- 核心事件：宁德时代拟增资控股江西升华，交易完成后江西升华将成为宁德时代控股子公司。
- 优质产能稀缺性印证：
- 江西升华2025H1实现出货10.5万吨，其中Q2出货6万吨，五代品已实现万吨级出货（占比近30%），Q3起预计满产满销。
- 2025Q2升华单吨盈利已实现1000+元，Q3起随五代品占比提升及降本推进预计盈利能力逐步提升。
- 2026年需求与保供：
- 按照龙头排产1-1.2TWh目标计划，大部分锂电产业链难以满足对应需求，适当修复产业链经营状态是合理诉求。
- 储能需求超预期+动力带电提升背景下，高质量保供成为当下龙头第一要务。
- 投资建议：
- 锂电材料环节：
- 磷酸铁锂：裕能（Q2单吨经营性盈利约1k，26年出货预期140万吨）、龙蟠（Q3单吨经营性亏损小几百，26年出货预期27+万吨）、万润（26年出货预期40+万吨）。
- 其他紧缺且有涨价预期的环节：
- 6F：近期报价持续上行，目前散单价格达5.8万较月初提升4k+。
- 隔膜：龙一涂覆产品已有部分10%提价落地。
- 其他有保供压力环节：铝箔（鼎胜）、铜箔（嘉元）。
