有色金属日报

2025-10-13 铜 【行情资讯】 有色金属小组 特朗普威胁对中国大幅加征关税，市场避险情绪急剧升温，铜价冲高后大幅下挫，周五伦铜3M合约收跌3.73%至10374美元/吨，沪铜主力合约收至83030元/吨。LME铜库存减少75至139000吨，注销仓单比例持稳，Cash/3M贴水31.2美元/吨。国内上期所库存较节前增加1.5万吨，上期所铜仓单小幅增加至3.0万吨，上海地区现货升水期货20元/吨，下游备货有所增加，基差报价抬升。广东地区库存增加，现货升水期货持平于30元/吨，下游采购情绪偏弱。国内铜现货进口亏损约1000元/吨。精废价差3500元/吨，废铜替代优势较好。 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F031210270755-23375139zengyuke@wkqh.cn 【策略观点】 特朗普威胁对中国大幅加征关税仍具有不确定性，市场情绪有待进一步明朗化。从基本面看，海外铜矿减产造成今明两年铜供应预期收紧，叠加国内精炼铜产量减少，供需关系对价格支撑较强。如果贸易局势升级只是偏短期的冲击，则铜价回落后将出现买入的机会。沪铜主力运行区间参考：82000-85500元/吨；伦铜3M运行区间参考：10200-10700美元/吨。 张世骄从业资格号：F031209880755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 铝 【行情资讯】 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 中美贸易局势恶化造成铝价冲高后明显走弱，伦铝3M合约下跌1.31%至2746美元/吨，沪铝主力合约收至20755元/吨。周五沪铝加权合约持仓量增加1.1至51.2万手，期货仓单微增至5.9万吨。周五国内三地铝锭库存小幅增加，铝棒库存亦小幅增加，铝棒加工费震荡下滑，市场交投较平淡。华东电解铝现货贴水期货下调10至50元/吨，下游买盘表现不强。外盘LME铝库存小幅增加至50.9万吨，注销仓单比例维持偏高水平，Cash/3M升水走扩。 陈逸从业资格号：F031375040755-23375125cheny40@wkqh.cn 【策略观点】 中美贸易局势恶化但仍具有不确定性，如果特朗普威胁加征关税只是短期的施压，则市场情绪在短期冲击后有望回暖，而若中美贸易局势僵局维持，情绪面可能继续承压。产业上看国内铝水比例提升和消费季节性回暖背景下铝锭累库压力不大，铝价回落有利于库存转降，并将加大铝的向上弹性。沪铝主力运行区间参考：20500-21100元/吨；伦铝3M运行区间参考：2700-2790美元/吨。 铅 【行情资讯】 上周五沪铅指数收涨0.12%至17142元/吨，单边交易总持仓7.77万手。截至周五下午15：00，伦铅3S较前日同期涨14.5至2027.5美元/吨，总持仓14.76万手。SMM1#铅锭均价16925元/吨，再生精铅均价16900元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价10000元/吨。上期所铅锭期货库存录得3.01万吨，内盘原生基差-175元/吨，连续合约-连一合约价差-40元/吨。LME铅锭库存录得23.70万吨，LME铅锭注销仓单录得16.66万吨。外盘cash-3S合约基差75美元/吨，3-15价差-75美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.186，铅锭进口盈亏为-530.58元/吨。据钢联数据，国内社会库存去库至3.58万吨。 【策略观点】 铅矿显性库存小幅抬升，原生铅冶炼开工维持高位。废铅库存下滑，再生铅冶炼开工虽有抬升但维持在较低水平，铅锭工厂库存出现累库。根据钢联调研信息，下游蓄企国庆放假时间约为3天，少于往年放假时长，产业数据边际转好。10月10日，伦铅库存单日注销11.75万吨仓单，推动Cash-3S月差快速抬升，伦铅结构性风险抬升。周五夜间，特朗普表示将从11月1日起对从中国进口的产品征收100%的额外关税，并对所有关键的美国制造软件实施出口管制。