银行业本周聚焦—要素市场化配置改革：银行业高质量发展的驱动力

本周聚焦—要素市场化配置改革：银行业高质量发展的驱动力 一、要素市场化配置改革为行业高质量发展提供有效助力 增持（维持） 1、十地开展综合改革试点，金融赋能大有可为 近期，国务院正式批复在10个区域启动要素市场化配置综合改革试点工作。在国务院召开的政策例行吹风会上，中国人民银行相关负责人明确表态，下一步，央行将围绕增加有效金融服务供给、推动更高水平金融开放合作、推动数字赋能金融发展等方面，加大对要素市场化配置综合改革试点地区的金融支持力度。 此次改革试点方案内容全面，系统性强，涵盖了土地、劳动力、资本、技术、数据等关键生产要素。国务院同意在北京城市副中心、苏南重点城市、杭甬温、合肥都市圈、福厦泉、郑州市、长株潭、粤港澳大湾区内地九市、重庆市、成都市等十个具有代表性的区域，开展为期两年的要素市场化配置综合改革试点，这一举措覆盖了京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝等重大国家战略区域，体现了中央为构建全国统一大市场、完善高水平社会主义市场经济体制探索路径的决心。政策的落地和系统推进，将为包括银行业在内的市场主体，营造一个全新的、更加市场化的、法治化的经营环境。 作者 分析师朱广越执业证书编号：S0680525070002邮箱：zhuguangyue@gszq.com 相关研究 1、《银行：本周聚焦—三阶段视角：银行资产质量及拨备计提力度如何？》2025-09-212、《银行：本周聚焦—25H1基金代销：指数化趋势明显，银行主动权益基金表现较佳，招行尤为突出》2025-09-143、《银行：本周聚焦—2025上半年银行确认了多少金融资产处置收益？OCI浮盈有多少？》2025-09-07 2、银行角色：从资金中介到要素配置核心枢纽 在要素市场化配置改革的大潮中，银行业的角色正在经历重塑，其定位或从传统的“资金中介”向更为综合的“要素配置核心枢纽”转变。这一转变不仅是外部环境变化的被动适应，更是银行自身寻求高质量发展的主动选择。作为现代经济的核心，银行掌握着资本这一关键要素的流动和定价权，其信贷投向、风险偏好和服务模式，直接影响着各类生产要素在不同行业、不同区域、不同企业间的配置效率。在改革背景下，银行的角色被赋予了新的内涵，其功能不再局限于简单的存贷汇兑，而是深度融入到土地、劳动力、技术、数据等各类要素的市场化配置全过程。具体而言，银行作为要素配置枢纽的角色可体现在多个层面： 首先，在资本要素配置方面，银行通过信贷政策引导资金流向，支持国家战略性新兴产业、绿色产业和现代服务业，促进产业结构优化升级。例如，中国人民银行通过设立碳减排支持工具、科技创新和技术改造再贷款等结构性货币政策工具，引导银行加大对绿色低碳和科技创新的信贷支持，截至2025年二季度末，碳减排支持工具已累计引导金融机构发放碳减排贷款超过1.38万亿元。 其次，在数据和技术要素方面，银行自身就是数据密集型行业，其数字化转型不仅是提升自身效率的需要，更是推动数据要素价值释放的重要实践。银行通过加大信息科技投入，应用大数据、人工智能等技术，不仅能优化自身的风险管理与精准营销，还能通过开放银行、场景金融等模式，将金融服务无缝嵌入到各类经济活动中，成为连接不同产业、不同要素市场的关键节点。 再是，在绿色金融领域，银行可通过发展绿色信贷、承销绿色债券等成为 推动环境要素市场化配置的重要金融力量，助力“双碳”目标的实现。因此，要素市场改革要求银行必须具备更强的资源整合能力、更精准的风险定价能力和更高效的金融服务能力，从而在新时代的经济体系中扮演好要素配置核心枢纽的关键角色。 3、改革红利释放，银行板块有望实现估值修复与盈利提升 要素市场化配置改革的深入推进，正为银行板块释放出显著的长期改革红利，构成了看好板块估值修复与盈利提升的重要投资逻辑之一。 首先，改革直接驱动银行信贷结构的优化。随着资本、土地、劳动力等传统要素向更高效、更绿色的领域流动，以及数据、技术等新型要素市场的培育，银行的信贷投放将更多地聚焦于绿色产业、科技创新、高端制造等新质生产力领域。这不仅符合国家产业政策导向，有助于银行规避传统产能过剩行业的风险，更能通过支持高成长性企业，分享经济转型升级带来的超额回报，从而提升整体资产质量和盈利水平。 其次，要素市场改革为银行开辟了新的业务增长点和收入来源。例如，在绿色金融领域，银行除了传统的绿色信贷，未来还可以进一步大力发展绿色债券承销、绿色发展产业基金托管等中间业务，这些业务有助于银行优化收入结构，降低对传统净息差收入的依赖。同样，在数据要素领域，银行通过数字化转型，可以探索数据资产化路径，开发基于数据的增值服务和创新产品，进一步拓展非息收入来源。资本市场深化改革和金融科技发展是提升金融板块估值的重要驱动力，而要素市场改革正是这两大驱动力的交汇点。 最后，改革将倒逼银行提升风险管理能力和金融科技应用水平，这本身就是价值创造的过程。更强的风险识别和定价能力意味着更低的信用成本和更稳健的经营，而领先的金融科技应用则能显著提升运营效率和客户体验，构筑起坚实的“护城河”。综合来看，要素市场改革通过优化资产质量、拓展盈利空间、增强核心竞争力等多重路径，为银行板块的价值重估提供了基础，我们看好在这一历史进程中，能够抓住机遇、积极转型的优质上市银行，其具有较好的估值修复和盈利提升空间。 二、板块观点 关税政策或对出口短期带来冲击，但中长期看，国内稳地产、促消费、加大民生保障等扩张性政策有望加速落地，托底经济稳增长。而银行板块受益于政策催化，顺周期主线的个股或有α；同时，由于经济修复需要一定的时间、且预计降息仍有空间，红利策略或仍有持续性。顺周期策略下，建议关注基本面发生积极变化、报表持续改善的宁波银行；红利策略下，江苏银行、成都银行、上海银行、沪农商行、渝农商行值得关注。此外，建议关注具备可转债转股预期的上海银行、兴业银行、重庆银行、浦发银行。 