能源化工日报

2025-10-13 原油 2025/10/13原油 能源化工组 【行情资讯】 INE主力原油期货收跌6.80元/桶，跌幅1.45%，报461.90元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收跌32.00元/吨，跌幅1.14%，报2781.00元/吨；低硫燃料油收跌46.00元/吨，跌幅1.38%，报3296.00元/吨。 张正华橡胶分析师从业资格号：F270766交易咨询号：Z00030000755-233753333zhangzh@wkqh.cn 欧洲ARA周度数据出炉，汽油库存环比去库0.27百万桶至9.92百万桶，环比去库2.62%；柴油库存环比累库0.31百万桶至16.79百万桶，环比累库1.90%；燃料油库存环比去库0.12百万桶至5.88百万桶，环比去库2.01%；石脑油环比累库0.78百万桶至4.88百万桶，环比累库19.12%；航空煤油环比去库0.39百万桶至8.42百万桶，环比去库4.38%；总体成品油环比累库0.32百万桶至45.89百万桶，环比累库0.71%。 刘洁文甲醇、尿素分析师从业资格号：F03097315交易咨询号：Z00203970755-23375134liujw@wkqh.cn 【策略观点】 我们认为尽管地缘溢价已经全部消散，OPEC虽做增产但量级极低，与此同时我们观测到OPEC供给仍未放量，因而油价短期仍然不易过于看空。基于此我们维持对油价低多高抛的区间策略，但当前油价仍需测试OPEC的出口挺价意愿，建议短期观望为主，等待油价下跌时OPEC出口下滑做出验证。 甲醇 2025/10/13甲醇 【行情资讯】 太仓价格跌3元，内蒙跌5元，鲁南维稳，盘面01合约涨17元，报2307元/吨，基差-97。1-5价差变化+12，报-44。 【策略观点】 随着装置集中回归国内开工大幅走高，国内企业生产利润依旧较好，供应将维持高位。进口端到港回升，整体供应压力较大。需求端港口MTO恢复后目前开工企稳，传统需求过节期间需求回落，整体需求走弱。节日港口累库，企业累库，待发订单减少，目前港口库存压力依旧较大。现实甲醇基本面依旧较弱，加之能化板块整体偏弱，盘面价格破位下跌。但从目前来看，做空性价比不高，后续基本面边际或有所好转，下方空间预计相对有限，建议观望为主。 尿素 2025/10/13尿素 【行情资讯】 山东现货跌20元，河南跌30元，多数地区现货出现下跌。盘面01合约跌12元，报1597元，基差-57。1-5价差变化-1，报-69。 【策略观点】 节后盘面大幅下跌，现货跌幅小于盘面，基差有所修复。基本面来看，国内供应回归，开工大幅走高，企业利润依旧低位，供应压力有所增大。需求端复合肥秋季肥扫尾，开工回落到同期低位水平。农业需求淡季，市场情绪依旧偏弱，企业库存进一步走高。目前依旧是低估值叠加弱驱动，现实缺乏有效利好，单边难有大级别趋势，基差与月间价差较弱，价格低位下建议观望或等待市场有明确利好出现后关注多配机会。 橡胶 2025/10/13橡胶 徐绍祖聚烯烃分析师从业资格号：F03115061交易咨询号：Z002267518665881888xushaozu@wkqh.cn 【行情资讯】 因为美国加关税的表态，全球风险资产价格大幅下挫。未来7-14天泰国等地天气预报降雨量增加，利多增加。 多空讲述不同的故事。涨因季节性预期、需求预期看多，跌因需求偏弱。天然橡胶RU多头认为东南亚尤其是泰国的天气和橡胶林现状可能橡胶增产有限；橡胶的季节性通常在下半年转涨；中国的需求预期转好等。天然橡胶空头认为宏观预期高度不确定。需求处于季节性淡季，EUDR推测预期。供应的利好幅度可能不及预期。 马桂炎（联系人）聚酯分析师从业资格号：F0313638113923915659magy@wkqh.cn 行业如何？ 轮胎开工率因国庆假日走低，全钢轮胎开工率与2024年持平，但半钢开工率显著低于2024年同期。