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合成橡胶周报

2025-10-11 张晓珍广发期货起风了

核心观点：成本支撑减弱，且关税问题升温，预计BR震荡偏弱。
策略：单边：卖出看涨期权BR2511-C-114002.套利：观望
成本端：
- 国产供应：丁二烯市场供应相对充裕，远洋船货仍有到港预期，丁二烯价格有利空影响。
- 供应端：10月国内顺丁橡胶装置集中检修仍存，但多于10月中旬后开展，前期检修装置陆续重启，裕龙石化等提负运行，预期10月顺丁橡胶产量有所恢复。
- 需求端：10月受双节假期影响，轮胎开工负荷或环比下降，轮胎出口量预估下降，需求支撑有限。
- 宏观方面：短时中美经贸摩擦升温，利空商品市场。
关键数据：
- 丁二烯：2025年1-9月国内丁二烯产量同比+15.6%，1-8月表观消费量同比+22.2%。
- 顺丁橡胶：2025年1-9月国内顺丁橡胶产量同比+26.3%，1-8月表观消费量同比+19.7%。
- 轮胎：2025年9月中国半钢胎产量为6025万条，环比+3.77%，同比+6.43%；中国全钢胎产量为1314万条，环比+0.84%，同比+9.32%。
- 汽车：2025年8月欧盟乘用车市场销量增长5.3%至677,786辆；中国汽车产销同比分别增长13%和16.4%。
研究结论：
- 丁二烯：供应充裕，拖拽丁二烯价格下跌；进口套利窗口维持开启。
- 顺丁橡胶：成本支撑减弱，且贸易摩擦加重顺丁橡胶看空情绪；顺丁橡胶生产利润好转。
- 轮胎：9月半钢胎与全钢胎产量环比提升，8月轮胎出口同比增长；本周半钢去库，全钢累库。
- 汽车：8月乘用车市场表现活跃，商用车产销同比增速较高，新能源汽车继续快速增长。