偏空情绪主导，能化偏弱运行

橡胶甲醇原油 偏空情绪主导能化偏弱运行 核心观点 橡胶：本周五国内沪胶期货2601合约呈现放量增仓，震荡偏弱，略微收低的走势，盘中期价重心略微下移至15315元/吨一线运行。收盘时期价略微收低0.07%至15315元/吨。1-5月差升水幅度收敛至40元/吨。随着台风利多因素逐渐消化，胶市重新回归由偏弱供需结构所主导的行情中。在宏观预期偏弱的背景下，预计后市国内沪胶期货2601合约或维持震荡偏弱的走势。 宝城期货金融研究所 姓名：陈栋宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0251793投资咨询证号：Z0001617电话：0571-87006873邮箱：chendong@bcqhgs.com 甲醇：本周五国内甲醇期货2601合约呈现放量增仓，震荡偏强，略微上涨的走势，期价最高上涨至2308元/吨一线，最低下探至2281元/吨，收盘时略微收涨0.39%至2307元/吨。1-5月差贴水幅度收敛至44元/吨。受偏弱的甲醇供需基本面压制，预计后市国内甲醇期货2601合约或维持震荡偏弱的走势。 原油：本周五国内原油期货2511合约呈现放量增仓，弱势下行，小幅收低的走势，期价最高涨至472.1元/桶，最低下跌至461.6元/桶，收盘时期价小幅收低1.45%至461.9元/桶。美国联邦政府意外停摆，系统性风险发生，同时OPEC+产油国继续增产，叠加中东巴以冲突或结束，地缘溢价回吐，预计后市国内原油期货2511合约或维持震荡偏弱的走势。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 橡胶 据隆众资讯统计，截至2025年9月28日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量45.65万吨，环比上期减少0.47万吨，降幅1.01%。保税区库存6.94万吨，环比持平；一般贸易库存38.71万吨，降幅1.18%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加2.15个百分点，出库率减少1.50个百分点；一般贸易仓库入库率增加1.98个百分点，出库率增加3.11个百分点。 本 周 期 （20251003-1009） 中 国 半 钢 胎 样 本 企 业 产 能 利 用 率 为42.15%， 环比 上 周期（20250926-1002）-17.50个 百 分点，同 比-36.62个 百 分点。周 期 内部 分 半钢 胎 样 本 企 业在 假 期 期 间 安排 停 工 检 修，对 半 钢胎 样 本 企 业 产能 利 用 率形 成 拖拽。本 周 期（20251003-1009）中 国 全钢 胎 样 本 企 业产 能 利 用 率 为41.53%，环 比 上 周 期 （20250926-1002）-13.83个 百 分 点 ， 同 比-0.78个 百 分 点 。 周 期内 部 分全 钢 胎 样 本 企业 在 假 期 期 间安 排 停 工 检 修，拖 拽 全钢 胎 样 本 企 业产 能 利用 率 走低 。 在 终 端 零 售 环 节 ，2025年8月 中 国 汽 车 经 销 商 库 存 预 警 指 数 为57.0%， 同比 上 升0.8个 百 分点，环 比 下降0.2个 百 分点。库 存 预警 指 数 位 于 荣枯 线 之 上，汽 车 流 通 行 业 景 气 度 有 所 下 降 。中 国 物 流 与 采 购 联 合 会 发 布 的2025年8月 份中 国 物流 业 景 气 指 数为50.9%， 较 上月 回 升0.4个 百 分点 。 2025年8月 份，我 国 重卡 市 场 共 计 销售8.4万 辆 左右，环 比 今年7月 微降1%， 比 上 年 同 期 的6.25万 辆 上 涨 约35%。2025年 前8月 ， 重 卡 市 场 累 计 销 量已 达71万 辆 ，同 比 增 长13%。 甲醇 截 止2025年10月10日 当 周 ， 国 内 甲 醇 平 均 开 工 率 维 持 在80.38%， 周 环比 略 微增 加0.87%，月 环 比略 微 减 少0.82%，较 去 年同 期 小 幅 下 降1.39%。