三、重点数据跟踪 权益市场跟踪： 1）交易量：本周股票日均成交额21878.56亿元，环比上周减少1255.17亿元。 2）两融：余额2.42万亿元，较上周减少0.64%。 3）基金发行：本周非货币基金发行份额65.37亿元，环比上周减少300.69亿元。9月以来共计发行1673.39亿元，同比增加802.51亿元。其中股票型658.44亿元，同比增加406.94亿元；混合型302.92亿元，同比增加277.88亿元。 利率市场跟踪： 1）同业存单：A、量：根据Wind数据，本周同业存单发行规模为372.90亿元，环比上周减少7431.30亿元；当前同业存单余额19.96万亿元，相比8月末减少3892亿元；B、价：本周同业存单发行利率为1.67%，环比上周增加1bp；9月发行利率为1.64%，较8月增加2bp。 2）票据利率：本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为0.90%，环比上周提升5bp，9月平均利率为0.80%，环比8月提升13bp。本周半年城商行银票转贴现平均利率为1.06%，环比上周提升5bp，9月平均利率为0.96%，环比8月提升13bp。 3）10年期国债收益率：本周10年期国债收益率平均为1.87%，环比上周减少1bp。 4）地方政府专项债发行规模：本周新发行专项债159.69亿元，环比上周减少1336.21亿元，年初以来累计发行36772.24亿元。 5）特殊再融资债发行进度：本周未发行特殊再融资债，年初以来累计发行19896.85亿元。 风险提示：政策落地不及预期；银行资产质量恶化；消费增长不及预期；出口超预期下滑。 内容目录 一、本周聚焦.........................................................................................................................................51.1相关图表...................................................................................................................................51.2主要新闻...................................................................................................................................61.3主要公告...................................................................................................................................6附：周度数据跟踪............................................................................................................................8风险提示..............................................................................................................................................12 图表目录 图表1：绿色信贷余额（单位：亿元）....................................................................................................5图表2：银行信息科技投入（单位：亿元）..............................................................................................6图表3：各地区已发行特殊再融资债规模及平均利率（亿元，%）..............................................................8图表4：本周金融板块表现（%）...........................................................................................................8图表5：金融涨跌幅前10个股情况（%）...............................................................................................8图表6：银行票据转贴价格走势..............................................................................................................9图表7：资金市场利率近期趋势..............................................................................................................9图表8：3个月期同业存单发行利率走势（分评级）.................................................................................9图表9：股票日均成交金额和两融余额（截止2025/9/29）............................................