早报

国新国证期货早报 2025年9月26日星期五 品种观点： 【股指期货】周四（9月25日）A股三大指数走势分化，截止收盘，沪指跌0.01%，收报3853.30点；深证成指涨0.67%，收报13445.90点；创业板指涨1.58%，收报3235.76点。沪深两市成交额达到23711亿，较昨日放量443亿。 沪深300指数9月25日强势依旧。收盘4593.49，环比上涨27.42。 【焦炭焦煤】9月25日焦炭加权指数震荡趋强，收盘价1777.0，环比上涨33.7。 9月25日，焦煤加权指数区间整理，收盘价1245.7元，环比上涨12.2。 影响焦炭期货、焦煤期货价格的有关信息： 焦炭：港口焦炭现货市场报价上涨，日照港准一级冶金焦现货价格1450元/吨，较上期价格上涨10元/吨。供应，原料端炼焦煤价格上涨，焦企入炉煤成本提升，利润空间收窄，焦企生产积极性维持，随着双节临近，下游补库需求释放。需求，钢厂整体开工维持高位，假期临近焦炭的刚性需求有所提升，终端消费一般，钢材有累库现象，整体补库预计有限。 焦煤：山西临汾地区低硫主焦煤（A9、S0.5、V20、G85）上调80元至出厂价1580元/吨，甘其毛都口岸蒙5#原煤1038元/吨跌2；蒙3#精煤1120元/吨，较上期涨2元/吨。供应，产地多数煤矿开工正常，贸易商普遍拿货积极，炼焦煤需求较好，煤矿出货顺畅，焦煤线上竞拍成交较好，线上竞拍整体趋势仍以上涨为主。（数据来源：东方财富网） 【郑糖】美糖周三波动不大窄幅震荡小幅收低。因短线涨幅较大受技术面影响多头平仓打压郑糖2601月合约周四震荡调整小幅收低。夜盘，郑糖2601月合约波动不大窄幅震荡。咨询机构StoneX发布首份新作预测报告称，巴西核心产区中南部的糖产量预计在2026/27年度达到4210万吨，较前一年度增长5.7%。预计自10月开始的2025/26年度，全球糖市将有277万吨的供应过剩，而2024/25年度为供应短缺467万吨。报告预计印度2025/26年度糖产量为3,230万吨，2024/25年度为2,610万吨；泰国2025/26年度糖产量估计为1,140万吨，2024/25年度为1,000万吨。 【胶】因受假期因素影响为规避风险多空双方相互减仓沪胶周四窄幅震荡小幅收低。因周内轮胎厂开工率下滑影响沪胶夜盘震荡下跌。隆众资讯，周内个别轮胎厂因订单不足提前进入“国庆假期”检修状态，对企业产能利用率稍有拖拽。半钢胎样本企业产能利用率为72.64%，环比-0.10个百分点，同比-6.95个百分点。全钢胎企 业多维持前期开工水平，以适当储备节后库存。全钢胎样本企业产能利用率为66.39%，环比0.03个百分点，同比6.27个百分点。最新数据显示，泰国前8个月天然橡胶、混合胶合计出口290.6万吨，同比增6.3%。 【棕榈油】9月25日，棕榈油期货价格跳涨反弹后全天窄幅震荡走高，至收盘时主力合约P2601K线收带上下影线的小阳线，当日最高价9254，最低价9145，收盘价在9222，较昨日上涨1.05%。高频数据：船运调查机构ITS数据显示，马来西亚9月1-25日棕榈油出口量为1288462吨，较上月同期出口的1141661吨增加12.9%。 【豆粕】国际市场，9月25日，CBOT大豆期货震荡运行。阿根廷宣布重新增收农产品出口预扣税政策，因出口登记额度已经达到了70亿美元的预设条件。最大大豆进口国中国尚未订购任何年度的美国大豆。美国农业部周四公布的出口报告显示，9月18日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增72.45万吨，市场预估为净60-160万吨。国内市场，9月25日，豆粕M2601主力合约收于2956元/吨，跌幅0.37%。目前国内大豆供应充裕，工厂保持较高的开机率和压榨量，豆粕产量较大。贸易商表示，自周一阿根廷临时取消关税以来，中国买家已经订购约20船巴拿马货轮装运的阿根廷大豆，后期供应偏紧的预期压力将会减轻，但因为量不大，影响有限。后市重点需关注中美贸易谈判进展、大豆到港量等因素的变化。 【生猪】9月24日，生猪期货震荡运行，LH2511主力合约收于12685元/吨，跌幅0.35%.目前产能处于集中释放阶段，集团场标猪出栏节奏加快，社会面散户猪企认卖意愿也大幅提升，市场整体供应压力较大。传统需求旺季临近，节前备货积极性有所提升，屠宰企业开工率呈上升趋势，但市场消费尚未达到预期水平，需求端对猪价的支撑力度略显不足。短期内生猪市场供应宽松，生猪期价或维持偏弱震荡运行，后市建议重点关注生猪出栏节奏和产能调控政策的实际效果。 