钢材
- 相关资讯：江苏省汽车以旧换新政策将于2025年9月28日24:00暂停实施；2025年10月白电排产合计总量为2924万台，同比下降9.9%；现货价格：上海螺纹3250元/吨（-10），北京3160元/吨（-10），上海热卷3360元/吨（-40），天津热卷3290元/吨（-10）。
- 逻辑分析：上周五夜盘黑色板块下跌，28日建筑钢材成交11.33万吨。五大材总体增产，热轧减产；热卷表需走弱，螺纹需求修复，表需整体上升，库存进入拐点，转向去库。华南台风及双节可能影响工地需求，但天气转凉，节后需求或修复。市场消息偏多导致盘面快速上涨，缺乏进一步上涨驱动，节前多头资金可能离场，螺纹复产，钢材压力仍存。螺纹估值偏低，下方空间有限。市场传言唐山限产，节后盘面或延续震荡。若10月下游需求超预期修复，钢价可能进一步上涨。“十五五”计划内容也会影响盘面波动，需关注旺季需求、煤矿安全检查、海外关税及国内宏观、产业政策。
- 交易策略：单边维持震荡；套利建议做多1-5价差继续持有，做缩卷螺差获利平仓；期权建议观望。
双焦
- 相关资讯：上周炼焦煤矿山产能利用率86.5%（环比增1.8%），原煤日均产量194.0万吨（环比增4.1万吨），精煤库存211.0万吨（环比减21.8万吨）；钢厂高炉开工率84.45%（环比增0.47个百分点），日均铁水产量242.36万吨（环比增1.34万吨）；焦炭仓单价格：日照港准一焦炭（湿熄）1570元/吨，山西吕梁准一焦炭（湿熄）1546元/吨；焦煤仓单价格：山西煤仓单1200元/吨，蒙5仓单1209元/吨，蒙3仓单1093元/吨，澳煤（港口现货）1255元/吨。
- 逻辑分析：假期临近，盘面避险情绪较强。现货焦煤价格上涨，竞拍流率低；焦炭主流焦企提涨第一轮，钢厂暂未回应。中期看焦煤产量受政策压制，预计难以回到上半年高点，但进口煤补充，供给端有政策托底。节前盘面震荡调整，后期关注煤矿产量恢复及下游钢材需求。
- 交易策略：短期宽幅震荡，节前避险；中期逢低试多；套利观望；期权观望；期现观望。
铁矿
- 相关资讯：央行货币政策委员会召开2025年第三季度例会，提出加大货币信贷投放力度；多个新一线城市研究房地产政策；1-8月黑色金属冶炼和压延加工业利润总额837亿元（同比由亏转盈）；青岛港PB粉现货775元/吨（-10），折标准品844，01铁矿主力合约基差54。
- 逻辑分析：上周铁矿价格高位回落，市场情绪减弱。三季度主流矿山有所好转，非主流高发运延续增量；需求端三季度终端用钢需求较快回落。当前终端需求国内走弱，海外高增长，铁矿石估值高位。8月份国内终端用钢同比增幅可能是全年低点，9月份国内制造业用钢需求有望恢复，但三季度需求转弱市场可能未定价，价格高位市场预期反复，矿价高位承压。
- 交易策略：偏弱运行；期现反套为主；期权熔断累沽为主。
铁合金
- 相关资讯：天津港半碳酸Mn37.26%Fe5.04%报价34.5元/吨度，CML澳块Mn47%Fe5.67%报价41.5元/吨度；锰矿库存总量439.68万吨（环比增加19.05万吨）。
- 逻辑分析：硅铁现货价格平稳，供应端产量小幅增加，需求端钢材库存下降，表需回升，负反馈风险缓和。国庆假期钢材季节性累库，仍需关注节后去库速度。硅铁高供应问题仍存，整体商品市场反弹时可作为空头配置。锰硅现货价格平稳，供应端产量环比下降但同比高位，需求端螺纹钢库存去化，成本端锰矿库存累积但总量低位，海外报价上涨。短期偏强但上方空间受制于高供应。
- 交易策略：上方空间受制于高供应，整体商品市场反弹时可作为空头配置；套利观望；期权卖出跨式期权组合。
