豆类周报：中美贸易摩擦再升级 豆类内强外弱

豆类 中美贸易摩擦再升级豆类内强外弱 核心观点 大豆： 美国政府从10月1日关门，导致美国农业部以及美国商品期货交易委员会取消发布报告，令市场缺乏收获、出口以及基金持仓数据的指引，进一步增加了市场的不确定性。同时，美国总统特朗普宣布将从11月1日起对中国商品加征额外100%的进口关税，引发全球市场剧烈震荡。这场僵局已导致中国暂停购买美国大豆。受此影响，美豆期价再次下跌并逼近1000美分/蒲式耳关口。短期美豆期价弱势难改。国内成本传导逻辑与供应宽松预期博弈仍在继续。短期到港节奏与品质问题仍是区域价格分化的关键。虽然此前在阿根廷大豆免税期购买了部分阿根廷大豆，但尚未弥补12-1月船期的采购缺口，随着中美贸易摩擦升级，未来大豆供应收紧预期升温，豆二期价获得支撑，短期或迎来止跌反弹走势。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆粕： 目前，国内市场供应压力尚未化解，但考虑到大豆价格下跌至成本线附近，油厂压榨持续亏损，油厂挺价心理渐强，豆粕负基差迎来修复。此外，鉴于当前中美贸易关系仍处于不稳定期，对市场影响依然较大。由于美国农业部将暂停报告发布，美豆期价在缺乏报告数据的指引下，对国内市场的关联影响有所减弱。豆粕市场交易逻辑面临切换，短期或迎来止跌反弹走势。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 菜粕： 菜系市场来看，油菜籽短期走势受外部植物油市场主导，丰产压力与生物柴油需求预期形成多空拉锯，随着中美贸易摩擦升级，ICE油菜籽再度承压。国内菜系供应收紧预期升温，在中加关系尚未改善前，菜系供应预期与豆类供应预期共振，考虑到菜系产业链较豆类明显偏紧，虽然菜粕需求逐渐向淡季过渡，在供应逻辑主导的背景下，菜粕将具备更高的价格弹性，短期菜粕期价或偏强运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 1市场回顾....................................................................41.1大豆现货价格持稳.........................................................41.2豆类期价震荡偏强........................................................42中美贸易摩擦再升级南美大豆播种加速.........................................62.1美国政府停摆美农报告暂停发布中美贸易摩擦再升级.........................62.2巴西大豆播种加快新季产量预估维持创纪录高位.............................72.3南美大豆出口加速美豆出口数据暂停发布...................................82.4大豆到港压力仍在油厂豆粕胀库压力仍在...................................83结论.......................................................................12 图表目录 图1进口大豆港口现货价格走势........................................................4图2国产大豆现货价格走势............................................................4图3豆二活跃合约期现基差............................................................5图4豆一活跃合约期现基差............................................................5图5豆粕活跃合约期现价差............................................................5图6菜粕活跃合约期现价差............................................................5图7大豆港口库存...................................................................11图8大豆压榨利润...................................................................11图9生猪养殖利润...................................................................11 表1豆一、豆二活跃合约收盘情况......................................................4表2美西进口大豆完税成本............................................................8表3美西进口大豆盘面压榨利润........................................................9表4美湾进口大豆完税成本............................................................9表5美湾进口大豆盘面压榨利润........................................................9表6巴西进口大豆完税成本............................................................9表7巴西进口大豆盘面压榨利润.......................................................10表8阿根廷进口大豆完税成本.........................................................10表9阿根廷进口大豆盘面压榨利润.....................................................11 1市场回顾 1.1大豆现货价格持稳 本周大豆现货市场价格平稳运行，张家港进口二等大豆的现货价至3940元/吨,周比持平。