有色金属日报

2025-10-14 铜 【行情资讯】 有色金属小组 市场对中美贸易局势担忧有所缓和，贵金属价格创新高，铜价明显反弹，周一伦铜3M合约收涨4.13%至10802美元/吨，沪铜主力合约收至86520元/吨。LME铜库存减少50至139350吨，注销仓单比例持稳，Cash/3M升贴水走强。国内社会库存较上周四增加约0.6万吨，保税区库存增加，上期所铜仓单小幅增加0.3至3.3万吨，上海地区现货升水期货80元/吨，铜价回调现货成交回暖。广东地区库存增加，现货升水期货下调至10元/吨，交投改善。国内铜现货进口亏损约800元/吨，9月未锻轧铜及铜材进口量环比小幅增加。精废价差3240元/吨，环比小幅缩窄。 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F031210270755-23375139zengyuke@wkqh.cn 【策略观点】 特朗普威胁对中国大幅加征关税仍具有不确定性。从基本面看，海外铜矿减产造成今明两年铜供应预期收紧，叠加国内精炼铜产量减少，供需关系对价格支撑较强。如果贸易局势升级只是偏短期的冲击，则铜价短期或延续偏强。沪铜主力运行区间参考：85800-87500元/吨；伦铜3M运行区间参考：10700-10900美元/吨。 张世骄从业资格号：F031209880755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 铝 【行情资讯】 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 市场情绪从贸易局势担忧中回暖，伦铝3M合约上涨0.4%至2757美元/吨，沪铝主力合约收至20975元/吨。沪铝加权合约持仓量减少2.9至48.2万手，期货仓单增加0.4至6.3万吨。国内主流消费地铝锭库存较上周四增加0.8万吨，铝棒库存增加1.3万吨，铝棒加工费明显上调，市场情绪仍偏谨慎。华东电解铝现货贴水期货持平于50元/吨，下游刚需采购为主。外盘LME铝库存减少0.3至50.6万吨，注销仓单比例维持偏高水平，Cash/3M升水走强。 陈逸从业资格号：F031375040755-23375125cheny40@wkqh.cn 【策略观点】 中美贸易局势仍具有不确定性。产业上看国内铝水比例提升、消费季节性回暖和出口维持韧性的背景下，铝锭累库压力不大，叠加铜价上涨拉动，铝价有望震荡偏强运行。沪铝主力运行区间参考：20800-21200元/吨；伦铝3M运行区间参考：2730-2790美元/吨。 铅 【行情资讯】 周一沪铅指数收跌0.23%至17102元/吨，单边交易总持仓8.27万手。截至周一下午15：00，伦铅3S较前日同期跌17至2010.5美元/吨，总持仓14.66万手。SMM1#铅锭均价16925元/吨，再生精铅均价16900元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价10000元/吨。上期所铅锭期货库存录得2.96万吨，内盘原生基差-155元/吨，连续合约-连一合约价差5元/吨。LME铅锭库存录得23.7万吨，LME铅锭注销仓单录得16.66万吨。外盘cash-3S合约基差-38.22美元/吨，3-15价差-75.2美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.193，铅锭进口盈亏为-310.01元/吨。据钢联数据，国内社会库存持平至3.58万吨。 【策略观点】 铅矿显性库存小幅抬升，原生铅冶炼开工维持高位。废铅库存下滑，再生铅冶炼开工虽有抬升但维持在较低水平，铅锭工厂库存出现累库。根据钢联调研信息，下游蓄企国庆放假时间约为3天，少于往年放假时长，产业数据边际转好。10月10日，伦铅库存单日注销11.75万吨仓单，推动Cash-3S月差快速抬升，伦铅结构性风险抬升。周五夜间，特朗普表示将从11月1日起对从中国进口的产品征收100%的额外关税，并对所有关键的美国制造软件实施出口管制。恐慌情绪推动VIX快速冲高，美国股债汇三杀，铜、油等大宗商品也快速跳水，大宗商品情绪快速退潮，预计短期沪铅低位震荡，风险波动加大。 