农产品早报

2025-10-13 五矿期货农产品早报 五矿期货农产品团队 蛋白粕 【行情资讯】 上周五CBOT大豆下跌，受中美贸易关系担忧影响。周末国内豆粕现货普遍上涨30元/吨，华东报2940元/吨左右，上周豆粕成交、提货一般。MYSTEEL预本周国内油厂大豆压榨量为216.74万吨。 王俊组长、生鲜品研究员从业资格号：F0273729交易咨询号：Z0002942邮箱：wangja@wkqh.cn 特朗普宣称自11月1日或更早开始对中国征收100%关税及对所有关键软件实施出口管制。总体来看，进口大豆成本受到美豆低估值、中美贸易关系及巴西种植季节交易的支撑，但上方也面临全球蛋白原料供应过剩、巴西或持续扩大种植面积以及中美关系若缓和引发短期供应过剩的压力。 杨泽元白糖、棉花研究员从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 【策略观点】 国内供应现实压力较大，大豆库存处历年最高水平，中期来看，全球大豆供应宽松预期未改奠定反弹抛空大方向。短期美国再度宣称施加关税，美国大豆进口未有转机，提供一定支撑，区间震荡为主。 油脂 【行情资讯】 1、ITS及AMSPEC数据显示，马来西亚10月1-10日棕榈油出口量较上月同期增加9.86%-19.37%。2、马来西亚政府在周五发布的2026年预算中公布的经济展望报告中表示，由于全球产量增加和其他植物油产量增加，明年毛棕榈油均价料为每吨3900-4100马币。预计明年将出现有利的天气条件，成熟种植面积扩大、采收方法进一步改进以及持续转向机械化也可能提高产量。 斯小伟 油脂油料研究员从业资格号：F03114441交易咨询号：Z0022498电话：028-86133280邮箱：sxwei@wkqh.cn 上周五国内油脂下跌，原油大幅下跌及商品整体情绪走弱压制。因国际棕榈油近期供需平衡且来年一季度有偏紧预期中期油脂预计仍有支撑。国内现货基差低位稳定。广州24度棕榈油基差01-80（0）元/吨，江苏一级豆油基差09+230（0）元/吨，华东菜油基差01+110（0）元/吨。 【策略观点】 印度和东南亚产地植物油低库存、美国生物柴油政策草案提振豆油需求、东南亚棕榈油增产潜力不足以及印尼生柴消费不断增长导致可出口量下降预期支撑油脂中枢。油脂正处于现实供需平衡或略宽松，预期偏紧的状态，在销区及产地库存未充分累积及销区需求负反馈未现前中期企稳买入思路看待。短期商品情绪因贸易战发酵走弱，暂时观望。 白糖 【行情资讯】 周五郑州白糖期货价格小幅下跌，郑糖1月合约收盘价报5496元/吨，较前一交易日下跌32元/吨，或0.58%。现货方面，广西制糖集团报价5800-5840元/吨，报价较上个交易日持平；云南制糖集团报价5680-5730元/吨，报价较上个交易日下跌10元/吨；加工糖厂主流报价区间5860-6050元/吨，报价较上个交易日持平；广西现货-郑糖主力合约（sr2601）基差304元/吨。 巴西甘蔗业协会UNICA发布的数据显示，9月上半月巴西中南部地区甘蔗入榨量为4597.3万吨，同比增加6.94%；产糖362.2万吨，同比增加15.72%；甘蔗制糖比例53.49%，同比增加5.75个百分点。截止9月上半月巴西中南部地区累计甘蔗入榨量为45001万吨，同比减少3.68%；累计产糖量3038万吨，同比减少0.08%；累计甘蔗制糖比例52.85%，同比增加3.9个百分点。巴西航运机构Wliilams发布的数据显示，截至10月8日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为83艘，此前一周为78艘。港口等待装运的食糖数量为360.81万吨，此前一周为321.06万吨。 【策略观点】 9月上半月巴西中南部甘蔗压榨量和产糖量数据利空，但符合预期。进入2025/26新榨季，北半球主产国将在11月以后陆续进入压榨生产，目前北半球主产国印度、泰国、中国均预期增产。叠加巴西中南部产量处于历史高位，大方向维持看空，建议四季度继续逢高做空。 棉花 【行情资讯】 周五郑州棉花期货价格冲高回落，郑棉1月合约收盘价报13325元/吨，较前一个交易日上涨30元/吨，或0.23%。现货方面，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报14757元/吨，较上个交易日上涨18元/吨，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B-郑棉主力合约（CF2601）基差1432元/吨。 10月10日（美东时间），美国总统特朗普宣布自2025年11月1日起，对所有中国进口商品加征100%的额外关税，涵盖电子产品、机械设备、纺织品、农产品等几乎所有类别；同时实施关键美国制造软件的出口管制，限制对中国的软件技术输出。中国商务部在10月12日回应称，中方10月9日出台的稀土等物项出口管制是依法合规的正常行为，将对美国船舶征收特别港务费，作为对美方301调查限制中国造船业的反制措施。 【策略观点】 宏观方面，中美贸易冲突再起，导致上周五美股以及原油等资产价格大幅下跌。从基本面来看，今年“金九银十”的消费旺季需求不振，下游产业链开机率较往年同期明显下滑。并且新年度国内又存在着丰产预期，卖出套保压力大。总体而言，郑棉自身基本面较弱，叠加宏观利空因素冲击，预计短期棉价下跌的概率较大。 鸡蛋 【行情资讯】 周末国内蛋价稳定为主，其中黑山大码维持2.8元/斤，馆陶2.49元/斤不变，当前淘鸡价格低迷，局部出现加速淘汰，但鸡龄仍高达499天，超淘并未发生，叠加新开产仍处增势，整体供应规模依旧偏大，消费受制于经济环境表现一般，市场囤货情绪较弱，预计10月份前期蛋价以低位弱势整理为主，后期受备货影响有小幅反弹空间。 【策略观点】 节后存在供应偏大、消费低迷以及湿冷天气制约等多重利空因素的共振，当前市场情绪偏悲观，蛋价重回梅雨季低点，为多年同期表现最弱；前期盘面对节后补库抱有期待，但在预期落空后转为继续交易挤升水，淘鸡尽管加快但短期内难敌新增供应的规模，考虑现货负反馈仍在延续，操作上对近月宜保持偏空思路，中期悲观情绪缓解后有望在备货带动下出现反弹修正，长期看供压偏大，等待反弹后的抛空。 生猪 【行情资讯】 周末国内猪价继续下跌为主，局部走稳，河南均价持平于11.23元/公斤，四川均价落0.44元至10.53元/公斤，广西均价落0.53元至10.22元/公斤，多数地区养殖端出栏积极，市场供应充裕，养殖端多降价出猪，个别地区养殖端出现惜售行为，下游被动提价收猪，预计今日猪价北稳南跌。 【策略观点】 四季度理论供应压力偏大，当前养殖利润已全面转负，现货进入下跌的集中兑现期，悲观情绪下盘面近月升水被持续挤出；另一方面考虑今年下跌偏早，价格提前下放一定程度释放了春节前的风险，导致后期累库和消费的题材容易受突出，关注悲观情绪何时缓解，远月暂不宜过分看空，而随着近月升水空间的挤出，操作上宜由逢高空转为空头减仓，待现货企稳后关注13正套的可能，远端仍为反套思路。 【农产品重点图表】 大豆/粕类 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：PIVOTAL、五矿期货研究中心 数据来源：AG-WX、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 油脂 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 白糖 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：UNICA、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 棉花 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 鸡蛋 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 生猪 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：农业农村部、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16、18层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn