0925强势股脱水 | 光+铜+液冷，这家公司业务全覆盖，客户还包括华为和字节跳动

2025/09/25 17:05 ①可控核聚变：被视为能源领域的“终极解决方案”，其一旦实现商业化落地，或将如蒸汽机、电气化的出现一样，主导新一轮科技革命。机构总结了这些最核心产业链逻辑和对应公司。 ②铜：铜作为能源金属，电力、新能源汽车等下游需求长期持续增长，此外AI数据中心也大量使用铜。必和必拓预计，到2050年铜需求将比2021年增长70%。此次美国矿业巨头停产事件使得供给更加紧张。 ③光模块龙头：公司业务全面覆盖高速光联接、高速铜联接、高效液冷散热、光电集成四大技术线路，客户包括华为、字节跳动。此外已实现高端光芯片自主可控，具备从芯片到器件、模块、子系统全系列产品的垂直整合能力。 本文是对当日大涨公司进行研报深度复盘，相关个股信息仅供参考，不构成投资建议。 1、可控核聚变：终极能源 （1）大涨题材：可控核聚变 据媒体24日报道，注册资本150亿元、正式挂牌成立仅两个多月的中国聚变能源有限公司在中国国际工业博览会上亮相。 此外，多位国内可控核聚变领域人士证实，公司将在上海新建一个聚变实验装置，用以验证其在上海研制的高温超导磁体，暂命名为“中国环流四号(HL-4)” 分析认为，可控核聚变被视为能源领域的“终极解决方案”，其一旦实现商业化落地，或将如蒸汽机、电气化的出现一样，主导新一轮科技革命。而当能源不再稀缺，以资源为基础的国际秩序也将被改写。 行情上，板块全天领涨，合锻智能等涨停。 （2）研报解读（中航证券）：最强产业链整理 ①可控核聚变已成为全球主要国家未来能源战略布局的重点方向，在海外头部经济体的政策持续加码下，我国陆续出台相关政策，共同引领可控核聚变行业发展建设提速，政策释放的前瞻信号较为明确。 ②从产业链看，中上游高温超导、第一壁材料、低温系统、热交换器、真空室等一系列材料和零部件被多数企业视为装置的关键部分，而下游总装企业对氩和氲燃料、燃料循环系统、第一壁材料、特种金属等环节在未来的批量化供应仍有隐忧，相关环节的产业化进程值得关注。 ③具体细分产业和公司逻辑中， 1）高温超导有望迎来市场空间倍增：由于核聚变功率与磁场强度的四次方成正比，高温超导具备的高磁场强度能为核聚变反应提供更高的功率上限。目前低温超导材料因具有优良的机械加工性能和成本优势，在超导市场中的占比超过90%，而高温超导带材仍处于产业化初期阶段。 高温超导带材生产环节：永鼎股份；核聚变用高温超导磁体系统组装环节：联创光电。 2）包层模块为托卡马克核心部件：包层模块涵盖第一壁、'增殖区和屏蔽块，其中第一壁直接面向高温等离子体的核心部件，是制约可控核聚变未来发展的主要“瓶颈”之一。 包层模块第一壁板核心生产企业：国光电气。 3）钨铜偏滤器为未来主流方案：偏滤器的主要功能为排出聚变反应产生的等离子体污染和其携带的热量，其服役要求与第一壁相似，因此偏滤器的结构设计、高热流密度材料的应用、制造加工技术等多个关键要素缺一不可。此外偏滤器中热沉材料的性能决定了部件能否承受高热负荷及中子辐照，目前来看铬错铜合金具备较大的应用空间。 国内钨铜偏滤器核心供应商：安泰科技；上游特种铜合金材料供应商：斯墙新材。 4）真空室具备较高的加工壁垒：真空室作为容纳等离子体反应的场所，其结构稳定性和使用功能安全性对聚变堆的安全运行有着非凡的意义。 具备聚变堆真空室制造加工经验并与下游聚变堆总装客户深度绑定的企业：合锻智能； 上游材料研发及锻件产品供应企业：派克新材、久立特材。 2、有色铜：今年不止一次了 （1）大涨题材：铜 国内外铜期货集体大涨，伦铜创2024年5月以来新高 消息面上，隔夜美国矿业巨头Freeport-McMoRan（FCX）发表声明宣布，其供应合同进入“不可抗力”状态。 在此之前，该公司位于印尼的Grasberg矿山9月8日发生的一场大规模泥石流事故已造成两名工人死亡，另有五人失踪。作为应对，公司已全面暂停该矿区的生产活动。 事件被华尔街迅速定性为“黑天鹅”，点燃了市场对铜供应长期短缺的忧虑，并推动铜价大幅飙升。 行情上，耐普矿机涨停，洛阳钼业、江西铜业、紫金矿业等行业龙头大涨。 （2）研报解读（东北证券、广发证券）：数据中心用量也大 ①事故将导致该铜矿2026年铜产量低于先前指引35%，约损失27万吨，预计2027年恢复至事故前生产能力，影响量显著高于预期。 ②事实上，在此次事件之前铜矿统计扰动就已频发： 卡莫阿-卡库拉铜矿因矿震暂停部分井下采矿，全年产量指引由52-58万吨下修至37-42万吨，中枢下调15.5万吨； 智利国家铜业旗下全球最大地下矿之一ElTeniente因矿难停产1周多，截至8月中旬，部分区域复产，仍有4个区域未复产，该矿2024年产铜35.6万吨。 据东北证券统计的10家样本公司指引，2025年合计产量指引中值975.9万吨，同比2024年实际产量减少5.7万吨，新事件使降幅加大。 ③铜矿产量增长乏力的主因是经历超过10年的低资本开支，铜矿产业增量项目有限，兑现进展慢，存量由于品位下降、ESG风险上升，稳产压力大，整体产业供给脆弱性凸显 再生铜方面，国内资源增长较慢、进口量下降，加剧铜元素供给紧张。中国废旧金属积蓄量不足，预计短期国内再生铜产量难以实现快速增长，2025年3月以来，美国等进口废铜下降加剧铜元素供给紧张。 ④综合看，铜作为能源金属，电力、新能源汽车等下游需求长期持续增长，此外AI数据中心也大量使用铜。必和必拓预计，到2050年铜需求将比2021年增长70%。 而铜矿全球长期低资本开支压制增量，老矿品位下滑、地缘风险上升使得存量难稳产，25-27年全球铜矿产量增速已近拐点，美联储降息+中国稳内需，库存周期继续上行，应重视铜价弹性。 3、华工科技：AI联结业务全覆盖 （1）大涨题材：光通信+液冷 公司近期在光博会上发布了第二代单波400G光引擎、行业首款3.2T CPO光引擎以及业内首发的PCIe 6.0光模块。 据公司介绍，“已全面覆盖高速光联接、高速铜联接、高效液冷散热、光电集成四大技术线路。布局硅基光电子、铌酸锂、量子点激光器等新型材料方向，自主研发DPO/LRO/LPO/CPO等先进并行光互联技术和先进封装工艺。” 公司此前与华为合作也较多，行情上，公司今日涨停。 （2）研报解读（山西证券、国金证券）：华为、字节跳动都是客户 ①公司布局硅光技术多年，随着国内数通光模块从400G向800G切换，硅光模块在800G及1.6T加速渗透，公司光模块在国内外市场份额及盈利能力有望继续提升。此外，泰国工厂产能预计年内将达到15-20万只/月，为公司提供充分保障。 ②客户方面，公司海外业务齐头并进：公司国内市场已拓展中兴通讯、新华三、华为、字节跳动等大客户。海外市场已拓展CISCO、HP、诺基亚等大客户，400G、800G以及1.6T产品已在多家头部客户进行测试。 ③硅光芯片上，公司已实现高端光芯片自主可控，具备从芯片到器件、模块、子系统全系列产品的垂直整合能力。公司首发1.6TLPO、1.6TLRO产品、1.6T3nm DSP方案；并且首推3.2TCPO解决方案，通过前瞻布局LPO、CPO产品不断增强竞争力。 ④传感器业务方面取得突破性进展，公司销售规模超去年全年，未来将以陶瓷电容/玻璃微熔/MEMS技术突破+车企供应链绑定+新兴场景卡位三轨并进，全面实现国产化。 此外，公司3Dlaser激光倒角智能装备突破首个批量订单，并布局3DP服务型制造业务，拓展增材制造在3C消费、汽车电子、医疗等领域的应用场景。 研报来源： 中航证券，邓轲，S0640521070001，可控核聚变行业深度报告：能源领域终极畅享，行业卖铲人率先受益，2025年9月13日 东北证券，曾智勤，S0550520110002，有色金属行业海外大型铜企25Q2季度经营跟踪深度报告：25Q2铜矿扰动再放大，铜矿增量稀缺格局明确，2025年8月14日 广发证券，宫帅，S0260518070003，铜行业专题之一：全球铜矿产量增速已近拐点，重视铜价弹性，2025年7月1日 国金证券，张真桢，S1130524060002，华工科技-国内光模块需求释放，光电器件业务成第一大主业，2025年8月14日 山西证券，高宇洋，S0760523050002，华工科技-光模块增速靓丽，盈利能力或进一步改善，2025年8月27日 *免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议 *风险提示：股市有风险，入市需谨慎 本资讯中的内容来自持牌证券机构，意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖做出保证。投资者不应将本资讯作为投资决策的唯一参考因素。亦不应以本资讯取代自己的判断。 本文内容和观点不代表选股通APP平台观点，请独立判断和决策。在任何情况下，选股通APP不对任何人因使用本平台中的内容所引致的任何损失负任何责任。