安利股份机构调研纪要

安利材料科技股份有限公司是全球知名的聚氨酯材料生产商，主要产品为生态功能性聚氨酯合成革和复合材料，广泛应用于功能鞋材、沙发家居、电子产品、汽车内饰等领域。公司拥有强大的技术研发实力和先进的生产设备，并积极拓展新兴领域。

公司目前具身智能领域研发处于初期阶段，与相关企业进行初步接洽，尚未形成实质性业务订单。过往利润波动主要受原材料价格、地缘政治、固定资产折旧等多重非持续性因素影响，近年来公司通过客户和产品转型升级，品牌大客户增多，高毛利产品占比提高，抗风险能力增强。2025年上半年营收下降主要受房地产行业复苏不及预期、关税政策调整、国内消费市场复苏不均衡等因素影响，但公司经营总体向好。

功能鞋材品类客户覆盖广泛，包括耐克、阿迪达斯等国际品牌，并积极拓展TPU复合材料等新产品，该品类将成为支撑公司业绩增长的核心动力之一。汽车内饰品类通过技术攻关已实现与比亚迪、丰田等主流汽车品牌的部分车型定点应用，未来成长空间广阔。电子产品品类覆盖国内外众多知名消费电子品牌，有望成为公司未来业绩增长的重要新兴动力。

公司各品类毛利率水平不同，电子产品、汽车内饰品类毛利率相对较高，功能鞋材和沙发家居品类中高附加值产品毛利率更高。安利越南公司前期因投入较大等因素存在亏损，2025年以来产销量稳步提升，亏损收窄，经营状况向好。公司通过精细化供应链管理与数字化升级，实现供需精准匹配与运营效率提升，2024年被国家工信部认定为“全国新一代信息技术与制造业融合发展示范企业”。