危地马拉的公共投资效率、增长和债务可持续性（英）

Guatemala 的经济增长和债务可持续性受到公共投资效率 (PIE) 不足的限制。尽管该国公共债务和主权利差处于可控水平，但 PIE 较低，制约了基础设施和社会投资的需求。

核心观点与数据：

1. 经济发展概况：2012-2023 年，Guatemala GDP 平均增长 3.5%，2020 年因新冠疫情下降 1.8%，后迅速恢复。公共债务占 GDP 比重约 27%，主权利差平均 2.4%。2024 年主权利差低于 2%。
2. 财政状况：Guatemala 历史上保持温和的财政赤字，2024 年实现约 0.6% 的财政盈余。2012-2024 年平均财政赤字占 GDP 比重约 -2%，2020 年峰值 -4.9%。
3. PIE 效率问题：2000-2019 年 PIE 得分为 0.49，远低于区域水平（如哥斯达黎加约 20%）。本研究模拟将 PIE 提升至哥斯达黎加水平（20% 提升）。

模型分析结论：

• 经济增长效应：PIE 提升 20% 可使 GDP 增加 2.3%，主要驱动因素为公共和私人投资增加。
• 债务可持续性：长期政府债务占 GDP 比重增加 0.6%，但主权利差未受影响，因更高 GDP 提高了违约成本。
• 外部平衡：短期当前账户平衡因外部借款增加而恶化 1%，但随后恢复，私人消费短期增加 4%，长期稳定在 2.3% 水平。
• 不同提升幅度影响：PIE 提升 40%、60%、100%（分别相当于塞浦路斯、捷克、挪威水平）时，GDP 增益分别为 1.1%、1.8%、2.5%，长期政府债务占 GDP 比重分别增加 0.9%、1.3%、2.5%。

研究结论： 提升 PIE 可实现经济增长和福利改善，同时维持债务可持续性。更高水平的 PIE 提升有助于长期债务增长，且不引发主权风险溢价上升。短期外部账户压力可通过外部借款缓解，长期私人消费受益。