周度评估及策略推荐
- 宏观利多：反内卷政策构成重要宏观利多，与2016年商品上涨环境类似。
- 中期看多：胶价跌幅巨大，抑制供应，目前筑底阶段，宜择机翻多。
- 近期行情重点关注：泰国降雨量动态，未来7-14天暴雨山洪风险增加，供应利多。
- 抛储影响：2025年9月25日抛储6.2万吨为短期利空，中期利多。
- EUDR推迟：欧盟反森林砍伐法（EUDR）生效时间推迟至2026年12月30日，短期需求利空。
- 泰国降雨量：未来1-7天泰国降雨量大，边际利多。
橡胶RU要点小结
- 需求：轮胎厂全钢开工率65.72%，全钢胎需求正常，半钢胎对欧洲抢出口高峰已过。
- 供应：泰国、越南、柬埔寨受台风影响，降雨量变大，影响供应；中期供应预期分歧较大。
- 市场逻辑：多头主要基于雨季引发泰国供应扰动预期，空头主要基于需求平淡和加关税政策。
- 短期下跌原因：抛储6.2万吨和EUDR推迟。
- 中期看多：政策预期，泰国供应是否受到台风洪水影响。
- 短期操作：暂时观望，关注多RU2601空RU2511，等待波段操作时机。
丁二烯原料和丁二烯橡胶（顺丁橡胶）的装置概览
- 丁二烯新增产能：丁二烯供应预期上升，加工利润预期下降。
- 山东裕龙岛2×22万吨/年丁二烯项目：2024年9月25日开始陆续投产，2025年还有22万吨丁二烯投产，共计44万吨。
交易策略建议
- 期现市场：橡胶维系季节性，上半年易跌；沪胶对20号胶升水；橡胶海外需求预期边际转弱，中国需求平稳。
- 季节性分析：沪胶/原油比价趋于下行；黑色和橡胶等多品种基本类似节奏运行。
- 成本端：泰国成本30-35泰铢，中国海南成本13500元人民币，中国云南成本12500-13000元人民币。
- 需求端：货车商用车景气度低位缓慢转好，后期预期逐步恢复；出口胎景气度高，后期预期小降。
- 供应端：供应基本正常，中国橡胶产量数据正常。
橡胶产量
- 2025年7月，橡胶产量1014.5千吨，同比-1.95%，环比6.19%；泰国产量421.6千吨，同比-4.01%，环比1.61%；印尼产量197.5千吨，同比7.05%，环比12.09%；马来产量22.6千吨，同比-40.37%，环比-12.06%；越南产量139千吨，同比-7.89%，环比39.00%。
- 2025年7月，橡胶出口777.2千吨，同比-8.70%，环比11.67%；泰国出口348.4千吨，同比3.02%，环比22.07%；印尼出口148千吨，同比10.04%，环比13.58%；马来出口84.9千吨，同比-10.16%，环比12.30%；越南出口120千吨，同比-31.78%，环比-10.25%。
- 2025年7月，橡胶消费914.1千吨，同比-1.88%，环比-1.14%；中国消费量606.2千吨，同比3.38%，环比-1.75%。
产业链图示
- 天然橡胶产业链图示、顺丁橡胶产业链下游、丁二烯产业链下游产业、丁二烯产业链加工方法。
