期货市场交易指引

期货市场交易指引 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指：震荡运行 中长期看好，逢低做多 行情分析及热点评论： A股9月总体呈现震荡上行态势，科技成长表现尤为活跃，创业板指本月涨超12%，创三年多新高，科创50指数本月涨超11%，创近四年新高。截至收盘，沪指报3882.78点，涨0.52%，深成指报13526.51点，涨0.35%，创业板指收平报3238.16点，沪深两市成交额2.18万亿元，较上一个交易日放量200亿元。展望十月，行情有望在政策与业绩双驱动下延续升势。节后政策密集期（四中全会定调“十五五”、三季报披露）、美联储降息预期及人民币汇率走强，将共同催化资金回流。中期看，“经济弱复苏+流动性宽松+政策红利”组合下，市场下行风险有限，震荡上行仍是主旋律。(数据来源：财联社、华尔街见闻) 保持观望 行情分析及热点评论： 假前最后一个交易日，市场波动依然较大。总体来看，各期限情绪均有所修复下行，不过超长端方面波动异常剧烈。曲线持续走陡、特别是超长端与长端之间的曲线走陡本质上是由于2024年以来财政集中大量发行长期限政府债券，而银行等配置型机构却由于监管对利率风险、持仓久期的关注以及由于市场波动导致账面浮亏而产生的配置力量缺位；之后配置力量是否能够回归决定了长端、超长端利率是否能够企稳。（数据来源：华尔街见闻） 黑色建材 ◆双焦震荡 投资策略：震荡 行情分析及热点评论： 国庆假期期间，山西临汾地区的乡宁、古县、洪洞部分煤矿停产半周到一周，其余多数煤矿维持正常生产节奏。节前部分煤种价格已下调30–50元/吨，市场情绪偏弱，整体处于观望下行态势。目前多数煤矿前期订单已排至节后，暂无显著库存压力，短期停产对供给影响有限。进口蒙煤方面，甘其毛都、满都拉、策克三大口岸在假期期间闭关，预计10月8日恢复通关。蒙方计划试行一个月满负荷运输模式，日均通关车数有望从1500辆的基数上提升35%-60%，节后蒙煤进口预计明显增加。焦炭方面，首轮提涨已于10月1日落地执行，捣固焦涨幅50–55元/吨，顶装焦涨幅70–75元/吨，但二轮提涨基本落空。当前焦企利润处于盈亏平衡附近，运输顺畅，暂无库存积压，多数维持正常生产，仅个别企业延续前期限产。（数据来源：同花顺iFind，Mysteel） ◆螺纹钢震荡 投资策略：震荡 行情分析及热点评论： 长假期间，唐山迁安普方坯价格持稳，报价2950元/吨，唐山瑞丰带钢报价也保持稳定：495-635报3230元/吨，全国各地建材价格稳中偏弱运行。消息面上，主要是欧盟10月7日公布钢铁进口限制措施，拟大幅削减可享受关税豁免的钢铁进口配额，将钢铁关税从25%上调至50%，另外特朗普宣布自2025年11月1日起，所有从其他国家和地区进口至美国的中型和重型卡车将被征收25%的关税，消息面偏利空，但影响可控。节后重点关注库存增幅，是否超预期累积。就基本面而言，估值方面，螺纹钢期货价格跌至电炉谷电与长流程成本以下，静态估值偏低；驱动方面，宏观端，政策预期向好，产业端，需求同比仍然偏弱，金九成色不佳，接下来重点关注10月需求，另外原料供需转弱， 双焦开始累库。当下产业弱、宏观强格局未变，短期观望或者短线交易为主，对于10月份，我们认为价格先弱后强，RB2601关注3000附近企稳做多机会。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆玻璃逢低做多 投资策略：逢低做多 行情分析及热点评论： 节前玻璃期货先跌后涨，周线报收下影中阳线。建材行业工作方案和玻璃企业开会等消息推升盘面，但关键还是国内部分主要的玻璃厂家现货提涨100元/吨，其他企业纷纷跟随提涨，点燃市场反内卷情绪。供给方面，上周无产线变动，日熔量持平。全国厂家库存维持下降趋势，主要还是因为现货计划涨价背景下，一方面节前中下游阶段性补库备货，另一方面期货升水，期现商被动扫货。虽然煤炭价格上涨，导致煤制气理论成本上升，但现货拉涨，其与石油焦利润均有上升，天然气仍处亏损状态。需求方面，加工厂观望为主，仅维持刚需采购以及节前小幅备货。