要素市场化配置改革：银行业高质量发展的驱动力
要素市场化配置改革为行业高质量发展提供有效助力
- 增持（维持）
- 十地开展综合改革试点，金融赋能大有可为
- 国务院批复在10个区域启动要素市场化配置综合改革试点，覆盖京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝等区域，体现中央构建全国统一大市场、完善高水平社会主义市场经济体制的决心。
- 央行将加大对试点地区的金融支持力度，包括增加有效金融服务供给、推动更高水平金融开放合作、推动数字赋能金融发展。
- 银行角色：从资金中介到要素配置核心枢纽
- 银行业角色从传统“资金中介”向“要素配置核心枢纽”转变，通过信贷政策引导资金流向，支持战略性新兴产业、绿色产业和现代服务业。
- 具体体现在：
- 资本要素配置：通过信贷政策引导资金流向，支持绿色低碳和科技创新，例如碳减排支持工具已累计引导发放碳减排贷款超过1.38万亿元。
- 数据和技术要素：银行通过数字化转型，应用大数据、人工智能等技术，优化风险管理与精准营销，并通过开放银行、场景金融推动数据要素价值释放。
- 绿色金融领域：通过发展绿色信贷、承销绿色债券等推动环境要素市场化配置，助力“双碳”目标实现。
- 改革红利释放，银行板块有望实现估值修复与盈利提升
- 改革驱动银行信贷结构优化：信贷投放聚焦绿色产业、科技创新、高端制造等新质生产力领域，提升资产质量和盈利水平。
- 开辟新的业务增长点：例如绿色金融领域的绿色债券承销、绿色发展产业基金托管等中间业务，以及数据要素领域的增值服务和创新产品，拓展非息收入来源。
- 提升风险管理能力和金融科技应用水平：增强核心竞争力，为银行板块价值重估提供基础。
板块观点
- 关税政策短期冲击出口，但中长期看，国内稳地产、促消费、加大民生保障等扩张性政策有望托底经济。
- 银行板块受益于政策催化，顺周期主线的个股或有α；红利策略仍有持续性。
- 顺周期策略：建议关注宁波银行。
- 红利策略：建议关注江苏银行、成都银行、上海银行、沪农商行、渝农商行。
- 可转债转股预期：建议关注上海银行、兴业银行、重庆银行、浦发银行。
重点数据跟踪
- 权益市场：
- 交易量：本周股票日均成交额21878.56亿元，环比减少。
- 两融余额：2.42万亿元，较上周减少。
- 基金发行：本周非货币基金发行份额65.37亿元，环比减少。
- 利率市场：
- 同业存单：发行规模372.90亿元，环比减少；发行利率1.67%，环比增加。
- 票据利率：半年国有大行+股份行转贴现平均利率0.90%，环比提升；9月平均利率0.80%，环比提升。
- 10年期国债收益率：1.87%，环比减少。
- 地方政府专项债发行规模：本周新发行159.69亿元，环比减少。
- 特殊再融资债发行进度：本周未发行，年初以来累计发行19896.85亿元。
风险提示
- 政策落地不及预期。
- 银行资产质量恶化。
- 消费增长不及预期。
- 出口超预期下滑。
