能源化工日报

2025-10-10 原油 2025/10/10原油 能源化工组 【行情资讯】 张正华橡胶分析师从业资格号：F270766交易咨询号：Z00030000755-233753333zhangzh@wkqh.cn INE主力原油期货收跌9.50元/桶，跌幅1.98%，报471.00元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收跌36.00元/吨，跌幅1.25%，报2834.00元/吨；低硫燃料油收跌42.00元/吨，跌幅1.23%，报3360.00元/吨。 美国EIA周度数据出炉，美国原油商业库存累库3.72百万桶至420.26百万桶，环比累库0.89%；SPR补库0.29百万桶至406.99百万桶，环比补库0.07%；汽油库存去库1.60百万桶至219.09百万桶，环比去库0.73%；柴油库存去库2.02百万桶至121.56百万桶，环比去库1.63%；燃料油库存累库0.54百万桶至21.17百万桶，环比累库2.62%；航空煤油库存去库0.07百万桶至44.27百万桶，环比去库0.16%。 刘洁文甲醇、尿素分析师从业资格号：F03097315交易咨询号：Z00203970755-23375134liujw@wkqh.cn 【策略观点】 我们认为尽管地缘溢价已经全部消散，OPEC虽做增产但量级极低，与此同时我们观测到OPEC供给仍未放量，因而油价短期仍然不易过于看空。基于此我们维持对油价低多高抛的区间策略，但当前油价仍需测试OPEC的出口挺价意愿，建议短期观望为主，等待油价下跌时OPEC出口下滑做出验证。 甲醇 2025/10/10甲醇 【行情资讯】 太仓价格跌29元，内蒙跌12元，鲁南跌10元，盘面01合约跌38元，报2290元/吨，基差-77。1-5价差变化-22，报-56。 【策略观点】 随着装置集中回归国内开工大幅走高，国内企业生产利润依旧较好，供应将维持高位。进口端到港，整体供应压力较大。需求端港口MTO恢复后目前开工企稳，传统需求过节期间需求回落，整体需求走弱。节日港口累库，企业累库，待发订单减少，目前港口库存压力依旧较大。现实甲醇基本面依旧较弱，加之能化板块整体偏弱，盘面价格破位下跌。但从目前来看，做空性价比不高，却后续基本面边际有所好转，下方空间预计相对有限，下跌后逢低关注短多机会为主。 尿素 2025/10/10尿素 【行情资讯】 山东现货跌40元，河南跌20元，多地现货下跌。盘面01合约跌61元，报1609元，基差-49。1-5价差变化-21，报-68。 【策略观点】 节后盘面大幅下跌，现货跌幅小于盘面，基差有所修复。基本面来看，国内供应回归，开工大幅走高，企业利润依旧低位，供应压力有所增大。需求端复合肥停车陆续增多，开工季节性下行为主，农业需求淡季，需求表现一般，市场情绪依旧偏弱，企业库存维持走高。目前依旧是低估值叠加弱驱动，现实缺乏有效利好，单边难有大级别趋势，基差与月间价差较弱，价格低 位下建议逢低关注多单为主。 橡胶 2025/10/10橡胶 【行情资讯】 徐绍祖聚烯烃分析师从业资格号：F03115061交易咨询号：Z002267518665881888xushaozu@wkqh.cn 橡胶胶价企稳，可积极关注。未来7-14天泰国等地天气预报边际变小，利多减弱。 多空讲述不同的故事。涨因季节性预期、需求预期看多，跌因需求偏弱。天然橡胶RU多头认为东南亚尤其是泰国的天气和橡胶林现状可能橡胶增产有限；橡胶的季节性通常在下半年转涨；中国的需求预期转好等。天然橡胶空头认为宏观预期不确定。需求处于季节性淡季，EUDR推测预期。供应的利好幅度可能不及预期。 马桂炎（联系人）聚酯分析师从业资格号：F0313638113923915659magy@wkqh.cn 行业如何？ 轮胎开工率因国庆假日走低，全钢轮胎开工率与2024年持平，但半钢开工率显著低于2024年同期。