【沪铜】沪铜主连合约今日大幅冲高收涨，收盘报82710元/吨。上涨核心驱动。供应端突发扰动：全球第二大铜矿——印尼Grasberg铜矿因泥石流事故停产，宣布遭遇不可抗力，预计2025年四季度减产20万吨，2026年减产超27万吨，且需至2027年才能恢复产能，直接导致全球铜供需由紧平衡转向短缺，成为价格暴涨的核心导火索。技术面突破共振：沪铜向上突破3月底前期高点压力位，外盘伦铜亦突破去年10月高点，内外盘形成共振上涨格局。中长期供需支撑：当前全球铜精矿供应本就处于紧缩周期，叠加新能源、AI、电网升级等领域长期需求增长预期，进一步强化了市场看涨情绪。 【铁矿石】9月25日铁矿石2601主力合约震荡收涨，涨幅为0.25%，收盘价为805.5元。本期铁矿发运回落，到港回升，铁水产量继续高位小幅增加，随着假期临近，钢厂仍有部分采购补库需求，呈现供需双增的格局，短期铁矿价格处于震荡走势。 【沥青】9月25日沥青2511主力合约震荡上涨，涨幅为1.3%，收盘价为3440元。炼厂10月排产量环比同比增长，社会库存持续去库，而炼厂库存压力有所增加，出货量环比继续回升，近期北方地区节前赶工对需求仍 有一定的支撑，但南方地区受到台风降雨天气影响需求偏弱，短期沥青价格以震荡运行为主。 【棉花】周四夜盘郑棉主力合约收盘13490元/吨。棉花库存较上一交易日减少133张。中国棉花协会数据显示，2025年全国棉花预计总产量达721.6万吨，同比增长8.3%，为2013年以来最高水平。 【原木】2511周三开盘804、最低802、最高808、收盘807.5、日减仓308手。期价反弹到10日均线805上方，关注800关口的支撑，815-820压力。 9月25日原木现货市场报价:山东3.9米中A辐射松原木现货价格为750元/方，较昨日持平，江苏4米中A辐射松原木现货价格为770元/方，较昨日持平。供需关系上没有太大矛盾，强预期和弱现实博弈，现货成交较弱，关注旺季现货端价格，进口数据，库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑。 【钢材】9月25日，rb2601收报3167元/吨，hc2601收报3358元/吨。节前下游终端有补库需求，不过高价位资源成交一般，钢市供需大体平衡，钢厂库存压力不大。近期煤焦市场偏强运行，焦企计划首轮提涨，成本对钢价仍有支撑。短期钢价或窄幅震荡，涨跌空间均不大。 【氧化铝】9月25日，ao2601收报2942元/吨。库存累积、供应扩张、需求疲软及估值矛盾，氧化铝市场短期难逃供应过剩的压制。未来需密切关注几内亚局势演变及国内环保政策，若价格跌破成本线触发减产，或带来阶段性支撑，在高供应、高库存、弱需求的格局下，氧化铝价格或将维持地位震荡。 【沪铝】9月25日，al2511收报于20765元/吨。电解铝供应生产保持稳定高位输出，海内外交易所库存持续累增，铸锭社库旺季不去，铝棒库存确有拐点，从下游压铸开工情况上看，铝杆、铝板带箔相对型材表现佳，但整体转好程度仍不及往年同期。电解铝供应保持高位，需求表现不及预期，再往上空间非常有限，但在9月旺季消费未被证伪前，铝价表现仍有支撑。 免责声明 本报告分析师在此声明，本人取得中国期货业协会授予期货从业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。 本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。 本公司已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。 本报告仅提供给国新国证期货有限责任公司客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登报告，但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归国新国证期货有限责任公司所有。未获得国新国证期货有限责任公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。 本报告中的信息、意见等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述期货合约的买卖价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。 国新国证期货有限责任公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。