同 期我 国 甲醇 周 度 产 量 均值 达203.3万 吨，周 环 比大 幅 增 加16.03万 吨，月 环 比大幅 增 加11.37万 吨 ，较 去 年 同 期187.68万 吨 ，大 幅 增 加15.62万 吨 。 截 止2025年10月10日 当 周 ， 国 内 甲 醛 开 工 率 维 持 在30.98%， 周 环 比略微 减 少0.43%。同 时 二甲 醚 方 面，开 工 率维 持 在8.20%，周 环 比略 微 增加0.01%。醋 酸 开工 率 维 持在81.65%，周 环 比小 幅 增加5.03%。MTBE开 工 率维 持在57.89%，周 环 比略 微 减少0.46%。截 止2025年10月10日 当 周，国 内 煤（甲 醇）制 烯 烃装 置 平 均 开 工 负 荷 在87.97%，周 环 比 小 幅 增 加4.94个 百 分 点， 月 环 比 小 幅 增加8.42%。截 止2025年10月10日，国 内 甲醇 制 烯 烃 期 货盘 面 利 润 为-146元/吨 ，周 环 比小 幅 回 落14元/吨， 月 环比 小 幅 回 落127元/吨。 截 止2025年10月10日 当 周，我 国 华东 和 华 南 地 区的 港 口 甲 醇 库存 量 维 持在127.30万 吨 ， 周 环 比略 微 增 加0.49万 吨 ， 月 环 比略 微增 加0.57万 吨 ， 较去 年 同期大 幅 增加36.99万 吨。截 至2025年9月25日 当 周，我 国 内陆 甲 醇 库存 合 计 达32万 吨 ， 周 环 比小 幅 减 少2.05万 吨 ， 月 环 比小 幅 减 少1.35万 吨 ，较 去 年同 期 的43.69万 吨 ，大幅 减 少11.69万 吨 。 原油 截 止2025年10月3日 当 周 ， 美 国 石 油 活 跃 钻 井 平 台 数 量 为422座 ， 周 环比 小 幅 减 少2座 ， 较 去 年 同 期 回 落57座 。 截 止2025年10月3日 当 周 ， 美 国原 油 日均 产 量1362.9万 桶，周 环 比大 幅 增 加12.4万 桶/日，同 比 大幅 增 加42.9万 桶/日 。 截 至2025年10月3日 当 周 ， 美 国 商 业 原 油 库 存 （ 不 包 括 战 略 石 油 储 备 ）达4.203亿 桶 ，周 环 比 大 幅 增加371.5万 桶 ，较 去 年 同 期 小幅 减 少248万 桶。美 国 俄克 拉 荷 马 州 库欣 地 区 原 油 库存 达2270.4万 桶，周 环 比小 幅 减 少76.3万桶；美 国 战略 石 油 储 备（SPR）库 存 达4.07亿 桶，周 环 比小 幅 增 加28.5万 桶。美 国 炼 厂 开 工 率 维 持 在92.4%， 周 环 比 小 幅 增 加1.0个 百 分 点 ， 月 环 比 小 幅 减少2.5个 百 分点 ， 同 比 小 幅增 加5.7个 百 分点 。 截至2025年9月23日，WTI原 油 非商 业 净 多 持 仓量 平 均 维 持在102958张，周 环 比 大 幅 增 加4249张 ，较8月 均 值122063张大 幅 减 少19105张 ，降 幅达15.65%。 与 此 同 时 ， 截 至2025年9月30日，Brent原 油 期 货基 金净 多 持 仓 量平 均 维 持 在202480张 ， 周 环 比 大 幅 减 少9903张 ，较8月 均 值202318张小 幅增 加162张 ，增 幅 达0.08%。 总 体 来 看 ，WTI原 油 期 货 市 场 净 多 头 寸周 环 比 大幅 增 加， 而Brent原 油 期货 市 场 的 净 多头 寸周 环 比则 大 幅 减 少。 2.现货价格表 3.相关图表 橡胶 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 甲醇 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 原油 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货观 点推 送 免责条款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称“宝 城 期 货”） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。