黑色金属早报

公众号二维码 钢材 【相关资讯】 1.江苏省商务厅调整汽车以旧换新政策：汽车置换更新补贴政策于2025年9月28日24:00暂停实施。2.据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2025年10月空冰洗排产合计总量共计2924万台，较去年同期生产实绩下降9.9%。现货价格：网价上海地区螺纹3250元（-10），北京地区3160（-10），上海地区热卷3360元（-40），天津地区热卷3290元（-10）。 研究员：周涛期货从业证号：F03134259投资咨询证号：Z0021009 【逻辑分析】 研究员：丁祖超期货从业证号：F03105917投资咨询证号：Z0018259 上周五夜盘黑色板块继续下跌，28日建筑钢材成交为11.33万吨。上周钢联数据公布，五大材总体增产，但热轧有所减产；受供应压力影响，热卷表需有所走弱，但螺纹需求持续修复，叠加天气转凉，下游需求出现好转，使得五大材表需整体上升，钢材库存进入拐点，五大材转向去库，热轧累库速度放缓。近期华南地区台风袭来，叠加本周双节开启，可能影响部分工地需求。但天气逐渐转凉，节后钢材需求或出现一定修复。9月中旬开始市场消息偏多，导致盘面快速上涨，至目前缺乏进一步上涨的驱动。节前多头资金可能陆续离场，近期螺纹又开始复产，因此钢材压力仍存，导致近期出现下跌风险。然而节前跌至目前价格水平，螺纹估值偏低，下方空间有限。近期市场传言唐山地区将开启限产，因此节后盘面或延续震荡走势。若10月下游需求存在超预期修复，则钢价存在进一步上涨可能，此外“十五五”计划内容也会影响盘面波动，后续需要关注旺季需求情况，煤矿安全检查情况，继续关注海外关税及国内宏观、产业政策。 研究员：戚纯怡期货从业证号：F03113636投资咨询证号：Z0018817 【交易策略】 1.单边：钢材维持震荡走势。 2.套利：建议做多1-5价差继续持有，建议做缩卷螺差可获利平仓。 3.期权：建议观望 (姓名：戚纯怡投资咨询证号：Z0018817以上观点仅供参考，不作为入市依据。) 双焦 【相关资讯】 1.上周，Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为86.5%，环比增1.8%。原煤日均产量194.0万吨，环比增4.1万吨，原煤库存458.7万吨，环比减11.3万吨，精煤日均产量77.2万吨，环比增1.1万吨，精煤库存211.0万吨，环比减21.8万吨。 2.上周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.45%，环比上周增加0.47个百分点，同比去年增加6.22个百分点；高炉炼铁产能利用率90.86%，环比上周增加0.51个百分点，同比去年增加6.41个百分点；钢厂盈利率58.01%，环比上周减少0.86个百分点，同比去年增加39.40个百分点；日均铁水产量242.36万吨，环比上周增加1.34万吨，同比去年增加17.50万吨。3.焦炭：日照港准一焦炭（湿熄）仓单1570元/吨，日照港准一焦炭（干熄）仓单1680元/吨，山西吕梁准一焦炭（湿熄）仓单1546元/吨，山西吕梁准一焦炭（干熄）仓单1645元/吨；焦煤：山西煤仓单1200元/吨，蒙5仓单1209元/吨，蒙3仓单1093元/吨，澳煤（港口现货）仓单1255元/吨。 【逻辑分析】 随着假期的临近，盘面避险情绪较强。现货仍补涨中，近日焦煤现货市场情绪较好，价格普遍上涨，竞拍流率较低。焦炭情绪亦好转，主流焦企提涨第一轮，下游钢厂暂未明确回应。中期看国内焦煤产量在反内卷、查超产等影响下会受到压制，不确定在于对未来煤炭产量调控力度，预计焦煤产量难以回到上半年高点，也会低于去年同期水平，不过进口煤有一定补充，总体而言我们认为供给端是有政策托底的。