纯碱方面，期现商加速提货，碱厂库存下降明显。但考虑远兴二期，产量仍有增长预期，预计震荡运行。后市展望：十月份的地产赶工需求对玻璃价格存在弱支撑，此外，国内宏观消息和环保政策等利好预期仍存。技术上看，多方力量维持，空方力量减弱。综上，考虑基差，玻璃2601合约上方存在1280~1300压力区间，预计近期进行调整，但仍然偏多看待。建议原多单继续持有，新多单回调做多，关注1190~1200支撑。(数据来源：同花顺iFinD，卓创红期) 有色金属 ◆铜高位震荡 行情展望：高位震荡 行情分析及热点评论： 本周铜价大幅冲高突破，后高位回落。全球第二大铜矿Grasberg遭遇矿难停产，自由港公司预计最早要到2027年才能恢复事故前的生产水平，2026年的产量可能比事件前预估低约35%（约27万吨）。印尼Grasberg矿山不可抗力情况短期让铜矿紧张预期进一步加深，铜价受事件性冲击向上突破大幅上涨，铜价长期中枢将继续抬升。国内市场：在高铜价影响下，市场消费有所减弱，部分下游点价拿货情绪逐步趋于谨慎，节前备货情况不及预期。临近月底以及国庆节假，部分持货商节前回款，低价出货情绪显现，现货贴水幅度因此扩大。目前国内冶炼厂处于高检修期，市场到货一般，库存小幅下降，不过仍有进口铜到货，供应端压力并未有明显体现。中国8月经济数据环比有走弱的趋势，四季度消费端面临着较大的压力，四季度国内恐将出台经济托底政策。美联储降息节奏仍具有不确定性，市场对于未来降息利多利空的预期有所分化，宏观因素整体上外强内弱。综合看，印尼Grasberg停产的影响短期有所消化，在获利回吐下价格有所回落，但停产事件对铜的供需及价格的影响或是中长期的，铜价走势将易涨难跌。铜价短期或继续维持高位震荡运行，密切关注国内外库存的变化。技术上看，沪铜高位回落，下方支撑80500一线，节前建议谨慎交易。 （数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆铝中性 行情展望：高位震荡 行情分析及热点评论： 氧化铝新增产能逐步进入稳产状态，氧化铝行业生产处于高稳态势，整体供应偏宽松。不考虑几内亚矿端扰动外，氧化铝维持长线看空，短期建议观望。电解铝运行产能稳中有增，百色银海技改项目剩余产能继续复产，年内剩余产能增量十分有限，对铝价形成支撑。需求方面，需求进入旺季节奏，下游各加工板块开工继续上升。库存方面，节前备货需求可观，铝锭社会库存去化较多。铝合金方面，下游持续温和复苏，订单温和回暖，再生铝合金开工率继续回升。多单可以继续持有，可以考虑多AD 空AL的套利策略。 氧化铝：建议观望。沪铝：建议多单继续持有。铸造铝合金：建议多单继续持有或者多AD空AL。（数据来源：ALD，SMM，iFinD) ◆镍中性 行情展望：震荡运行 行情分析及热点评论： 镍矿方面，镍矿价格维持坚挺，印尼镍矿事件扰动渐息，10月印尼将进行2026年镍矿审批工作，镍矿整体不确定性增强。精炼镍方面，镍维持过剩格局，全球精炼镍镍持续累库，国内市场整体成交一般。镍铁方面，镍铁价格涨势放缓，下游不锈钢价格偏弱，旺季预期尚未兑现，镍铁价格上方空间受限。不锈钢方面，不锈钢价格偏弱，社会库存继续下降，9月不锈钢排产增加，但不锈钢利润持续亏损，旺季需求提振有限。硫酸镍方面，原料端中间品维持偏紧格局，MHP需求端较为活跃，硫酸镍价格继续走高。需求端下游三元询单明显转好，市场询价活跃。综合来看，短期内降息落地镍价回调，中长期镍供给过剩持续，建议逢高适度持空。（数据来源：Mysteel，同花顺ifind) ◆锡中性 行情展望：震荡运行 行情分析及热点评论： 印尼关闭多座非法锡矿，加剧供应紧张局面。据上海有色网，9月国内精锡产量环比减少31.7%。8月锡精矿进口4314金属吨，环比减少5.6%，同比增加6.7%。印尼8月出口精炼锡3246吨，环比减 少14%，同比减少49%。消费端来看，当前半导体行业中下游有望延续复苏，8月国内集成电路产量同比增速为3.2%。国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平，延续去库。