期货市场交易指引

期货市场交易指引 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指：震荡运行 中长期看好，逢低做多 行情分析及热点评论： 周二A股市场全天震荡调整，三大指数集体收跌。截至收盘，沪指报3807.29点，跌0.51%，深成指报12510.60点，跌1.23%，创业板指报2867.97点，跌2.23%，沪深两市成交额2.12万亿，较上一个交易日缩量3002亿。短期市场波动加剧，建议采取三大策略：聚焦出海高景气赛道、把握AI链内外需轮动机会，以及布局非银高赔率品种。当前基本面支撑下风格难切换，科技题材或持续活跃，但需在高胜率领域内高低切换。重点关注业绩确定性强的出海方向，以及受益全球宏观交易的低拥挤有色板块；科技线可向国产AI及下游应用延伸。(数据来源：财联社、华尔街见闻) ◆国债：保持观望 保持观望 行情分析及热点评论： 周二市场继续大幅调整，曲线陡峭化上行，30年国债活跃券25特别02创下新高，一度走高至2.0775%，10年国债活跃券250011同样一度突破1.80%整数关口，市场情绪整体脆弱。从盘面看，债券市场延续了近期的弱势表现。日内虽然增量消息不多，而且权益市场午后一度快速下行，但这对债市的情绪提振作用比较有限，收益率始终无法形成有力度的突破下行。目前债市整体情绪依然十分脆弱、环境也并不足够友好，即便是未经证实的消息或者微小的利空也会引发投资者的应激本能。收益率突破前高也容易改变投资者心中的“锚”，因此短期内对长端、超长端维持谨慎和规避的态度，保持观察更为适宜。（数据来源：华尔街见闻） 黑色建材 ◆双焦震荡 投资策略：震荡 行情分析及热点评论： 焦煤方面本周钢厂日均铁水产量为228.84万吨，环比下降11.29万吨。随着阅兵活动结束，预计铁水生产将逐步恢复正常，此前减产的焦企也陆续接到复产通知。国内9月矿山复产受强安监政策制约，增产空间有限。当前正值“金九银十”传统需求旺季，下游补库需求预期增强，叠加反内卷政策细则预计于周末出台，市场整体情绪偏多。短期来看，双焦价格处于宽幅震荡区间下沿，支撑较为强劲，后续有望延续偏强走势。操作上建议逢回调低位布局多单，后续需密切关注政策落地进展及下游成材需求的实际兑现情况。策略上焦煤【1030-1230】区间关注，焦炭跟随。（来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆螺纹钢震荡 投资策略：震荡 行情分析及热点评论： 周二，螺纹钢期货价格冲高回落，杭州中天螺纹钢3260元/吨，较前一日持平，01合约基差137（+9），几内亚政府要求开发商在西芒杜当地配套建设加工冶炼厂，铁矿价格大幅走强，具体情况尚需进一步跟踪，不过当下西芒杜铁矿尚未发运，影响偏远期。基本面方面，最近一期螺纹钢表需环比减少2.14万吨，产量减少1.88万吨，库存增加16.61万吨。估值方面，螺纹钢期货价格跌至电炉谷电成本附近，静态估值偏低；驱动方面，宏观端，反内卷预期反复、美联储降息预期升温，产业端，现实供需转弱，不过9月是传统需求旺季，关注需求恢复进度。预计9月价格先跌后涨，低估值下不宜追空，逢回落做多为主，RB2601关注【3000-3100】支撑。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆玻璃逢低做多 投资策略：逢低做多 行情分析及热点评论： 供给方面，上周一条产线点火复产，日熔量小幅回升。全国库存维持稳定，华北地区物流和下游工厂开工受限，成交疲软导致区域库存出现明显上涨。湖北延续降库，原因在于中下游补货需求增加，市场买货情绪略有升温。华东华南加工厂工程玻璃订单表现尚可，厂家以涨促销，库存基本维持。纯碱和玻璃现货波动不大，利润改善并不明显。需求方面，中下游阶段性补库，市场交投情绪回暖，除华北外产销率处于良好状态。纯碱方面，供给和库存压力依旧，与玻璃相比纯碱矛盾更加突出，关注碱玻价差套利机会。后市展望：传统旺季背景下，湖北销售回暖后继续保持，华北下游加工厂已经复工，预计地区产销将会回升，基本面整体情况较七、八月份有所改善。