核心观点与关键数据
玉米：
- 美玉米报告下调单产，但产量仍处高位，美玉米窄幅震荡。
- 中国对美玉米关税回到15%（配额内26%），对美国高粱22%关税，国外玉米进口利润较高（12月巴西2151元/吨）。
- 东北玉米产区现货继续回落，华北上量增多，玉米现货开始回落，东北与华北价差扩大。
- 华北小麦价格偏强（2440元/吨），小麦与玉米价差扩大，小麦替代效应明显。
- 国内养殖需求偏弱，下游饲料企业库存较高，玉米现货短期相对稳定。
- 近期进口和国内玉米拍卖，新季玉米即将大量上市，东北玉米现货持续回落。
- 预计9月底华北玉米跌至2200元/吨，黑龙江2100元/吨以下。
淀粉：
- 山东深加工到车辆增多，山东玉米现货偏弱，淀粉价格基本在2760元附近，东北淀粉现货也偏弱。
- 本周玉米淀粉库存降低（113.9万吨，降6.1万吨，月降13.6%），年同比增幅28.85%。
- 淀粉价格主要看玉米价格和下游备货情况，副产品收益仍偏强（山东620元，黑龙江665元）。
- 华北玉米短期稳定，东北玉米相对偏弱，中长期淀粉需求偏弱，企业可能长期亏损。
- 01淀粉跟随玉米偏强震荡，预计短期底部震荡，华北深加工仍亏损。
交易策略：
- 美玉米400美分/蒲有支撑，01轻仓尝试做多，设好止损。
- 套利观望。
玉米期权：
关键数据
- 玉米期货： 01合约收盘价2133元/吨，跌幅0.14%；成交量186,036手，增34.61%；持仓量522,142手，增4.17%。
- 玉米淀粉期货： 01合约收盘价2760元/吨，跌幅0.12%；成交量877手，降3.09%；持仓量2,002手，增19.95%。
- 基差： CS2605为-10元/吨，CS2509为-136元/吨。
- 玉米现货： 锦州港平舱价2090元/吨，寿光2418元/吨，诸城2390元/吨。
- 淀粉库存： 本周113.9万吨，较上周降6.1万吨。
研究结论
- 短期玉米仍偏弱，受新季玉米大量上市和进口影响，现货持续回落。
- 淀粉价格短期底部震荡，华北深加工仍亏损，需求偏弱。
- 美玉米窄幅震荡，关注单产下调预期和进口利润。
- 建议玉米01合约轻仓尝试做多，套利观望。