恐慌情绪推动VIX快速冲高，美国股债汇三杀，铜、油等大宗商品也快速跳水，大宗商品情绪快速退潮，预计短期沪铅低位震荡，风险波动加大。 锌 【行情资讯】 上周五沪锌指数收跌0.18%至22289元/吨，单边交易总持仓21.54万手。截至周五下午15：00，伦锌3S较前日同期跌31至2997美元/吨，总持仓22.03万手。SMM0#锌锭均价22300元/吨，上海基差-65元/吨，天津基差-35元/吨，广东基差-45元/吨，沪粤价差-20元/吨。上期所锌锭期货库存录得6.06万吨，内盘上海地区基差-65元/吨，连续合约-连一合约价差-50元/吨。LME锌锭库存录得3.83万吨，LME锌锭注销仓单录得1.54万吨。外盘cash-3S合约基差66.8美元/吨，3-15价差88.5美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.046，锌锭进口盈亏为-3967.74元/吨。据上海有色数据，国内社会库存小幅累库至15.02万吨。 【策略观点】 放假期间国内锌冶炼企业正常生产，大部分锌下游企业维持正常生产，部分锌合金企业放假较长。伦锌注册仓单仍处绝对低位，尚存结构性风险，锌锭出口窗口开启后，内盘空头平仓，沪锌减仓上行， 短期对沪锌提供支撑。周五夜间，特朗普表示将从11月1日起对从中国进口的产品征收100%的额外关税，并对所有关键的美国制造软件实施出口管制。恐慌情绪推动VIX快速冲高，美国股债汇三杀，铜、油等大宗商品也快速跳水，大宗商品情绪快速退潮，预计短期沪锌低位震荡，风险波动加大。 锡 【行情资讯】 周五锡价受中美贸易摩擦影响大幅下跌。供给方面，缅甸地区的锡矿复产进度缓慢，未能达到预期，导致进口锡矿量处于低位。同时，印尼政府近期严厉打击非法采矿，进一步加剧了市场对全球锡矿供应的担忧。本周云南与江西两省精炼锡冶炼企业合计开工率小幅下降至29.72%，延续了今年以来低开工运行的常态。需求方面，下游新能源汽车及AI服务器延续景气，但传统消费电子及家电领域需求依旧低迷，光伏领域受产能过剩和贸易摩擦影响，表现也相对疲弱，对锡需求形成拖累。短期来看，随着“金九银十”传统旺季的到来，下游消费边际转好，8月国内样本企业锡焊料开工率回升至73.22%，较7月有明显改善，但锡价高企对下游消费仍有一定抑制作用。 【策略观点】 短期来看，中美贸易摩擦或带动市场风偏下行，但短期锡供需处于紧平衡状态，叠加旺季需求回暖，锡价短期或维持高位震荡。操作方面，建议观望为主。国内主力合约参考运行区间：280000-300000元/吨，海外伦锡参考运行区间：36000美元-39000美元/吨。 镍 【行情资讯】 周五镍价震荡运行，夜盘受中美贸易摩擦影响大幅下跌。现货市场，成交整体一般，各品牌升贴水震荡运行，截至10月10日，俄镍现货均价对近月合约升贴水为325元/吨，较前日上涨持平，金川镍现货升水报2200-2500元/吨，均价较前日持平。成本端，镍矿价格持稳运行，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报52.2美元/湿吨，价格较上周同期基本持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报23美金/湿吨，价格较上周同期持平，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报57美元/湿吨，价格较上周持平。镍铁方面，冶炼厂捂货惜售，报价维持坚挺，镍铁价格持稳运行，国内高镍生铁出厂价报955元/镍点，均价较前日基本持平。中间品方面，下游行业进入需求旺季，企业原料采购需求释放，对高价MHP的价格接受度逐步提高，导致MHP系数价格高位运行。 【策略观点】 短期来看，中美贸易摩擦或带动市场风偏下行，但因为镍价前期涨幅有限，因此受冲击影响相对较小。产业方面，近期镍铁价格有所转弱，同时精炼镍库存压力依旧显著，对镍价形成拖累，若后市精炼镍库存延续近期增长态势，镍价或存在进一步下探寻找估值底的动能。但中长期来看，我们依旧认为美国宽松预期与国内反内卷政策将对镍价形成坚实支撑，新一年度的RKAB审批也对镍价构成潜在利多，镍价下跌空间有限。因此短期建议观望，若镍价跌幅足够，可以考虑逢低做多。短期沪镍主力合约价格运行区间参考115000-128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500-16500美元/吨。 碳酸锂 【行情资讯】 10月10日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报73011元，与前日持平。MMLC电池级碳酸锂报价72500-74000元，工业级碳酸锂报价71500-72000元。LC2511合约收盘价72740元，较前日收盘价-0.82%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-200元。SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价815-840美元/吨，均价较前日-0.30%。 【策略观点】 国庆假日前后，锂电下游需求旺盛带动社会库存持续去库，但供给补充预期制约锂价上方空间，多空资金较为谨慎。周五受外围宏观消息扰动，有色、原油等大宗商品价格下挫，权益市场悲观情绪预计对锂价形成压制，后续建议关注宏观环境变化及供需预期兑现程度。今日广期所碳酸锂主力合约参考运行区间68800-73800元/吨。 氧化铝 【行情资讯】 2025年10月10日，截止下午3时，氧化铝指数日内下跌0.66%至2861元/吨，单边交易总持仓43.5万手，较前一交易日增加4.7万手。基差方面，MYSTEEL山东现货价格下跌10元/吨至2865元/吨，升水11合约37元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格上涨5美元/吨至324美元/吨，进口盈亏报6元/吨，进口窗口临近关闭。期货库存方面，周四期货仓单报17.6万吨，较前一交易日增加0.3万。矿端，几内亚CIF价格维持73美元/吨，澳大利亚CIF价格维持69美元/吨。 【策略观点】 矿价短期存支撑，但雨季后或承压；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续，且进口窗口打开后可能会加剧过剩局面。但美联储降息预期提高或将驱动有色板块偏强运行。因此，短期建 议观望为主，静待宏观情绪共振。国内主力合约AO2601参考运行区间：2600-3000元/吨，需重点关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策。 不锈钢 【行情资讯】 周五下午15：00不锈钢主力合约收12860元/吨，当日+1.02%(+130)，单边持仓25.12万手，较上一交易日+2283手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报13050元/吨，较前日持平，无锡市场宏旺304冷轧卷板报13150元/吨，较前日+100；佛山基差-10(-130)，无锡基差90(-30)；佛山宏旺201报8900元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报955元/镍，较前日持平。保定304废钢工业料回收价报9100元/吨，较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价8600元/50基吨，较前日持平。期货库存录得86254吨，较前日-297。据钢联数据，社会库存下降至97.59万吨，环比减少0.87%，其中300系库存61.71万吨，环比减少0.99%。 【策略观点】 不锈钢市场持续受困于“成本支撑”与“需求疲软”的双重拉锯。“金九银十”传统旺季的需求复苏力度不及预期，而钢厂到货量上升使得社会库存去化不及预期，加剧了供需失衡的局面。印尼火法矿升水涨价1美元/湿吨，对NPI利润进一步挤压。若镍铁价格持续抬升，不锈钢或在成本支撑下保持震荡上行。 铸造铝合金 【行情资讯】 周五铝合金跟随铝价冲高回落，AD2511合约下跌0.41%至20465元/吨（截止下午3点），加权合约持仓2.14万手，环比增加0.15万手，成交量0.62万手，量能放大，仓单增加0.44至3.94万吨。AL2511合约与AD2511合约价差515元/吨，环比下调15元/吨。周五国内主流地区ADC12价格小幅上调至20740元/吨，