截至2025年10月9日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为46.38%，较上周开工负荷52.46%走低6.08个百分点，较去年同期走低3.30个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为50.87%，较上周开工负荷59.97%走低9.10个百分点，较去年同期走低23.72个百分点。半钢轮胎出口有所放缓。 截至2025年9月21日，中国天然橡胶社会库存111.2万吨，环比下降0.1万吨，降幅1%。中国深色胶社会总库存为66.7万吨，持平。中国浅色胶社会总库存为44.6万吨，环比降0.3%。截至2025年9月28日，青岛天然橡胶库存44.93（-0.44）万吨。 现货方面： 泰标混合胶14800（+300）元。STR20报1840（+35）美元。STR20混合1825（+20）美元。江浙丁二烯8800（-50）元。华北顺丁11000（+50）元。 【策略观点】 上一交易日我们建议短多，提醒及时。目前胶价短期企稳，建议设置止损，回调入场短多。买RU2601空RU2511对冲建议再次部分建仓。 PVC 2025/10/10PVC 【行情资讯】 PVC01合约下跌70元，报4769元，常州SG-5现货价4640（-60）元/吨，基差-129（+10）元/吨，1-5价差-323（-3）元/吨。成本端电石乌海报价2400（-150）元/吨，兰炭中料价格730（0）元/吨，乙烯810（0）美元/吨，成本端电石下跌，烧碱现货800（0）元/吨；PVC整体开工率81.4%，环比上升2.5%；其中电石法82.1%，环比上升2.8%；乙烯法79.8%，环比上升1.6%。需求端整体下游开工47.8%，环比下降1.5%。厂内库存31.8万吨（+1.2），社会库存98.2万吨（+1）。 【策略观点】 基本面上企业综合利润持续下滑，估值压力进一步减小，检修量偏少，产量位于历史高位，短期多套新装置将试车，下游方面国内开工回落，内需表现较弱，出口方面印度反倾销税率确定，落地后出口预期转弱，四季度出口预期较差。成本端电石回落，烧碱止跌。整体而言，国内供强需弱的现实下，出口预期转弱，国内需求平淡，难以扭转供给过剩的格局，基本面较差，短期估值下滑至低位，下方空间短期有限，中期关注逢高空配的机会。 纯苯、苯乙烯 2025/10/10纯苯&苯乙烯 【行情资讯】 基本面方面，成本端华东纯苯5795元/吨，无变动0元/吨；苯乙烯现货6800元/吨，下跌125元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价6818元/吨，下跌17元/吨；基差-18元/吨，走弱108元/吨；BZN价差126.25元/吨，上涨3.5元/吨；EB非一体化装置利润-564.05元/吨，无变动0元/吨；EB连1-连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率73.2%，下降0.20%；江苏港口库存20.19万吨，累库0.44万吨；需求端三S加权开工率45.44%，上涨0.46%；PS开工率62.50%，上涨0.60%，EPS开工率61.50%，上涨0.48%，ABS开工率71.00%，上涨1.00%。 【策略观点】 现货价格下跌，期货价格下跌，基差走弱。分析如下：目前BZN价差处同期较低水平，向上修复空间较大。成本端纯苯开工中性震荡，供应量依然偏宽。供应端乙苯脱氢利润无变动，苯乙烯开工持续上行。苯乙烯港口库存持续大幅累库；季节性旺季将至，需求端三S整体开工率震荡上涨。季节性旺季带动EB下游开工震荡上行，港口库存高位去化，苯乙烯价格或将止跌。 聚烯烃 2025/10/10聚乙烯 【行情资讯】 基本面看主力合约收盘价7077元/吨，下跌76元/吨，现货7100元/吨，下跌75元/吨，基差23元/吨，走强1元/吨。上游开工83.6%，环比上涨2.80%。周度库存方面，生产企业库存38.27万吨，环比去库7.56万吨，贸易商库存4.67万吨，环比去库0.43万吨。下游平均开工率45%，环比上涨0.87%。