H&M 海恩斯莫里斯 9M25 财报交流纪要

参会人：CEO丹尼尔·埃弗，投资者关系主管约瑟夫·阿尔贝格 问：介绍下2025年第三季度业绩总结？ 销售情况：第三季度销售额以当地货币计算增长2%，尽管本季度末门店数量较去年同期减少4%。今年早些时候升级的在线商店受到全球客户的好评，推动了本季度的盈利增长。9月销售额预计与去年持平，鉴于去年同期较高的销售基数，这一表现良好。 库存情况：库存继续向好发展，以瑞典克朗计算较去年减少9%，主要得益于需求规划能力的提升以及夏季促销的良好执行。库存构成良好，第四季度仍有进一步改善的空间。 运营利润：与去年同期相比，运营利润有所增加，达到49亿瑞典克朗，运营利润率从去年同期的5.9%提升至8.6%。这得益于强大的客户服务、良好的成本控制和毛利率的提高，其中大部分影响来自供应链的改进工作以及一些积极的外部因素，第三季度汇率变动对毛利率发展也产生了积极影响。 问：介绍下业务亮点？ 巴西市场拓展：8月H&M首次在巴西开业，受到客户的热烈欢迎。基于此积极反馈以及巴西成熟时尚市场的发展潜力，公司今年已在巴西开设2家门店并推出在线业务，年内还将再开1家门店，2026年计划开设4家门店，包括在里约热内卢的第一家门店。 巴黎旗舰店开业：位于巴黎玛黑区的新旗舰店开业，该店的商品陈列和内饰专为该特殊地点精心设计，是公司强化品牌、在重要时尚之都打造灵感购物体验的典范。 可持续发展成果：公司持续推进可持续发展议程，在将可持续性融入业务各方面取得明显进展。在FashionRevolution发布的2025年最新《聚焦时尚报告》中，H&M在200个主要时尚品牌和零售商中，在脱碳和其他可持续发展领域的公开披露水平排名第一。 时尚活动：COS连续第四年参加纽约时装周，展示了其在可及奢侈品类别中打造全球强势品牌的雄心，其秋冬系列强调材料、对比和工艺；H&M上周在伦敦时装周展示了新的秋冬系列，突出了品牌系列的实力和内部设计团队的创造力，该系列现已在门店和线上发售，价格区间广泛。 问：介绍下业务规划与展望？ 客户体验提升：继续提升店内和数字化购物体验，加强线上线下渠道的整合。持续升级全球大部分实体店，改进布局、展示和技术功能。 供应链管理：打造更灵活的供应链，增加当季采购份额，同时应对运输时间延长的问题。通过近岸生产、与供应商紧密合作等方式，提高供应链的速度和反应能力，确保产品竞争力。店铺优化：持续优化店铺组合，关闭低产、低盈利店铺，在全球寻找最佳扩张机会开设优质店铺。2026年巴西市场的扩张计划是整体优化的一部分，但具体开店数量及对净店铺关闭趋势的影响将在第四季度报告中分享。 应对外部因素：第四季度，外部因素对毛利率的净影响预计略为正向，但较第三季度稍小。其中，美元-欧元汇率对公司有利，但关税影响将部分抵消这一优势。公司将密切关注市场动态，谨慎应对美国市场第四季度的发展，根据产品系列实力和市场竞争情况调整价格。 问答环节 女装业务：女装业务仍是公司的主要重点，公司致力于系统性、有纪律地加强客户服务，提升女装产品竞争力。同时，从女装业务中获得的经验也将应用于其他客户群体，目前其他客 户群体已开始出现改善迹象。 成本控制：第三季度运营成本（OpEx）以当地货币计算下降1%，主要得益于团队在成本效率方面的巨大努力，包括合理规划店铺运营与夏季促销的衔接、提高物流效率、降低组织复杂性和官僚作风等。这些改进具有可持续性，为公司持续高效运营奠定基础。 当前交易与九月销售：九月销售数据受天气影响较大，天气变化导致客户需求波动。本月天气从夏入秋变化显著，八月底九月初天气良好，九月底较为温暖，销售趋势与此前整体销售趋势基本一致。 第四季度指引：第四季度外部因素对毛利率的影响是平衡的，美元-欧元汇率有利，但关税影响将在第四季度充分显现，因第三季度支付关税的服装将在第四季度销售。总体而言，外部因素对毛利率仍有略为正向的净影响，但小于第三季度。 拉丁美洲扩张与店铺优化：公司对巴西市场机会感到兴奋，基于客户的积极反馈和市场潜力，将继续在巴西及拉丁美洲其他地区拓展。同时，持续优化店铺组合，第四季度店铺优化工作对销售有轻微负面影响，2026年具体开店计划和店铺优化的整体影响将在第四季度报告中公布。 毛利率影响因素：毛利率提升主要源于公司自身在供应链方面的努力，包括与供应链合作伙伴紧密协作、优化供应链层级等。汇率变动在第三季度对毛利率产生了积极影响，但预计第四季度不会对毛利率同比发展产生重大影响。此外，关税对毛利率的影响将在第四季度更为明显，公司会根据市场竞争情况和产品系列评估调整价格。 库存与促销：第三季度通过高效执行夏季促销活动，在较少降价的情况下清理了大量库存，同时产品系列的强化也有助于改善库存状况。尽管产品系列受到欢迎，但考虑到消费者钱包收紧，仍需不时进行降价促销活动以激活客户。第四季度预计仍会保持较高的促销活动水平。店铺翻新与投资：公司在全球范围内通过不同方式打造有竞争力的购物体验，包括对部分店铺进行全面重建，如纽约时代广场店，同时基于这些重建经验，以较轻量级的项目将改进措施推广到更多店铺。此项工作已在第四季度启动并持续至2026年，是一项持续优化和提升客户体验的工作。 关税相关问题：第三季度关税影响呈上升趋势，预计到第四季度末及明年第一季度将全面显现。公司会综合考虑客户需求、市场竞争和产品定价，谨慎应对关税影响，目前预计关税不会完全抵消其他因素对毛利率的积极影响。 数字业务盈利：数字业务对利润增长贡献显著，一方面得益于新更新的数字商店提升了产品展示和购物体验，推动了强劲的同店销售增长；另一方面，通过降低退货率，对盈利能力和环境影响都产生了积极效果。 成本优化机会：与部分最佳同行相比，公司在店铺每平方米生产力方面有提升潜力，这与店铺体验和产品供应密切相关。此外，在库存生产力方面，公司过去两个季度已取得进展，但仍有提升空间，将通过提高供应链速度和灵活性、加强设计团队、推广RFID技术、改进需求规划等措施，进一步优化库存管理，提高运营效率。 区域表现：本季度各市场表现较为均衡，所有市场均存在机会，没有单一市场表现特别突出。品牌组合表现：本季度品牌组合相对整体集团表现疲软，主要原因是关闭Monki实体店铺概念，导致品牌组合内店铺数量减少约10%。不过，COS和Weekday表现良好，COS在市场 上持续建立强大地位，Weekday本季度及今年以来表现出色