预计节前盘面震荡调整，后期主要关注煤矿产量恢复情况及下游钢材需求。 【交易策略】 1.单边：短期依然以宽幅震荡看待，节前避险为主；中期看可逢低试多。2.套利：观望3.期权：观望 4.期现：观望 (姓名：郭超投资咨询证号：Z0022905观点仅供参考，不作为买卖依据) 铁矿 【相关资讯】 1.央行货币政策委员会召开2025年第三季度例会。会议指出，加大货币信贷投放力度，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。要落实落细适度宽松的货币政策，加强逆周期调节。2.据悉，目前有多个新一线城市，包括合肥、重庆、成都、南京、珠海、佛山等，正研究房地产市场最新政策举措，进一步激发改善性住房需求，针对性加大购房支持，相关举措后续将陆续出台。3.国家统计局：1-8月，全国规模以上工业企业实现利润总额46929.7亿元，同比增长0.9%。其中，1-8月，黑色金属冶炼和压延加工业利润总额837亿元，同比由亏转盈。4.青岛港PB粉（60.8%）现货775（-10），折标准品844；超特粉现货713（-13），折标准品945；卡粉现货920（-13），折标准品881；主流定价品为PB粉现货775（-10），标准品844，01铁矿主力合约基差54。 【逻辑分析】 上周铁矿价格高位回落，市场情绪有所减弱。基本面方面，三季度至今主流矿山有所好转，巴西同比贡献一定增量；而非主流持续维持高发运，延续贡献较大增量。需求端，8月份制造业和基建投资同比延续负增长，对比上半年制造业用钢同比增加超7%来看，三季度终端用钢需求较快回落。当前终端需求呈现国内走弱，海外用钢维持高增长，铁矿石估值在黑色系中维持在高位。整体来看，8月份国内终端用钢同比增幅可能是全年低点，9月份国内制造业用钢需求有望逐步恢复，但三季度终端需求较快转弱市场可能并未定价，而随着价格高位市场预期有所反复，矿价可能高位承压。 【交易策略】 1．单边：偏弱运行2．套利：期现反套为主3．期权：熔断累沽为主 (姓名：丁祖超投资咨询证号：Z0018259以上观点仅供参考，不作为入市依据。) 铁合金 【相关资讯】 1.28日天津港半碳酸Mn37.26%Fe5.04%报价34.5元/吨度，CML澳块Mn47%Fe5.67%报价41.5元/吨度，South32澳块Mn41.33%Fe4.1%SiO215.79%报价40元/吨度，加蓬块Mn47%报价40元/吨度。 2.锰矿库存更新：天津港库存366.45万吨，环比增加14.85万吨；钦州港库存71.73万吨，环比增加7.22万吨；锰矿库存总量439.68万吨，环比增加19.05万吨。 【逻辑分析】硅铁方面，28日现货价格平稳运行。供应端，样本企业产量再度小幅增加，绝对值维持高位。需求端，钢联数据显示，钢材库存出现拐点小幅下降，钢材表需也有所回升。短期内负反馈风险有所缓和。不过，国庆假期钢材又将季节性累库，仍需关注节后去库速度。总体来看，硅铁自身高供应问题仍然存在，整体商品市场反弹时可作为空头配置。 锰硅方面，28日锰矿现货、锰硅现货价格整体平稳。供应端方面，样本产量环比小幅下降，但同比处于高位；需求端，螺纹钢库存开始去化，此前减产趋势有所缓和，短期锰硅需求较为平稳。成本端，锰矿港口库存小幅累积，总量仍处于历史同期低位，海外矿山美金报价继续小幅上涨。在成本端推动下短期偏强，但上方空间同样受制于高供应。 【交易策略】 单边：上方空间受制于高供应，整体商品市场反弹时可作为空头配置；套利：观望；期权：卖出跨式期权组合。(姓名：周涛投资咨询证号：Z0021009以上观点仅供参考，不作为入市依据) 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28层网址：www.yhqh.com.cn