本周观察
名创优品建议分拆TOPTOY赴港独立上市。TOPTOY是我国规模最大、增速最快的潮玩集合品牌，2024年GMV达24亿元，收入复合年增长率67.7%，自研产品收入占比近50%，2025年上半年实现经营利润2.43亿元。
行业动态
- Goyard业绩大增：2024年营收同比增长64%至8.1亿欧元，EBIT为5.37亿欧元。海外市场销售额超过6.2亿欧元，欧洲销售额为1.77亿欧元。Goyard规定顾客每年最多购买两个同款手袋，12个月内最多购买五件产品。
- 特步开设海外首家跑步俱乐部：位于新加坡KallangWave商场，融合高性能跑步装备与社区空间，为跑者提供装备、指导、赛事等服务。
- FILA续约中网赞助：升级为独家运动鞋服赞助商，将与中网共建共创中国网球新生态，支持青训发展和网球新生代培育。
行情回顾
- 板块表现：SW纺织服饰板块下跌2.59%，SW轻工制造板块下跌2.71%，均落后于沪深300指数。
- 子板块表现：SW纺织制造下跌1.75%，SW服装家纺下跌2.89%，SW饰品下跌3.04%；SW造纸下跌4.32%，SW文娱用品下跌2.93%，SW家居用品下跌2.45%。
- 估值：SW纺织制造PE-TTM为21.82倍（近三年57.24%分位），SW服装家纺为29.90倍（近三年98.03%分位），SW饰品的PE-TTM为29.83倍（近三年88.82%分位），SW家居用品的PE-TTM为25.58倍（近三年78.95%分位）。
- 公司表现：纺织服饰板块涨幅前五为迎丰股份、*ST金比、七匹狼、棒杰股份、富春染织；跌幅前五为泰慕士、美邦服饰、报喜鸟、中胤时尚、华纺股份。家居用品板块涨幅前五为菲林格尔、*ST亚振、天振股份、西大门、梦天家居；跌幅前五为好太太、玉马科技、茶花股份、乐歌股份、美克家居。
行业数据跟踪
- 原材料价格：棉花价格环比下降，金价环比上涨，羊毛价格环比上涨，皮革价格持平，海绵价格持平，美元兑人民币汇率持平。
- 出口数据：1-8月纺织品出口同比增长1.6%，服装出口同比下降1.7%；家具及其零件出口同比下降5.39%。
- 社零数据：8月社零总额同比增长3.4%，1-8月同比增长4.6%。线上渠道表现优于线下，便利店/超市必选消费业态表现稳健。8月金银珠宝社零同比增长16.8%，体育娱乐用品同比增长16.9%。
- 房地产数据：30大中城市商品房成交环比增长，但1-8月住宅销售和竣工面积同比下降。
投资建议
- 品牌服饰板块：推荐361度，建议关注特步国际、安踏体育。体育娱乐用品社零增长较快，FILA续约中网，特步开设跑步俱乐部，均体现品牌战略布局。
- 纺织制造板块：建议跟踪耐克恢复情况，对板块估值形成提振。推荐申洲国际、开润股份，建议关注百隆东方/裕元集团（高股息率），华利集团（业绩稳健及低估值）。
- 黄金珠宝及零售板块：推荐老铺黄金、潮宏基，建议关注菜百股份、周大生，推荐名创优品（Q2国内同店转正，海外同店环比改善，估值具备提升空间）。建议关注永辉超市（门店调改，自有品牌产品推出改善盈利能力）。
风险提示
关税风险，国内消费信心恢复不及预期，地产销售不达预期，原材料价格波动，汇率大幅波动。