锡矿供应偏紧，刚果金锡矿复产后产量环比微增且低于预期，缅甸复产进度不及预期，矿山已缴纳开采许可费，调试设备耗时久，四季度将逐渐产出。锡矿供应紧张加剧，下游消费电子和光伏消费回暖，需要关注关税政策对下游消费预期的影响，海外库存处于低位，预计锡价具有支撑。建议逢低建立多仓。（数据来源：安泰科、上海有色网、同花顺ifind） ◆白银中性 行情展望：震荡运行 行情分析及热点评论： 非农数据延迟公布，ADP就业数据低于预期，美国政府停摆风险驱动避险情绪升温，白银价格延续上涨走势。市场对年内降息幅度存在分歧，预期本轮降息终点较前期下调。美国8月PPI数据低于预期，议息会议点阵图显示还将降息两次。特朗普对美联储独立性影响显现，美国就业形势放缓。鲍威尔表示不断变化的经济风险让美联储有了更充分的降息理由，关税对消费者物价的影响不太可能持续。美国经济数据趋势性走弱，市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，降息进程中再通胀风险仍存，金银比仍有修复空间，预计白银价格仍将延续偏强走势。建议前期多头持有，新开仓谨慎。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD) ◆黄金中性 行情展望：震荡运行 行情分析及热点评论： 非农数据延迟公布，ADP就业数据低于预期，美国政府停摆风险驱动避险情绪升温，黄金价格继续上涨。市场对年内降息幅度存在分歧，预期本轮降息终点较前期下调。美国8月PPI数据低于预期，议息会议点阵图显示还将降息两次。特朗普对美联储独立性影响显现，美国就业形势放缓。鲍威尔表示不断变化的经济风险让美联储有了更充分的降息理由，关税对消费者物价的影响不太可能持续。美国经济数据趋势性走弱，市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，在降息预期和避险情绪的支撑下，预计黄金价格仍将延续偏强走势。建议前期多头继续持有，节后逢回调择机建立多仓。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD) 能源化工 ◆PVC：中性 行情展望：震荡，01暂关注4700-5000。 行情分析及热点评论： 节日期间现货市场变化不大。9月30日PVC主力01合约收盘4839元/吨（-57），常州市场价4700元/吨（-30），主力基差-139元/吨(+27），广州市场价4760元/吨（-50），杭州市场价4720元/吨（-20），兰炭730元/吨（0），西北电石价格2550元/吨（0），华东乙烯价格6500(-450）。节日期间现货市场变化不大。1、成本：利润低位，煤油短期偏震荡，乙烯法占比30%左右。2、供应：PVC开工高位，新投产较多，高供应持续，秋检力度一般。3、需求：地产弱势不改变，内需依靠软制品以及新型产业。出口上半年创新高，以价换量，不排除提前透支。粉料出口受反倾销、高海运费压制；制品出口面临贸易摩擦，出口支撑有走弱风险。4、宏观：海外降息符合预期，“反内卷”较前期有所降温，宏观政策面仍有一定预期。5、总结：内需弱势，库存偏高，上半年去库主要源于出口暴增支撑，后期出口持续性存疑，而上游投产压力较大，PVC供需整体仍偏弱势。基本面支撑不足，但一是估值低，二是关注政策及成本端扰动。预计短期震荡，01暂关注4700-5000。6、重点关注：1、 海内外宏观数据、政策及预期，2、出口情况（印度反倾销税），3、库存和上游开工等，4、原油、煤走势。（数据来源：隆众资讯，同花顺） ◆烧碱：中性 行情展望：震荡，01暂关注2450-2650。 行情分析及热点评论： 节日期间现货市场变化不大。9月30日烧碱主力SH01合约收2531元/吨（+16），山东市场主流价800元/吨（0），折百2500元/吨（0），基差-31元/吨（-16），液氯山东-100元/吨（0），仓单50张（0），魏桥32碱采购价740元/吨（0），折百2313元/吨（0）。1、宏观：反内卷预期尚存，海外宽松预期，宏观远期向