福能转债：中国清洁能源重要力量

福能转债：中国清洁能源重要力量

转债基本信息

• 发行规模：38.02亿元
• 募集资金用途：泉惠石化工业区2×660MW超超临界热电联产项目与福建省仙游木兰抽水蓄能电站项目
• 债底估值：95.67元，YTM为1.69%
• 评级：AA+/AA+
• 票面利率：第一年至第六年分别为0.20%、0.40%、0.60%、1.50%、1.70%、2.00%
• 到期赎回价格：面值的106.00%（含最后一期利息）
• 转换平价：99.90元，平价溢价率为0.10%
• 转股期：2026年04月17日至2031年10月12日
• 条款：中规中矩，总股本稀释率为12.20%
• 下修条款：“15/30，85%”
• 有条件赎回条款：“15/30、130%”
• 有条件回售条款：“30、70%”

投资申购建议

• 上市首日价格预测：123.06~136.85元
• 上市首日转股溢价率预测：30%
• 中签率预测：0.0129%
• 原股东优先配售比例预测：71.36%

正股基本面分析

• 主营业务：清洁能源发电和高效节能热电联产
• 清洁能源项目储备：储能、火电、风电、光伏、核电等
• 未来发展方向：配售电、综合智慧能源管理、源网荷储及风光储充一体化终端能源系统
• 财务数据：
  • 2019-2024年营业收入复合增速：7.93%
  • 2019-2024年归母净利润复合增速：17.56%
  • 2024年营业收入：145.63亿元，同比减少0.90%
  • 2024年归母净利润：27.93亿元，同比增加6.47%
  • 营业收入构成：供电占80.85%
  • 销售净利率：23.91%
  • 销售毛利率：26.55%
  • 销售费用率：下降，低于行业平均水平
  • 财务费用率：稳定，低于行业平均水平
  • 管理费用率：稳定，低于行业平均水平

风险提示

• 申购至上市阶段正股波动风险
• 上市时点不确定所带来的机会成本
• 违约风险
• 转股溢价率主动压缩风险