特色业务优势鲜明,资产质量保持稳定-2025年中报点评

光大银行2025年中报点评：特色业务优势鲜明，资产质量保持稳定 事件：光大银行发布2025年半年度报告。2025年上半年，公司实现营业收入659.18亿元，同比-5.57%；实现归母净利润246.22亿元，同比+0.55%；ROE（加权）为9.13%，同比-0.38pct。截至2025H1末，公司不良率为1.25%，较上年末持平。 规模稳健扩张，信贷投放聚焦重点领域。资产端，2025年6月末贷款总额为4.08万亿元，较上年末+3.82%。对公贷款贡献主要增量，较上年末+8.60%至2.50万亿元。公司围绕“五篇大文章”，加大重点领域支持力度，科技型企业贷款、绿色贷款、普惠贷款分别较上年末+9.88%、+12.37%、+3.95%。存款端，2025年6月末公司存款总额为4.25万亿元，较上年末+5.39%；其中对公、零售存款分别较上年末+5.87%、+4.78%至2.82万亿元、1.35万亿元。三大北极星指标稳健增长，公司金融业务FPA达5.41万亿元，零售金融业务AUM达3.10万亿元，较上年末+4.97%。 资产收益率下行拖累营收，拨备反哺支撑利润。2025年上半年公司利息净收入同比-5.57%至454.32亿元。2025年上半年公司净息差为1.40%，同比-14bp；生息资产收益率、付息负债成本率分别为3.31%、2.00%，同比分别-52bp、-37bp。资产端收益率在LPR下调等因素影响下快速下行，导致利息净收入承压。2025年上半年公司中间业务净收入同比-0.85%至104.43亿元，降幅显著收窄，主要受银行卡服务手续费收入下降拖累，但财富管理与云缴费优势支撑下，理财服务手续费和结算与清算手续费收入实现较快增长。公司计提信用减值损失159.02亿元，同比-21.4%，对盈利形成有力支撑。 ◼股票数据 总股本/流通(亿股)590.86/464.07总市值/流通(亿元)1,979.37/1,554.6312个月内最高/最低价(元)4.5/3.32 相关研究报告 资产质量稳定，资本充足小幅下行。截至2025年6月末，公司不良率、关注率分别为1.25%、1.80%，不良率与上年末持平，关注率较上年末-4bp。风险抵补能力方面，拨备覆盖率为172.47%，较上年末-8.12pct。分行业看，房地产业、制造业是不良贷款的主要来源。截至2025年6月末，公司核心一级资本充足率、一级资本充足率、总资本充足率分别为9.49%、11.55%、13.53%，较上年末分别-33bp、-43bp、-60bp，主要受风险加权资产增长及利润分配等因素影响。 <<光大银行2024年年报及2025年一季报点评：核心竞争力增强，分红比例提升>>--2025-07-06 <<光大银行2023年年报点评：对公零 售 稳 健 增 长 ， 资 本 充 足 全 面 补充>>--2024-04-16<<光大银行：调结构增效益，风险可控估值提升有空间>>--2019-03-31 投资建议：公司积极推进“5、6、6”战略落地，加大重点领域信贷支持，财富管理、云缴费等特色业务转型构筑差异化优势，资产质量保持稳健。预计2025-2027年公司营业收入为1317.41、1336.76、1365.91亿元，归母净利润为404.27、410.24、420.56亿元，每股净资产为8.56、9.11、9.58元，对应10月10日收盘价的PB估值为0.39、0.37、0.35倍。维持“买入”评级。 证券分析师：夏芈卬电话：010-88695119E-MAIL：xiama@tpyzq.com分析师登记编号：S1190523030003 风险提示：宏观经济下行、资产质量恶化、息差持续收窄 研究助理：王子钦E-MAIL：wangziqin@tpyzq.com一般证券业务登记编号：S1190124010010 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。