黑龙江大豆产区嫩江地区的国产三等大豆现货价格3820元/吨，周比持平。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2豆类期价震荡偏强 2025年第41周，豆类期价震荡运行。国庆假期过后，豆一和豆二的成交量有所放量，持仓量尚未修复。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2中美贸易摩擦再升级南美大豆播种加速 2.1美国政府停摆美农报告暂停发布中美贸易摩擦再升级 美国干旱监测周报显示，上周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数增长，其中东部干旱加剧而西部有所缓解。截至2025年10月7日，衡量全美干旱严重程度以及覆盖面积的指数为148,一周前142，去年同期148。干旱地区人口14,156万，上周12,796万。自密苏里州向北至大湖地区，多数地点的旱情出现恶化。密苏里州、伊利诺伊州、印第安纳州和俄亥俄州部分地区的强烈短期干旱持续加剧，对秋收作业造成影响，伊利诺伊州中部甚至因扬尘导致能见度下降，引发危险驾驶条件。但是密苏里东南地区、俄亥俄河谷及密西西比河谷部分地区迎来超过3英寸的喜雨，使得当地旱情普遍改善。 由于美国联邦政府持续停摆，原定周四发布的美国农业部供需月度报告未能发布。经纪商斯通艾克斯（StoneX）首席商品分析师阿尔兰·苏得曼表示，这导致市场无法获取关于作物生长和收割进展的最新产量估计。通常10月报告对于判断作物健康和收割情况至关重要，其发布往往会直接影响农产品价格和交易策略。由于缺少这一关键信息，交易者和分析师对市场供需状况只能依赖历史数据和预估，给市场平添了不确定性。 尽管特朗普政府数周来一直暗示将推出农业援助计划，但美国农业部长布鲁克·罗林斯明确表示，在美国联邦政府结束停摆前，任何救助方案都无法实施。这意味着美国农民陷入双重困境——既失去国际市场，又难获政府援助。中国作为全球最大的大豆进口国，其采购动向直接影响美国农业经济命脉。中国迄今尚未采购任何美国新作大豆，而是持续转向巴西、阿根廷等替代供应商，这导致美国农户在传统销售高峰期错失数十亿美元销售机会。 美国总统特朗普宣布将从11月1日起对中国商品加征额外100%的进口关税，引发全球市场剧烈震荡。在两国贸易战愈演愈烈之际，中国对美国新季大豆的采购量不足，导致大豆市场一直举步维艰。美国总统特朗普不断升级的言辞，浇灭了人们对中美贸易改善的希望。这场僵局已导致中国暂停购买美国大豆。 周五，美国大豆协会（ASA）就特朗普总统取消与中国国家主席原定会晤的报道表示担忧，这标志着两国贸易紧张局势升级。ASA主席、来自肯塔基州木兰市的大豆种植户卡莱布·拉格兰在声明中表示，特朗普总统取消与中国国家主席原定于本月底举行的会晤，ASA对此深感失望。贸易战对每个人都有害，在大豆种植户面临日益加剧的金融危机之际，这些最新进展令人深感失望。ASA希望谈判能够重回正轨，以恢复市场和贸易关系。”美国大豆产业正面临二十年来未有的严峻挑战。由于中美贸易战导致中国停止采购美国新豆，美国农户被迫将大量收成储存在粮仓中。这不仅冲击了农户收 益，还殃及美国农业机械制造商与相关产业，令农村经济承压。数据显示，今年1至7月，美国对中国的大豆出口量下降39%至590万吨，出口金额减少51%至25亿美元。2025/26年度（9月至次年8月）迄今，中国尚未订购一船美国新豆，而往年中国已订购数百万吨，因为中美贸易摩擦持续，促使中国转向南美供应，削弱美国市场份额。面对中国买家缺席的局面，美国豆农以及行业协会试图开拓替代市场。越南和美国签署谅解备忘录，承诺采购14亿美元的美国农产品（包括大豆）；尼日利亚、孟加拉、泰国、马来西亚等市场也在洽谈合作。然而，这些新增市场的采购规模仅为中国的零头，例如孟加拉采购40万吨，而尼日利亚去年仅进口6.4万吨。在美国头号大豆产区伊利诺伊州，当地大豆种植户估计每英亩亏损8美元。由于出口疲软与价格低迷，农户只能将部分大豆以低于成本价格出售，剩余收成则储存起来，等待行情回升。行业组织也带领农户前往中东、非洲寻求新买家，但市场普遍认为无法替代中国规模。农户与业界人士普遍认为，只有中国重启采购，才可能真正缓解美国大豆产业的困境。 2.2巴西大豆播种加快新季产量预估维持创纪录高位 巴西国家商品供应公司周一发布的作物进展报告称，截止2025年10月4日，巴西2025/26年度大豆播种进度为8.2%，高于一周前的3.5%，也高于去年同期的5.1%，但是低于五年均值9.4%。在头号大豆种植州马托格罗索，大豆播种面积达到计划播种面积的15.6%，低于历史均16.4%。帕拉纳州播种进度为26.0%，高于五年均值19.8%。巴西国家商品供应公司在9月18日发布首份2025/26年度作物展望报告，预测2025/26年度巴西大豆产量将增长3.6%，达到创纪录的1.7767亿吨。大豆种植面积将增长3.7%，达到4908万公顷。 经纪商斯通艾克斯（StoneX）周