行业配置报告（2024年10月）：行业配置策略与ETF组合构建
摘要 西 南证券研究院 最新配置观点：煤炭、通信、基础化工、汽车、房地产、机械 上月组合收益率表现：2025年9月，组合月度收益率+4.56%，相较于行业等权指数超额收益率+3.66%。9月行业配置为：非银行金融、汽车、电力设备及新能源、基础化工、农林牧渔、传媒。其中汽车、电力设备及新能源、基础化工、传媒均取得超额收益。 分析师：王天业执业证号：S1250524050002邮箱：wty@swsc.com.cn 相 关研究 分析师预期边际变化行业轮动模型 1.中欧基金刘勇：锚定绝对收益，打造低波动财富增长曲线(2025-09-26)2.汇添富基金杨瑨：坚守质地成长，动态平衡估值趋势(2025-09-26)3.国泰基金智健：以估值成长再平衡践行稳健进攻(2025-09-25)4.国联安添利增长：利率债打底筑基，权益转债两翼发力(2025-09-14)5.海富通基金江勇：锚定安全边际，掘金潜在收益弹性(2025-09-10)6.中庚基金刘晟：以低估值为核心，把握景气拐点的长期之路(2025-09-09)7.华安基金舒灏：聚焦高景气精选个股，平衡业绩与主题挖掘超额(2025-09-06)8.中银基金周斌：聚焦智能制造，“五维”框架掘金景气度(2025-09-05)9.DAFAT：基于Transformer模型的自适应解决方案(2025-08-29)10.加权影线频率与K线形态因子(2025-08-28) 最新配置观点：非银行金融、有色金属、农林牧渔、通信、钢铁、计算机 上月组合收益率表现：2025年9月，组合月度收益率+1.03%，相较于行业等权指数超额收益率+0.13%。9月行业配置为：非银行金融、农林牧渔、有色金属通信、钢铁、计算机。其中有色金属、通信取得超额收益。 ETF组 合构建 最新ETF行业组合配置：非银行金融、有色金属、通信、基础化工、汽车 风险提示 本报告结论完全基于公开的历史数据，若未来市场环境发生变化，因子的实际表现可能与本文的结论有所差异，同时可能存在第三方数据提供不准确风险。ETF组合不构成投资收益的保证或投资建议，基金产品的表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险，投资者需充分认知自身风险偏好以及风险承受能力，基金有风险，投资需谨慎。 目录 1基于相似预期差因子的行业轮动模型....................................................................................................................................................1 1.1模型介绍..................................................................................................................................................................................................11.2历史回测..................................................................................................................................................................................................21.3策略跟踪..................................................................................................................................................................................................2 2.1模型介绍..................................................................................................................................................................................................42.2历史回测..................................................................................................................................................................................................42.3策略跟踪..................................................................................................................................................................................................4 3.1观点汇总..................................................................................................................................................................................................63.2情景分析..................................................................................................................................................................................................6 4 ETF组合构建...................................................................................................................................................................................................7 5风险提示.........................................................................................................................................................................................................7 图目录 图1：行业维度相似预期差因子IC统计图...............................................................................................................................................2图2：近一年相似预期差行业轮动策略月度收益率...............................................................................................................................3图3：相似预期差多头策略与市场指数净值变化图...............................................................................................................................3图4：动态分析师预期因子IC统计图........................................................................................................................................................4图5：近一年动态分析师预期行业轮动策略月度收益率......................................................................................................................5图6：动态分析师预期多头策略与市场指数净值变化图......................................................................................................................5 表目录 表1：相似预期差因子信息系数分析结果.................................................................................................................................................2表2：相似预期差行业轮动策略收益表现（2016年12月起）..........................................................................................................2表3：相似预期差行业轮动策略推荐行业.................................................................................................................................................3表4：动态分析师预期因子信息系数分析结果........................................................................................................................................4表5：动态分析师预期行业轮动策略收益表现（2016年12月起）.................................................................................................5表6：动态分析师预期行业轮动策略推荐行业....................................................................................................................