截至2025年10月9日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为46.38%，较上周开工负荷52.46%走低6.08个百分点，较去年同期走低3.30个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为50.87%，较上周开工负荷59.97%走低9.10个百分点，较去年同期走低23.72个百分点。半钢轮胎出口有所放缓。 严梓桑（联系人）油品分析师从业资格号：F0314920315805136842yanzs@wkqh.cn 截至2025年9月21日，中国天然橡胶社会库存111.2万吨，环比下降0.1万吨，降幅1%。中国深色胶社会总库存为66.7万吨，持平。中国浅色胶社会总库存为44.6万吨，环比降0.3%。截至2025年9月28日，青岛天然橡胶库存44.93（-0.44）万吨。 现货方面： 泰标混合胶14700（-100）元。STR20报1835（-10）美元。STR20混合1820（-5）美元。江浙丁二烯8700（-100）元。华北顺丁11000（0）元。 【策略观点】 受宏观影响，目前胶价短期下跌破位。参考2025年4月份走势，胶价或有1-3天的下跌周期。建议暂时观望，或按照短线顺势操作，快进快出。买RU2601空RU2511对冲建议再次部分建仓。 PVC 2025/10/13PVC 【行情资讯】 PVC01合约下跌34元，报4735元，常州SG-5现货价4640（0）元/吨，基差-95（+34）元/吨，1-5价差-318（+5）元/吨。成本端电石乌海报价2400（0）元/吨，兰炭中料价格730（0）元/吨，乙烯810（0）美元/吨，成本端持稳，烧碱现货815（+15）元/吨；PVC整体开工率82.6%，环比上升1.2%；其中电石法82.9%，环比上升0.8%；乙烯法81.9%，环比上升2.2%。需求端整体下游开工47.8%，环比持平。厂内库存38.4万吨（+8.4），社会库存103.6万吨（+5.5）。 【策略观点】 基本面上企业综合利润持续下滑至年内低位水平，估值压力有所减小，但供给端检修量偏少，产量位于历史高位，短期多套新装置将试车，下游方面国内开工回落，内需表现较弱，出口方面印度反倾销税率近期有落地预期，四季度出口预期较差。成本端电石回落，烧碱持稳。整体而言，国内供强需弱的现实下，出口预期转弱，国内需求平淡，难以扭转供给过剩的格局，基本面较差，短期估值下滑至低位，但仍然难以支撑弱于上半年的供需现状，中期关注逢高空配的机会。 纯苯、苯乙烯 2025/10/13纯苯&苯乙烯 【行情资讯】 基本面方面，成本端华东纯苯5770元/吨，无变动0元/吨；苯乙烯现货6750元/吨，下跌50元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价6743元/吨，下跌75元/吨；基差7元/吨，走强25元/吨；BZN价差125.75元/吨，下降0.5元/吨；EB非一体化装置利润-530.3元/吨，下降25元/吨；EB连1-连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率73.61%，上涨0.41%；江苏港口库存20.19万吨，累库0.44万吨；需求端三S加权开工率38.54%，下降0.87%；PS开工率54.60%，下降1.70%，EPS开工率40.74%，下降2.37%，ABS开工率72.50%，上涨1.50%。 【策略观点】 现货价格下跌，期货价格下跌，基差走强。分析如下：目前BZN价差处同期较低水平，向上修复空间较大。成本端纯苯开工中性震荡，供应量依然偏宽。供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工持续上行。苯乙烯港口库存持续大幅累库；季节性旺季将至，需求端三S整体开工率震荡下降。季节性旺季带动EB下游开工震荡上行，港口库存高位去化，苯乙烯价格或将止跌。 聚烯烃 2025/10/13聚乙烯 【行情资讯】 基本面看主力合约收盘价7037元/吨，下跌40元/吨，现货7100元/吨，下跌15元/吨，基差63元/吨，走强25元/吨。