老白干酒机构调研纪要

调研日期: 2025-09-24 河北衡水老白干酒业股份有限公司成立于1946年,是新中国第一家白酒生产企业。该公司于2002年10月在上交所上市,是河北省酿酒行业唯一一家上市公司。目前,公司总占地面积4000余亩,优质白酒年生产能力12万吨。衡水老白干酒的生产基地位于河北省衡水市。该公司拥有1900多年的酿造历史,曾经荣获巴拿马万国物品博览会最高奖——“甲等大奖章”,并被评为“全场最佳”。公司及产品先后荣获中华老字号、中国白酒老白干香型代表、国家级非物质文化遗产等称号。2018年1月31日,公司成功并购丰联酒业,实现了老白干香型、浓香型、酱香型的“一树三香”和衡水老白干、文王贡酒、板城烧锅酒、武陵酒、孔府家酒“五花齐放”的局面。公司将以“传承千年匠心、酿造美好生活”为使命,践行“老老实实做人、清清白白做事、干干净净做酒、红红火火创业”的企业价值观,发扬“团结实干、创新争先”的企业精神,致力于打造中国白酒一流企业。 一、如何看待白酒行业长期发展趋势?人均消费量与价格空间如何? 答:中国白酒行业发展可分为三个阶段:2003–2013 年:量价齐升,2013–2024 年:价升量跌,2024年至今:量价齐跌,进入深度调整期。全国白酒产量从2016 年的 1300 多万千升降至 2024 年的 414 万千升,降幅显著。尽管上市公司收入利润仍在增长,但销量已不足 2016 年的 1/3。长期来看,白酒消费受人口老龄化与年轻群体兴起双重影响,目前公司聚焦上述两大人群,分别开发了"酌恋系列柠檬酒"、"酌恋系列陈皮酒"等系列产品,一是针对年轻消费群体,开发低度、果味、时尚化产品;二是针对老年人,研发了适合老年人的健康型酒品。消费升级仍是长期主线,坚信我国经济向好,促进白酒行业稳健发展。 二、当前监管政策对行业有何影响?是否会导致消费降级? 答:政策影响具有长期性,对高端产品造成一定影响。但从消费场景来看,没有明显的降级情况。目前公司高低并重,高端产品仍坚持投入,如"衡水老白干1915"持续投放央视广告,二是积极拓展大众市场,强化 300 元以下、100 元左右的价格带产品的市场建设,不断提升市场占有率。 三、近期消费是否有回暖迹象?双节(中秋国庆)准备情况如何? 答:9 月以来市场明显回暖,出库与回款情况优于7–8 月。中秋与国庆重叠,形成较长消费窗口,公司已做好备货,相关营销、促销活动正在积极开展,政策面与消费场景正在逐步修复。 四、经销商拿货意愿是否改善?如何管理渠道库存? 答:以前经销商习惯节前大量备货,现普遍改为"随销随进"。公司为保证渠道的健康发展,主动推动去库存活动,保证价格体系的良性发展。 五、品牌传播与渠道拓展策略是怎样的?如何推进全国化? 答:目前,公司在传统媒体央视仍保持高端品牌广告,但逐步缩减非核心投放。在新媒体方面,加快转型,加大抖音、视频号等自媒体投入,在公司内部也开展了短视频创作大赛,鼓励员工参与品牌传播,并推出"车贴换酒"活动(员工贴车贴获赠酒品),在衡水本地形成良好口碑效应。在渠道方面,开展异业合作,与保险公司、银行等企业开展高净值客户活动,加强互动,走进公司,开展品鉴+文化体验活动,成效显著 。2018 年,公司通过收购丰联酒业的四家白酒企业,在山东、安徽、湖南等地区进行了布局,公司在不断深化本地区域市场建设的同时,也在有序的扩展省外市场。 六、本轮行业调整处于什么阶段?何时能看到拐点? 答:调整自 2024 年已显现,2025 年全面扩散,分化比较明显,从 20 家 A 股白酒上市公司的定期报告来看,今年来,很多酒企业绩出现了下滑。调整周期长短一是取决于宏观经济的发展速度;二是消费信心与居民收入改善;三是企业自身转型发展能力。目前行业现金流普遍良好,多数企业账上资金充裕,抗风险能力强。 七、在当前消费的背景下,低端酒是否更好卖? 答:高端酒消费频次下降后,各大酒企纷纷布局中低端市场,竞争加剧。行业一线企业也在推低度新品,开展相关跨界尝试。公司也在探索产品创新、营销模式改革等活动。 八、吸引年轻人的最大挑战是什么?如何应对? 答:最大挑战:传统"消费者教育"模式失效,年轻人更注重自我表达与体验感。应对策略:一是产品创新,推出低度、果味、高颜值产品(如柠檬酒、陈皮酒等系列产品);二是场景融合,尝试与游戏公司合作,嵌入年轻娱乐生态;三是情感共鸣,通过社交媒体、UGC 内容建立品牌认同;四是跨界联动,联合金融、保险、文旅等行业打造沉浸式体验。 九、对公司未来如何展望? 答:目前白酒行业虽处调整期,但长期前景依然乐观。公司将坚持"内生+外延"增长路径,一是扎根河北大本营,做强、做深、做好大本营市场;二是推进全国化布局,发挥公司衡水老白干酒、承德乾隆醉酒、湖南武陵酒、安徽文王贡酒、山东孔府家酒"五朵金花"的协同效应;三是紧抓"银发经济"与"Z 世代"双轮驱动机遇,通过产品、品牌、渠道全面创新,寻找新增长曲线。我们相信,只要我国经济向好,消费升级就不会停止,白酒行业终将迎来新一轮繁荣发展。