锌 【行情资讯】 周一沪锌指数收跌0.05%至22277元/吨，单边交易总持仓21.26万手。截至周一下午15：00，伦锌3S较前日同期涨22.5至3019.5美元/吨，总持仓22.02万手。SMM0#锌锭均价22200元/吨，上海基差-60元/吨，天津基差-50元/吨，广东基差-50元/吨，沪粤价差-10元/吨。上期所锌锭期货库存录得5.96万吨，内盘上海地区基差-60元/吨，连续合约-连一合约价差-50元/吨。LME锌锭库存录得3.8万吨，LME锌锭注销仓单录得1.51万吨。外盘cash-3S合约基差100.45美元/吨，3-15价差81.51美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.037，锌锭进口盈亏为-4433.94元/吨。据上海有色数据，国内社会库存小幅累库至16.31万吨。 【策略观点】 放假期间国内锌冶炼企业正常生产，大部分锌下游企业维持正常生产，部分锌合金企业放假较长。伦锌注册仓单仍处绝对低位，尚存结构性风险，锌锭出口窗口开启后，内盘空头平仓，沪锌减仓上行， 短期对沪锌提供支撑。周五夜间，特朗普表示将从11月1日起对从中国进口的产品征收100%的额外关税，并对所有关键的美国制造软件实施出口管制。恐慌情绪推动VIX快速冲高，美国股债汇三杀，铜、油等大宗商品也快速跳水，大宗商品情绪快速退潮，预计短期沪锌低位震荡，风险波动加大。 锡 【行情资讯】 2025年10月13日，沪锡主力合约收盘价282100元/吨，较前日下跌1.48%。国内，上期所期货注册仓单较前日减少64吨，现为5745吨。上游云南40%锡精矿报收250400元/吨，较前日下跌5000元/吨。供给方面，缅甸地区的锡矿复产进度缓慢，未能达到预期，导致进口锡矿量处于低位。同时，印尼政府近期严厉打击非法采矿，进一步加剧了市场对全球锡矿供应的担忧。本周云南与江西两省精炼锡冶炼企业合计开工率小幅下降至29.72%，延续了今年以来低开工运行的常态。需求方面，下游新能源汽车及AI服务器延续景气，但传统消费电子及家电领域需求依旧低迷，光伏领域受产能过剩和贸易摩擦影响，表现也相对疲弱，对锡需求形成拖累。短期来看，随着“金九银十”传统旺季的到来，下游消费边际转好，8月国内样本企业锡焊料开工率回升至73.22%，较7月有明显改善，但锡价高企对下游消费仍有一定抑制作用。 【策略观点】 短期来看，中美贸易摩擦或带动市场风偏下行，但短期锡供需处于紧平衡状态，叠加旺季需求回暖，锡价短期或维持高位震荡。操作方面，建议观望为主。国内主力合约参考运行区间：270000-290000元/吨，海外伦锡参考运行区间：34000美元-36000美元/吨。 镍 【行情资讯】 周一镍价震荡运行，下午3时沪镍主力合约报收121410元/吨，较前日-0.63%。现货市场，成交整体一般，各品牌升贴水震荡运行，截至10月13日，俄镍现货均价对近月合约升贴水为325元/吨，较前日持平，金川镍现货升水报2400元/吨，均价较前日上涨100元/吨。成本端，镍矿价格持稳运行，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报52.2美元/湿吨，价格较上周同期基本持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报23美金/湿吨，价格较上周同期持平，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报57美元/湿吨，价格较上周持平。镍铁方面，冶炼厂捂货惜售，报价维持坚挺，镍铁价格持稳运行，国内高镍生铁出厂价报951.5元/镍点，较前日下跌3元/镍点。中间品方面，下游行业进入需求旺季， 企业原料采购需求释放，对高价MHP的价格接受度逐步提高，导致MHP系数价格高位运行。 【策略观点】 短期来看，中美贸易摩擦或带动市场风偏下行，但因为镍价前期涨幅有限，因此受冲击影响相对较小。产业方面，近期镍铁价格有所转弱，同时精炼镍库存压力依旧显著，对镍价形成拖累，若后市精炼镍库存延续近期增长态势，镍价或存在进一步下探寻找估值底的动能。但中长期来看，我们依旧认为美国宽松预期与国内反内卷政策将对镍价形成坚实支撑，新一年度的RKAB审批也对镍价构成潜在利多，镍价下跌空间有限。