LL1-5价差-29元/吨，环比扩大10元/吨。 【策略观点】 期货价格下跌，分析如下：市场期待中国财政部三季度末利好政策，成本端支撑尚存。聚乙烯现货价格下跌，PE估值向下空间有限，但仓单数量历史同期高位，对盘面形成较大压制。供应端仅剩40万吨计划产能，整体库存高位去化，对价格支撑回归；季节性旺季或将来临，需求端农膜原料开始备库，整体开工率低位震荡企稳。长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至韩国乙烯出清政策，聚乙烯价格或将震荡上行。 2025/10/10聚丙烯 【行情资讯】 基本面看主力合约收盘价6745元/吨，下跌107元/吨，现货6725元/吨，下跌70元/吨，基差-20元/吨，走强37元/吨。上游开工77.29%，环比下降0.05%。周度库存方面，生产企业库存52.03万吨，环比去库3.03万吨，贸易商库存18.72万吨，环比去库0.11万吨，港口库存6.65万吨，环比累库0.47万吨。下游平均开工率52%，环比上涨0.15%。LL-PP价差332元/吨，环比扩大31元/吨。 【策略观点】 期货价格下跌，分析如下：供应端还剩145万吨计划产能，压力较大；需求端，下游开工率季节性低位反弹。供需双弱背景下，整体库存压力较高，短期无较突出矛盾，仓单数量历史同期高位，对盘面形成较大压制。 聚酯 2025/10/10PX 【行情资讯】 PX11合约上涨16元，报6586元，PX CFR上涨5美元，报809美元，按人民币中间价折算基差44元（-12），11-1价差24元（+12）。PX负荷上看，中国负荷86.4%，环比下降0.3%；亚洲负荷78%，环比下降0.2%。装置方面，天津石化重启中，海外马来西亚、韩国Hanwha装置重启，日本Eneos一套26万吨装置检修。PTA负荷74.4%，环比下降2.7%，装置方面，逸盛新材料降负，恒力大连一套装置停车。进口方面，9月韩国PX出口中国37.9万吨，同比上升0.3万吨。库存方面，8月底库存391.8万吨，月环比上升1.9万吨。估值成本方面，PXN为217美元（+7），石脑油裂差107美元（-11）。 【策略观点】 目前PX负荷维持高位，下游PTA短期意外检修较多，整体负荷中枢较低，且PTA新装置预期推迟投产，PX检修推迟，预期导致PX累库周期持续，目前缺乏驱动，PXN承压。估值目前中性偏低水平，关注后续终端和PTA估值回暖情况，短期建议观望。2025/10/10PTA 【行情资讯】 PTA01合约下跌10元，报4584元，华东现货下跌35元，报4500元，基差-63元（0），1-5价差-48元（-8）。PTA负荷74.4%，环比下降2.7%，装置方面，逸盛新材料降负，恒力大连一套装置停车。下游负荷91.7%，环比上升0.2%，装置方面，经纬20万吨长丝重启，新装置恒海30万吨长丝投产。终端加弹负荷持平至81%，织机负荷下降1%至69%。库存方面，9月26日社会库存（除信用仓单）210.7万吨，环比累库1.1万吨。估值和成本方面，PTA现货加工费下跌38元，至151元，盘面加工费下跌13元，至279元。 【策略观点】 后续来看，供给端意外检修量仍然偏高，去库格局延续，但由于远期格局偏弱，加工费空间有限。需求端聚酯化纤库存和利润压力较低，负荷有望维持高位，终端有所恢复但同比仍然偏弱。估值方面，PXN持续受到终端较弱的表现影响，以及PTA在低加工费下持续不断的意外检修压制，估值向上需要通过终端持续好转带动PTA加工费进一步修复，或者PX供需格局好转来驱动，短期建议观望。 2025/10/10乙二醇 【行情资讯】 EG01合约下跌49元，报4158元，华东现货下跌51元，报4224元，基差70元（+2），1-5价差-77元（-2）。供给端，乙二醇负荷75.1%，环比上升1.6%，其中合成气制78.8%，环比上升4.5%；乙烯制负荷72.9%，环比持平。合成气制装置方面，天业重启，神华榆林负荷提升；油化工方面，卫星石化重启，裕龙石化短停，三江负荷提升。下游负荷91.7%，