上游开工83.6%，环比上涨2.80 %。周度库存方面，生产企业库存38.27万吨，环比去库7.56万吨，贸易商库存4.67万吨，环比去库0.43万吨。下游平均开工率45%，环比上涨0.87 %。LL1-5价差-29元/吨，环比无变动0元/吨。 【策略观点】 期货价格下跌，分析如下：市场期待中国财政部三季度末利好政策，成本端支撑尚存。聚乙烯现货价格下跌，PE估值向下空间有限，但仓单数量历史同期高位，对盘面形成较大压制。供应端仅剩40万吨计划产能，整体库存高位去化，对价格支撑回归；季节性旺季或将来临，需求端农膜原料开始备库，整体开工率低位震荡企稳。长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至韩国乙烯出清政策，聚乙烯价格或将震荡上行。 2025/10/13聚丙烯 【行情资讯】 基本面看主力合约收盘价6722元/吨，下跌23元/吨，现货6780元/吨，无变动0元/吨，基差58元/吨，走强23元/吨。上游开工77.29%，环比下降0.05%。周度库存方面，生产企业库存52.03万吨，环比去库3.03万吨，贸易商库存18.72万吨，环比去库0.11万吨，港口库存6.65万吨，环比累库0.47万吨。下游平均开工率52%，环比上涨0.15%。LL-PP价差315元/吨，环比缩小17元/吨。 【策略观点】 期货价格下跌，分析如下：供应端还剩145万吨计划产能，压力较大；需求端，下游开工率季节性低位反弹。供需双弱背景下，整体库存压力较高，短期无较突出矛盾，仓单数量历史同期高位，对盘面形成较大压制。 聚酯 2025/10/13 PX 【行情资讯】 PX11合约下跌82元，报6504元，PX CFR下跌11美元，报798美元，按人民币中间价折算基差31元（-13），11-1价差24元（0）。PX负荷上看，中国负荷87.4%，环比上升1%；亚洲负荷79.9%，环比上升1.9%。装置方面，天津石化重启，海外马来西亚、韩国Hanwha装置重启，日本Eneos一套26万吨装置检修。PTA负荷74.4%，环比下降2.7%，装置方面，逸盛新材料降负，恒力大连一套装置停车。进口方面，9月韩国PX出口中国37.9万吨，同比上升0.3万吨。库存方面，8月底库存391.8万吨，月环比上升1.9万吨。估值成本方面，PXN为225美元（+8），石脑油裂差106美元（-1）。 【策略观点】 目前PX负荷维持高位，下游PTA短期意外检修较多，整体负荷中枢较低，且PTA新装置预期推迟投产，PX检修推迟，预期导致PX累库周期持续，目前缺乏驱动，PXN承压，但估值目前中性偏低水平，下方空间同样有限，关注后续终端和PTA估值的变化，短期建议观望。2025/10/13 PTA 【行情资讯】 PTA01合约下跌50元，报4534元，华东现货下跌10元，报4490元，基差-65元（-2），1-5价差-52元（-4）。PTA负荷74.4%，环比下降2.7%，装置方面，逸盛新材料降负，恒力大连一套装置停车。下游负荷91.5%，环比持平，装置方面，经纬20万吨长丝重启，新装置恒海30万吨长丝投产。终端加弹负荷持平至81%，织机负荷持平至69%。库存方面，9月26日社会库存（除信用仓单）210.7万吨，环比累库1.1万吨。估值和成本方面，PTA现货加工费上涨52元，至203元，盘面加工费上涨4元，至283元。 【策略观点】 后续来看，供给端检修量仍然偏高，去库格局延续，但由于远期格局偏弱，加工费空间有限。需求端聚酯化纤库存和利润压力较低，负荷有望维持高位，终端有走弱迹象。估值方面，PXN持续受到终端较弱的表现影响，以及PTA在低加工费下持续不断的意外检修压制，估值向上需要通过终端持续好转带动PTA加工费进一步修复，或者PX供需格局好转来驱动，短期建议观 望。 2025/10/13乙二醇 【行情资讯】 EG01合约下跌58元，报4100元，华东现货下跌18元，报4206元，基差68元（-2），1-5价差-85元（-8）。供给端，乙二醇负荷75.1%，环比上升1.6%，其中合成