半导体周度报告：整体表现强劲，半导体行业长期向好

2025年9月26日 核心观点 行 情 回 顾：本 周 ， 沪 深300涨 跌 幅 为1.07%， 电 子 板 块涨 跌 幅 为6.44%， 半导 体 行 业涨 跌 幅 为9.26%。细 分 来 看 ，半 导 体 设 备涨 跌 幅 为15.35%，半 导 体材 料 和 电 子 化 学 品涨 跌 幅 分 别 为14.23%和2.06%，集 成 电 路 封 测 行 业涨 跌 幅为9.25%，模 拟 芯 片 设 计 和 数 字 芯 片 设 计 涨 跌 幅 各 自 为5.13%和8.3%。本 周半 导 体 板 块 整 体 呈 现稳 步 上 涨的 走 势，整 体 来 看 ，AI算 力 需 求 、 国 产 替 代 逻辑 及 政 策 支 持 仍 是 核 心 驱 动 力。 半导体 推荐维持 分析师 高峰：010-8092-7671：gaofeng_yj @chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522040001 半 导 体 设 备 ：半 导 体 设 备 板 块 本 周 表 现 强 势 ，成 为 资 金 布 局 重 点 。一 方 面 ，AI数 据 中 心 推 升 存 储 器 需 求，直 接 拉 动 设 备 需 求 ；另 一 方 面 ，国 产 替 代 持 续 深 化 ，带 来 增 长 空 间 。短 期 来 看 ，头部 存 储 厂 商 新 项 目 启 动 及 先 进 逻 辑 扩 产 ，推 动 设备 行 业 迎 来 新 一 轮 增 长 ， 长 期 国 产 替 代 逻 辑 稳 固 。 钟宇佳：zhongyujia_yj @chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130525080002 半 导 体 材 料&电 子 化 学 品 ：半 导 体 材 料 板 块 本 周 延 续 活 跃 态 势 ， 国 产 替 代 逻辑 向 高 端 领 域 延 伸 。 细 分 领 域 来 看 ，AI、HBM（ 高 带 宽 存 储 器 ） 与 先 进 逻 辑芯 片 驱 动 高 端 光 刻 胶 （ 如KrF、ArF） 、 前 驱 体 需 求 提 升 ， 但EUV光 刻 胶 等顶 尖 领 域 仍 依 赖 进 口 ，国 产 化 空 间 巨 大 。整 体 而 言 ，材 料 板 块 受 益 于 半 导 体 产业 链 垂 直 升 级 ，但 竞 争 态 势 分 化 ，需 聚 焦 技 术 壁 垒 高 、国 产 化 率 低 的 细 分 品 类 。 集 成 电 路 封 测 ：封 测 板 块 技 术 升 级 与 应 用 拓 展 成 为 焦 点 ，先 进 封 装 主 题备 受关 注 ，尤 其 是HBM芯 片 带 来 的 高 端 封 测 产 能 扩 张 需 求 。封 测 行 业 正 从 传 统 封装 向 先 进 封 装（ 如2.5D/3D、Chiplet）加 速 转型 ，以 匹 配AI、HPC等 高 端 芯片 需 求。 长 电 科 技 表 示 公 司 的CPO解 决 方 案 将 光 引 擎 与ASIC芯 片 集 成 ， 为运 算等 多 个 应 用 领 域提 供 带 宽 扩 展和 能 效 优 化 。 模 拟 芯 片 设 计 ：模 拟 芯 片 板 块 本 周 复 苏 节 奏 相 对 平 缓 ，行 业 基 本 面 处 于 缓 慢修 复 通 道 ，工 业 、通 信 等 市 场 需 求 逐 步 回 归 周 期 性 复 苏 ，但 汽 车 电 子 复 苏 仍 显滞 后 。竞 争 环 境 方 面 ，商 务 部 对 美 模 拟 芯 片 反 倾 销 调 查 可 能 改 善 国 内 企 业 定 价压 力 ，为 企 业 毛 利 率 修 复 提 供 窗 口 。长 期 来 看 ，模 拟 芯 片 作 为 半 导 体 基 石 环 节 ，伴 随 能 源 管 理 、 工 业 自 动 化 趋 势 ， 需 求 具 备 韧 性 。 资料来源：中国银河证券研究院资料来源：iFind，中国银河证券研究院 相关研究 数 字 芯 片 设 计 ：数 字 芯 片 设 计 板 块受AI算 力 需 求推 动 迎 来 结 构 性 行 情 ，摩 尔线 程 等GPU企 业IPO进 程 进 一 步 提 振 板 块 情 绪 。该 板 块 驱 动 逻 辑 明 确 ，云 端大 模 型 训 练 拉 动 高 端 芯 片 需 求 ， 端 侧AI应 用 亦 加 速 渗 透 。 产 业 链 层 面 ， 华 为昇 腾 芯 片 规 划 、 沐 曦 曦 云C600等 国 产GPU迭 代 ， 强 化 了 算 力 自 主 主 线 。 投 资 建 议 ：本 周 半 导 体 板 块 在AI需 求 、国 产替 代 双 轮 驱 动 下 表 现 分 化 ，设 备与 材 料 领 涨 ， 设 计 与 封 测 稳 步 跟 进， 建 议 聚 焦 国 产 化 率 提 升 及 技 术 突 破 环 节 。建 议 关 注：寒 武 纪 、 海 光 信 息 、 中 微 公 司 、 北 方 华 创 、 拓 荆 科 技 、 安 集 科 技 、鼎 龙 股 份 、 长 电 科 技 。 风 险 提 示 ：技 术迭 代不 及 预 期 的 风 险；国 际 贸 易 的 风 险； 市 场竞 争 加 剧 的 风险。 分析师承诺及简介 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 执 业 态 度 ，独 立 、客 观 地 出 具 本 报 告 ，本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 。本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不曾 与 、 现 在 不 与 、 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 。 高 峰，电 子行 业 首 席 分 析 师 。北 京 邮 电 大 学 电 子 与 通 信 工 程 硕 士 ， 吉 林 大 学 工 学 学 士 。2年 电 子 实 业 工 作 经 验 ，7年 证 券 从 业经 验 ， 曾 就 职 于 渤 海 证 券 、 国 信 证 券 、 北 京 信 托 证 券 部 。2022年 加 入 中 国 银 河 证 券 研 究 院 ， 主 要 从 事 硬 科 技 方 向 研 究 。 钟 宇 佳 ， 哈 尔 滨 工 业 大 学 学 士 ， 华 威 大 学 商 学 院 硕 士 。2023年 加 入 中 国 银 河 证 券 ， 主 要 从 事 电 子 行 业 相 关 研 究 工 作 。 免责声明 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 银 河 证 券 ） 向 其 客 户 提 供 。 银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 。若 您 并 非 银 河 证 券 客 户 中 的 专 业 投 资 者 ，为 保 证 服 务 质 量 、控 制 投 资 风 险 、应 首 先 联 系 银 河 证 券 机 构 销 售 部 门 或 客 户 经 理 ，完 成 投资 者 适 当 性 匹 配 ， 并 充 分 了 解 该 项 服 务 的 性 质 、 特 点 、 使 用 的 注 意 事 项 以 及 若 不 当 使 用 可 能 带 来 的 风 险 或 损 失 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 银河 证 券 不 对 其 内 容 负责 。 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 联系 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn褚颖010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn