为价格先弱后强，RB2601关注3000附近企稳做多机会。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆玻璃观望 投资策略：观望 行情分析及热点评论： 部分企业存在小幅涨价动作，但受放假和降雨影响，浮法厂出货受限，南北方市场成交走弱。供给方面，上周一条产线复产，日熔量小幅增加。全国厂家库存回升，主产地沙河湖北贸易商库存亦有所增 加。近期现货大幅提涨，但市场实际还以折价出货为主，因此利润改善情况并不明显。需求方面，下游加工厂还是以观望为主，维持刚需采购。纯碱方面，同样是假期下游补库结束，采购情绪降温。但供给端压力持续，产量仍有增长预期，预计震荡运行，走势弱于玻璃。后市展望：近期主要炒作沙河煤改气方案的时间和产线问题，实际上还是在交易淘汰落后产能和价格反内卷的政策预期。技术上看，多空力量均有减弱，但趋势仍然偏强。综上，政策预期背景下，预计玻璃盘面易涨难跌，考虑到供给端消息频繁扰动，建议观望为宜，关注沙河产线变动情况。(数据来源：同花顺iFinD，卓创红期) 有色金属 ◆铜高位震荡 行情展望：高位震荡 行情分析及热点评论： 特朗普针对中国反制举措在社交平台发布一篇语气强硬的带有“威胁”意味的长文，加剧了全球贸易的紧张局势。市场对中美达成贸易协议的预期被一扫而空，获利盘大举出逃，全球市场闪崩，美股三大指数直线暴跌。截至11日凌晨收盘，国际铜夜盘收跌4.31%，沪铜收跌4.46%，沪铝收1.59%，沪锌收跌1.23%，沪锡收跌2.63%。此前，在自由港9月底在印尼Grasberg铜矿宣布不可抗力以来，铜价向上突破大幅走高，一度逼近历史高位。不过，需求侧未出现明显改善，限制了铜价涨势。昨夜铜价受中美贸易紧张局势升级影响大幅走低，市场担心铜需求受贸易战影响走弱，在特朗普具体举措出台前，市场预计维持震荡偏弱，或有进一步调整。但铜长期供需前景依然乐观，供应端的收紧使得铜供需继续维持紧平衡，铜价的下部支撑较强，或在短期调整后回稳。前期多仓建议降低持仓仓位，回避短期风险。 （数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆铝中性 行情展望：高位震荡 行情分析及热点评论： 内亚散货矿主流成交价格环比节前下降0.7美元/干吨至73.3美元/干吨。几内亚雨季接近尾声，且氧化铝价格走弱，施压矿价下行。氧化铝运行产能环比节前持稳于9855万吨，全国氧化铝库存周度环比增加10.5万吨至390.2万吨。上半年新投产的氧化铝产能进入稳产状态，氧化铝行业生产处于高稳态势。电解铝运行产能稳中有增，环比节前增加1.5万吨至4445.4万吨。百色银海技改项目二期10万吨产能复产完成，10月电解铝运行产能增量十分有限。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率环比节前下降0.5%至62.5%。双节扰动下游开工，但需求旺季不改，下游各加工板块开工将继续上升。库存方面，双节期间铝锭社会库存累库未超预期，属于正常水平。再生铸造铝合金方面，节后需求快速复苏，龙头企业订单饱满，开工继续走高。特朗普释放对华关税信号，但或是为中美元首10月底APEC会晤添加筹码，我们对事态发展较为乐观，建议考虑找低位布局多单，关注事件进展和市场情绪。 氧化铝：建议观望。 沪铝：建议多单继续持有。 铸造铝合金：建议多单继续持有或者多AD空AL。 （数据来源：ALD，SMM，iFinD) ◆镍中性 行情展望：震荡运行 行情分析及热点评论： 10月3日印尼正式公布将RKAB周期由原来的三年制重新调整为一年制，自2026年起重新实施。企 业在2024–2025年间已获得2026年的采矿配额将被全部作废，需重新提交新的年度RKAB。镍矿方面，镍矿价格维持坚挺，印尼苏拉威西和哈马黑拉正进入旱季，预计将支持更高的矿石产量，印尼RKAB批准将很快落实，镍矿供给可能偏向宽松。精炼镍方面，镍维持过剩格局，全球精炼镍镍持续累库，国内市场整体成交一般。镍铁方面，镍铁价格涨势放缓，下游不锈钢价格偏弱，不锈钢利润持续亏损，旺季预期尚未兑现，镍铁价格上方空间受限。硫酸镍方面，原料端中间品维持偏紧格局，MHP需求端较为活跃，硫酸镍价格维持高位。需求端下游三元询单明显转好，市场询价活跃。综合来看，印尼对190家未缴纳复垦保证金的矿业公司实施停产整体影响有限，新的RKAB审批政策将对镍矿市场供给产生一定不确定性。中长期镍供给过剩持续，建议观望或逢高适度持空。（数据来源：Mysteel，同花顺ifind) ◆锡中性 行情展望：震荡运行 行情分析及热点评论： 据上海有色网，9月国内精锡产量环比减少31.7%。8月锡精矿进口4314金属吨，环比减少5.6%，同比增加6.7%。印尼8月出口精炼锡3246吨，环比减少14%，同比减少49%。消费端来看，当前半导体行业中下游有望延续复苏，8月国内集成电路产量同比增速为3.2%。国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平，较上周减少237吨。锡矿供应偏紧，刚果金锡矿复产后产量环比微增且低于预期，缅甸复产进度不及预期，矿山已缴纳开采许可费，调试设备耗时久，四季度将逐渐产出。锡矿供应改善有限，下游消费电子和光伏消费回暖，短期关税加征预期对锡价形成利空，需要关注关税政策落地对下游消费预期的影响，海外库存处于低位，预计锡价具有支撑，建议区间交易，参考沪锡11合约运行区间26-29万元/吨，建议持续关注供应复产情况和下游需求端回暖情况。（数据来源：安泰科、上海有色网、同花顺ifind） ◆白银中性 行情展望：震荡运行 行情分析及热点评论： 非农数据延迟公布，ADP就业数据低于预期，美国政府停摆风险驱动避险情绪升温，白银价格继续上涨，伦敦白银现货紧张。市场对年内降息幅度存在分歧，预期本轮降息终点较前期下调。美国8月PPI数据低于预期，议息会议点阵图显示还将降息两次。特朗普对美联储独立性影响显现，美国就业形势放缓。鲍威尔表示不断变化的经济风险让美联储有了更充分的降息理由，关税对消费者物价的影响不太可能持续。美国经济数据趋势性走弱，市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，在降息预期和避险情绪的支撑下，预计贵金属价格仍将具有支撑。建议谨慎交易，待价格充分回调后建仓，参考沪银12合约运行区间10600-11500。消息面建议关注本周公布的美国9月非农就业数据。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD) ◆黄金中性 行情展望：震荡运行 行情分析及热点评论： 非农数据延迟公布，ADP就业数据低于预期，美国政府停摆风险驱动避险情绪升温，黄金价格继续上涨。市场对年内降息幅度存在分歧，预期本轮降息终点较前期下调。美国8月PPI数据低于预期，议息会议点阵图显示还将降息两次。特朗普对美联储独立性影响显现，美国就业形势放缓。鲍威尔表示不断变化的经济风险让美联储有了更充分的降息理由，关税对消费者物价的影响不太可能持续。美国经济数据趋势性走弱，市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，在降息预期和避险情绪的支撑下，预计黄金价格仍将具有支撑。建议谨慎交易，待价格充分回调后建仓，参考沪金12合约运行区 间885-945。消息面建议关注本周公布的美国9月非农就业数据。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD) 能源化工 ◆PVC：中性 行情展望：震荡偏弱，01暂关注4850压力。 行情分析及热点评论： 供应高位，需求承压，库存累积，增仓下行。10月13日PVC主力01合约收盘4721元/吨（-14），常州市场价4610元/吨（-30），主力基差-111元/吨(-16），广州市场价4690元/吨（-10），杭州市场价4640元/吨（-10），兰炭730元/吨（0），西北电石价格2450元/吨（+50），华东乙烯价格6300(0）。1、成本：利润低位，煤油短期偏震荡，乙烯法占比30%左右。2、供应：PVC开工高位，新投产较多，高供应持续，秋检力度一般。3、需求：地产弱势不改变，内需依靠软制品以及新型产业。出口上半年创新高，以价换量，不排除提前透支。粉料出口受反倾销、高海运费压制；制品出口面临贸易摩擦，出口支撑有走弱风险。4、宏观：海外降息符合预期，“反内卷”较前期有所降温，宏观政策面仍有一定预期。5、总结：内需弱势，库存偏高，上半年去库主要源于出口暴增支撑，后期出口持续性存疑，而上游投产压力较大，PVC供需整体仍偏弱势。基本面支撑不足，但一是估值低，二是关注政策及成本端扰动。预计震荡偏弱，01暂关注4850压力。6、重点关注：1、海内外宏观数据、政策及预期，2、出口情况（印度反倾销税），3、库存和上游开工等，4、原油、煤走势。（数据来源：隆众资讯，同花顺） ◆烧碱：中性 行情展望：震荡，01暂关注2380-2530。 行情分析及热点评论： 10月13日烧碱主力SH01合约收2464元/吨（-6），山东市场主流价830元/吨（+10），折百2594元/吨（+31），基差130元/吨（+37），液氯山东-150元/吨（0），仓单450张（-173），魏桥32碱采购价740元/吨（0），折百2313元/吨（0）。1、宏观：海外宽松预期，国内宏观远期向好预期仍存。2、供应：上游开工开位，库存高企，液氯依然偏弱。3、需求：送主力下游液碱量高位，河北、山东氧化铝大厂陆续爬产，广西氧化铝投产预期，对烧碱需求边际增加。出口预期向好，关注签单阶段性。4、总结：魏桥送货量高位，但考虑远月氧化铝投产预期无法证伪，总体预期偏震荡，01暂关注2380-2530，关注下游备货节奏和出口情况。5、风险点：1）利多：宏观向好，液氯走弱，上游减产，出口放量；2）利空：宏观降温，液氯走强，需求不及预期。（数据来源：隆众资讯，同花顺） ◆苯乙烯：中性 行情展望：偏弱