今日热点①华泰固收工业企业利润改善的几点原因1基数直观看

年的读数也有23年基数的扰动（23年7月同比-6.8%、8月19.5%）。 更合理的还是直接看环比（对比2017年以来的利润总额环比），23年的环比最高，24年的环比在季节性偏低位置，而今年8月的环比仅次于23年，因此除了基数原因之外，8 今日热点①华泰固收#工业企业利润改善的几点原因#（1）基数：直观看去年基数（24年7月同比4.2%、8月同比-17.5%），一定程度有低基数的原因，但24 年的读数也有23年基数的扰动（23年7月同比-6.8%、8月19.5%）。 更合理的还是直接看环比（对比2017年以来的利润总额环比），23年的环比最高，24年的环比在季节性偏低位置，而今年8月的环比仅次于23年，因此除了基数原因之外，8月本身的环比改善也需要关注。 不过，去年9月的利润环比处在2017年以来季节性最低的位置，意味着基数上看下个月的数据仍有继续改善的可能性。 （2）从结构上大致可以分析出8月环比改善的原因：①最主要的是反内卷带来的中上游利润的改善在8月得到集中体现：现货价格滞后，改善最明显的阶段在7月下旬至整个8月，因此前期7月的利润数据中尚未体现出反内卷的影响，在8月的数据中得到集中体现。 不过，整体上游现货价格9月以来有所回落，环比动能暂有放缓。 ②汽车行业利润延续改善，至少从今年8月的传统淡季表现尚可，量、价、利润边际上均向上，反内卷的效果得到一定体现，但主要问题在于市场对后续需求预期仍有一定担忧（透支+统一大市场+购置税恢复）、以及价格弹性。 ③8月电力行业继续修复，主要和天气、用电量等有关，持续性不一定高。 ④酒、饮料和精制茶制造业利润明显改善，可能还是和消费限制政策的变化有关，6-7月利润明显下滑，8月的改善可能是补偿性的。 往前看，9月基数应该还有支撑，可能继续反弹，目前利润筑底—小修复的预期相对明确，对长期宏观叙事的改善仍有帮助。 但短期看整体价格和利润的环比动能在边际上有一定放缓，后面更大的弹性需继续观察反内卷政策的推进和对现货价格、终端价格的拉动效果，以及需求端前景，而基数和方向后续整体仍偏积极。