顺络电子机构调研纪要

顺络电子是一家专业从事各类片式电子元件研发、生产和销售的高新技术企业，产品涵盖磁性器件、微波器件、敏感器件、精密陶瓷四大产业，广泛应用于通讯、消费电子、计算机、汽车电子、新能源等领域。公司秉承“遵偱标准、科技创新、持续改进”的经营理念，已成为众多国内知名企业的电子元件供应商。

核心观点与业务布局

1. 订单与产能：公司订单饱满，三季度产能利用率保持高位，AI服务器相关订单快速增长。
2. AI服务器业务：公司提供从一次电源到三次电源的一站式解决方案，覆盖交直流电转换、48V转12V供电及xPU芯片等场景，产品包括新型AI电感、钽电容等，满足高功率密度需求。
3. 汽车电子业务：产品覆盖三电系统及智能驾驶、智能座舱等场景，车载变压器、功率电感等产品获得行业大客户认可，未来将持续贡献业绩增长。
4. 钽电容业务：布局多年，开发出新型结构钽电容，适用于通讯、数据中心、AI服务器等领域，满足小型化、高容值需求，业务发展趋势向好。

毛利率与盈利能力
公司毛利率保持在行业较优水平，主要得益于：

• 自主研发与核心技术壁垒，高附加值产品溢价空间大；
• 规模效应与降本提效，产能利用率提升推动盈利水平；
• 研发投入与技术创新，提升生产效率与毛利率；
• 向“价值创造者”转型，产品矩阵丰富，毛利率预期稳定。

海外市场与资本开支

• 海外客户：依托大客户战略，核心客户覆盖全球行业标杆，持续拓展手机、汽车、AI服务器等领域海外客户。
• 资本开支：行业重资本特性与持续成长需求推动高资本投入，未来基建投资放缓，研发投入仍将保持增长。

总结
顺络电子凭借技术优势与战略布局，在AI服务器、汽车电子等新兴市场快速发展，盈利能力稳定，海外市场拓展顺利，未来资本开支将向研发倾斜，持续推动业务增长。