因此短期建议观望，若镍价跌幅足够，可以考虑逢低做多。短期沪镍主力合约价格运行区间参考115000-128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500-16500美元/吨。 碳酸锂 【行情资讯】 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报73,011元，与前日持平，其中MMLC电池级碳酸锂报价72,500-74,000元，工业级碳酸锂报价71,500-72,000元。LC2511合约收盘价72,280元，较前日收盘价-0.63%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-150元。 【策略观点】 受外围宏观消息扰动，大宗商品走势普遍偏弱。碳酸锂消费正值旺季，社会库存持续去化，周一盘后广期所仓单减近六千吨，对底部形成支撑。藏格锂业已正式复产，国内资源供给担忧缓解，压制价格反弹空间。锂价偏弱震荡概率较高，后续建议关注宏观环境变化及需求预期博弈。今日广期所碳酸锂2511合约参考运行区间70,600-74,000元/吨。 氧化铝 【行情资讯】 2025年10月13日，截至下午3时，氧化铝指数日内下跌1.19%至2827元/吨，单边交易总持仓45.3万手，较前一交易日增加1.8万手。基差方面，山东现货价格下跌5元/吨至2860元/吨，升水11合约66元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持324美元/吨，进口盈亏报4元/吨，进口窗口临近关闭。期货库存方面，周一期货仓单报19.72万吨，较前一交易日增加2.11万吨。矿端，几内亚CIF价格维持73美元/吨，澳大利亚CIF价格维持69美元/吨。 【策略观点】 矿价短期存支撑，但雨季后或承压；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续，且进口窗 口打开后可能会加剧过剩局面。但美联储降息预期提高或将驱动有色板块偏强运行。因此，短期建议观望为主，静待宏观情绪共振。国内主力合约AO2601参考运行区间：2600-3000元/吨，需重点关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策。 不锈钢 周一下午15：00不锈钢主力合约收12655元/吨，当日-0.98%(-125)，单边持仓26.96万手，较上一交易日+5085手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报12900元/吨，较前日-150，无锡市场宏旺304冷轧卷板报13000元/吨，较前日-100；佛山基差45(-25)，无锡基差145(+25)；佛山宏旺201报8850元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报945元/镍，较前日持平。保定304废钢工业料回收价报8950元/吨，较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价8500元/50基吨，较前日-100。期货库存录得87148吨，较前日-357。据钢联数据，社会库存下降至105.36万吨，环比增加7.97%，其中300系库存64.85万吨，环比增加5.09%。 【策略观点】 节后社会库存显著累积，但终端消费表现平淡，市场未显现传统的“金九银十”旺季特征，这或与前期订单集中交付导致的消费前置有关。现货市场上，青山系产品领跌，报价大幅下调约300元，带动其他品种跟跌100-200元。受宏观因素冲击，下游避险情绪浓厚，市场交投氛围清淡，仅低价资源有少量成交。综合来看，预计市场走势偏弱。 铸造铝合金 【行情资讯】 周一AD2511合约下跌0.64%至20335元/吨（截止下午3点），加权合约持仓2.37万手，环比增加0.07万手，成交量0.73万手，量能放大，仓单增加0.25至4.19万吨。AL2511合约与AD2511合约价差550元/吨，环比扩大35元/吨。国内主流地区ADC12价格小幅下