技术上看，多方力量占优。反内卷消息有待落实，预计盘面将有所回调，但基本面和宏观仍偏向利好。综上，建议前期01多单部分止盈，关注1130~1140支撑区间，回踩做多。(数据来源：同花顺iFinD，卓创红期) 有色金属 ◆铜高位震荡 行情展望：高位震荡 行情分析及热点评论： 本周铜价区间运行。美就业市场数据出现大幅下滑，7月贸易逆差扩大，市场对降息押注加大，美联储多位票委亦对9月降息表达乐观言论，但对美经济前景的担忧影响了降息前景带来的利多，铜价高位上行受阻。基本面上，面对高铜价以及进口铜到货的影响，现货市场升水收缩，下游交易情绪并不活跃，刚需拿货为主，短期现货的压力仍然较大；铜精矿加工费维持年内低位水平，港口库存减至70万吨以下，矿石供应紧张局面维持，国内废铜供应亦同步收紧，月度精铜产量或有减少。随着消费逐 渐步入旺季，叠加9月10月炼厂检修增多，铜价基本面支撑仍在。目前，高检修与高进口预期形成对冲，多空的博弈依然明显，铜价的驱动力更多来自宏观因素。预计铜价短期价格上冲动力不足，下周可能会有所调整，整体延续高位震荡表现。技术上看，沪铜短期运行区间79000-80500元/吨。 （数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆铝中性 行情展望：高位震荡 行情分析及热点评论： 几内亚散货矿主流成交价格环比上涨0.2美元/干吨至75美元/干吨。几内亚雨季到来，铝土矿开采和运输受到影响，铝土矿发运量已经出现下降趋势，且几内亚某大型矿山复产再遇变数，为矿价提供支撑。氧化铝运行产能周度环比增加170万吨至9675万吨，全国氧化铝库存周度环比增加11.2万吨至360.9万吨。上半年氧化铝新增产能逐步进入稳产状态，氧化铝行业生产处于高稳态势。电解铝运行产能稳中有增，周度环比增加3万吨至4439.9万吨。贵州安顺复产和云铝溢鑫置换产能投产基本完成，百色银海技改项目剩余5万吨产能继续复产。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比上升1%至61.7%。需求逐步进入旺季节奏，下游各加工板块开工均有所上升。库存方面，周一铝锭社会库存增加，铝棒社会库存去化。再生铸造铝合金方面，再生铝行业温和复苏，企业订单小幅增长，但未达预期水平，此外新政施压开工。宏观上美国劳动力市场放缓、美联储降息预期升温，特朗普在关税政策上有所松动，国内下游需求迎来旺季，库存拐点将至，整体思路仍以逢低做多为主，建议考虑多AD空AL的套利策略。 氧化铝：建议观望。 沪铝：建议逢低做多。 铸造铝合金：建议逢低做多或者多AD空AL。 （数据来源：ALD，SMM，iFinD) ◆镍中性 行情展望：震荡运行 行情分析及热点评论： 印尼雅加达等地区示威游行引发市场对镍产业供给担忧，叠加美国非农数据大幅降温美联储降息预期提振镍价。镍矿方面，印尼主要矿山RKAB修订基本获得审批，镍矿石供应预计增加，但镍矿价格底部支撑依旧，短期镍矿价格下调空间有限。精炼镍方面，镍维持过剩格局，整体成交尚可，现货升贴水小幅下调。镍铁方面，镍铁价格继续上涨，但不锈钢价格回落预计对镍铁价格上涨形成压制，传统旺季预期仍存，镍铁整体存在需求支撑。不锈钢方面，不锈钢价格先扬后抑，下游企业以刚需采买为主，社会库存继续下降，步入金九旺季不锈钢行业需求预期增强，9月排产增加。硫酸镍方面，原料端中间品维持偏紧格局，MHP需求端较为活跃，硫酸镍价格继续走高。需求端下游三元询单明显转好，市场询价活跃。综合来看，镍基本面供需端变动有限，短期镍价受宏观环境影响，中长期镍产业供给过剩持续，建议逢高适度持空。（数据来源：Mysteel，同花顺ifind) ◆锡中性 行情展望：震荡运行 行情分析及热点评论： 据上海有色网，8月国内精锡产量为1.54万吨，环比减少3.5%，同比减少0.5%。7月锡精矿进口4568金属吨，环比减少13%，同比减少15%。印尼7月出口精炼锡3792吨，环比减少15%，同比增加 11%。消费端来看，当前半导体行业中下游有望逐渐复苏，7月国内集成电路产量同比增速为15%。国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平，较上周增加479吨。锡矿供应偏紧，刚果金锡矿复产后产量环比微增且低于预期，缅甸近期召开复产会议，矿山已缴纳开采许可费，将逐渐产出，印尼精锡出口恢复至正常。锡矿供应改善有限，需求淡季下游消费电子和光伏消费偏弱，需要关注关税政策对下游消费预期的影响，海外库存处于低位，预计锡价具有支撑，建议区间交易，参考沪锡10合约运行区间26-27.5万元/吨，建议持续关注供应复产情况和下游需求端回暖情况。（数据来源：上海有色网、同花顺ifind） ◆白银中性 行情展望：震荡运行 行情分析及热点评论： 美国8月非农就业人数大幅低于预期，市场对9月降息的预期升温，白银价格延续反弹。特朗普对美联储独立性影响显现，美国与多国贸易谈判结果落地，加征关税幅度基本低于市场预期，市场对欧美达成贸易协议的乐观预期升温。市场预期将于9月降息25基点，美国上周初请失业金人数超预期，鲍威尔表示不断变化的经济风险让美联储有了更充分的降息理由，关税对消费者物价的影响不太可能持续。美国关税政策基本落地，市场对美国财政情况和地缘局势前景存在担忧，预计贵金属价格下方具有支撑。待价格回调后逢低买入，参考沪银10合约运行区间9100-10000。消息面建议关注周四公布的美国8月CPI通胀数据。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD) ◆黄金中性 行情展望：震荡运行 行情分析及热点评论： 美国8月非农就业人数大幅低于预期，市场对9月降息的预期升温，黄金价格延续反弹。特朗普对美联储独立性影响显现，美国与多国贸易谈判结果落地，加征关税幅度基本低于市场预期，市场对欧美达成贸易协议的乐观预期升温。市场预期将于9月降息25基点，美国上周初请失业金人数超预期，鲍威尔表示不断变化的经济风险让美联储有了更充分的降息理由，关税对消费者物价的影响不太可能持续。美国关税政策基本落地，市场对美国财政情况和地缘局势前景存在担忧，预计贵金属价格下方具有支撑。待价格回调后逢低买入，参考沪金10合约运行区间790-835。消息面建议关注周四公布的美国8月CPI通胀数据。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD) 能源化工 ◆PVC：中性 行情展望：震荡，01暂关注4700-5000。 行情分析及热点评论： 9月9日PVC主力01合约收盘4847元/吨（-43），常州市场价4650元/吨（0），主力基差-197元/吨(+43），广州市场价4750元/吨（0），杭州市场价4670元/吨（-20），兰炭660元/吨（0），西北电石价格2400元/吨（0），华东乙烯价格7150(0）。1、成本：利润低位，煤、油震荡，乙烯法占比30%左右。2、供应：PVC开工高位，新投产较多，高供应持续，关注秋检规模。3、需求：地产弱势不改变，内需依靠软制品以及新型产业。出口上半年创新高，以价换量，不排除提前透支。印度反倾销税落地，加税幅度较大，粉料出口受反倾销、高海运费压制；制品出口面临贸易摩擦，出口支撑有走弱风险。4、宏观：海外降息升温，“反内卷”短期有降温，但远期预期仍存。消息称计划对石油化工行业进行全面调整，淘汰小规模设施，对老旧设施进行升级改造，投资转向新特材料领域；韩国石化企业将同意每年削减高达370万吨的石脑油裂解产能，对石化价格底部形成支撑。5、总结：库存偏高，上半年去库主要源于出口暴增支撑，后期出口持续性存疑，而上游投产压力较大，PVC供 需整体仍偏弱势。基本面支撑不足，但一是估值低，二是关注政策及成本端扰动。预计短期震荡，01暂关注4700-5000。6、重点关注：1、海内外宏观数据、政策及预期，2、出口情况（印度反倾销税），3、库存和上游开工等，4、原油、煤走势。（数据来源：隆众资讯，同花顺） ◆烧碱：中性 行情展望：震荡，01暂关注2530-2680。 行情分析及热点评论： 受仓单压制和现货短期见顶，盘面走跌。9月9日烧